截至今日，36家基金公司旗下228只基金披露了2008年半年報(bào)，從幾只業(yè)績靠前基金的報(bào)告來看，由于受到從緊貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長有所減速的影響，上半年基金經(jīng)理普遍減持周期性較強(qiáng)行業(yè)的股票，并以低倉位迎戰(zhàn)今年股市的“下半場”。

　　周期性行業(yè)成減持重點(diǎn)

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金在半年報(bào)中稱，一季度果斷地大幅調(diào)低了股票的配置，同時(shí)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，對(duì)金融、地產(chǎn)和制造業(yè)等很多周期性比較強(qiáng)的行業(yè)調(diào)低了投資比例，并在煤炭和化肥等未來景氣高漲的行業(yè)和傳統(tǒng)的食品飲料、醫(yī)藥和商業(yè)等防御類行業(yè)做了重點(diǎn)配置。

　　華夏紅利基金也表示，年初以來，大幅度減持了周期性行業(yè)尤其地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的股票，增持了信息技術(shù)、煤炭等行業(yè)；同時(shí)在高位降低了股票投資倉位。

　　而在倉位數(shù)據(jù)方面，富蘭克林國海彈性市值基金表示，整體倉位保持在70%左右，對(duì)銀行、地產(chǎn)等方面低配，對(duì)受益于通貨膨脹的商業(yè)、化工、煤炭等行業(yè)超配，對(duì)中游制造業(yè)，如鋼鐵、有色冶煉、機(jī)械等行業(yè)低配，而二季度倉位下降幅度不大。東吳價(jià)值成長雙動(dòng)力基金也表示，在年初及時(shí)進(jìn)行了倉位的大幅下調(diào)，同時(shí)減持了預(yù)期利潤下滑嚴(yán)重的周期性股票，基金上半年平均倉位一直保持在70%以下。

　　對(duì)下半年看法分歧

　　對(duì)于下半年的經(jīng)濟(jì)走勢，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為在高度全球化的形勢下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策中、短期的可操作空間較小。

　　華夏紅利基金表示，下一階段A股市場的走勢更多地取決于全球經(jīng)濟(jì)，尤其是美國經(jīng)濟(jì)的變化趨勢。需要關(guān)注大宗商品價(jià)格與全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的可能性，及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金稱，A股市場上市公司的盈利波動(dòng)情況往往和指數(shù)正相關(guān)，考慮到過去幾年很多上市公司介入到房地產(chǎn)開發(fā)，盈利波動(dòng)也應(yīng)該和房地產(chǎn)的波動(dòng)正相關(guān)。因此，應(yīng)關(guān)注房價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，富國天益價(jià)值基金還是表示了謹(jǐn)慎樂觀，他們認(rèn)為，目前投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有過度悲觀的傾向，而經(jīng)濟(jì)未來走勢有可能超出市場的預(yù)期，下半年將對(duì)此密切關(guān)注。

　　操作策略各有側(cè)重

　　從半年報(bào)分析，在操作策略上，基金公司“自上而下”、“自下而上”各有側(cè)重。

　　交銀施羅德穩(wěn)健基金表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的演化和政策的變化，堅(jiān)持自上而下去評(píng)估市場何時(shí)達(dá)到對(duì)未來最悲觀的預(yù)期，并以此決定股票市場的長期重要買點(diǎn)，同時(shí)逐步提高自下而上選股方式的比重，以期找到未來幾年利潤增長超越市場平均的被低估公司。

　　富國天益價(jià)值基金表示，隨著半年報(bào)和三季報(bào)的公布，上市公司的經(jīng)營形勢將得以進(jìn)一步明朗，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。下半年本基金仍將秉承“追求價(jià)值、注重成長”的投資理念，在自上而下的策略指導(dǎo)下，精選個(gè)股，做中長期投資布局。

　　東吳價(jià)值雙動(dòng)力基金認(rèn)為，就基本面而言，一些優(yōu)秀的公司正在逐漸步入長期價(jià)值投資者的視野。同時(shí)將密切關(guān)注原油價(jià)格下跌現(xiàn)象。富蘭克林國海彈性市值股票型基金稱，隨著市場的大幅調(diào)整，目前被明顯低估的公司已經(jīng)大量出現(xiàn)，盡管短期內(nèi)市場波動(dòng)較大，并且不排除還有下跌的可能性，但將注重對(duì)個(gè)股的挖掘，仍能找到很好的投資機(jī)會(huì)。

　　華夏紅利基金則強(qiáng)調(diào)了“自上而下”。他們表示，將立足于宏觀分析，通過“自上而下”地配置資產(chǎn)給組合創(chuàng)造超額收益，在市場對(duì)經(jīng)濟(jì)與股票市場走勢看法愈加趨同的形勢下，堅(jiān)持“遠(yuǎn)望”與“守拙”將更有價(jià)值。(記者 謝衛(wèi)國)