面對(duì)市場(chǎng)的快速下跌，基金在二季度的投資中再度采取“抱團(tuán)取暖”這一無(wú)奈之舉。持股集中度和行業(yè)集中度的上升說(shuō)明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過(guò)優(yōu)選、確定性更強(qiáng)的重倉(cāng)股票。

　　投資趨向集中

　　天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，今年二季度開(kāi)放式偏股型基金和封閉式基金整體持股集中度均有所上升，上升幅度分別為1.61%和3.84%，可比的開(kāi)放式偏股型基金和封閉式基金的持股集中度分別達(dá)到46.11%和56.86%。同時(shí)，二季度基金行業(yè)集中度出現(xiàn)小幅上升，由一季度的38.87%上升到40.14%。另一方面，基金重倉(cāng)股占凈值比例則由一季度末的34.75%降至33.95%。

　　對(duì)此，天相投顧基金分析師聞群表示，“在持股倉(cāng)位由74.68%下滑到70.54%的過(guò)程中，重倉(cāng)股占凈值比例下降的主要原因是基金股票倉(cāng)位的降低，而持股集中度的上升則表明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過(guò)優(yōu)選、確定性更強(qiáng)的重倉(cāng)股票�！�

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)單邊下行的過(guò)程中，沒(méi)有做空機(jī)制的基金只能采取降低倉(cāng)位的策略加以應(yīng)對(duì)。但由于最低倉(cāng)位不能低于60%的限制以及排名的壓力，基金經(jīng)理不可能過(guò)度降低股票倉(cāng)位，只能在減倉(cāng)過(guò)程中優(yōu)先減持非重倉(cāng)股，在投資中進(jìn)一步向更有把握的重倉(cāng)股集中。而各家基金眼中有把握的重倉(cāng)股十分有限且高度重合，這就造成基金互相鎖倉(cāng)的“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象。

　　從實(shí)際情況來(lái)看，二季度基金調(diào)倉(cāng)操作起到了一定作用。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度基金剔除重倉(cāng)股指數(shù)、減持重倉(cāng)股指數(shù)、新增重倉(cāng)股指數(shù)、增持重倉(cāng)股指數(shù)季度跌幅分別為43.55%、27.30%、12.52%、5.57%，新增重倉(cāng)股指數(shù)、增持重倉(cāng)股指數(shù)季度表現(xiàn)明顯優(yōu)于剔除重倉(cāng)股指數(shù)及減持重倉(cāng)股指數(shù)。同時(shí)，二季度基金重倉(cāng)股的估值水平只由一季度末的38.94倍下降到33.38倍，遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)平均估值水平由45.34倍到22.95倍的降幅。

　　“這一方面體現(xiàn)了基金的專(zhuān)業(yè)選股能力，另外一方面也體現(xiàn)了基金作為A股市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者，其買(mǎi)賣(mài)行為本身對(duì)市場(chǎng)影響較大�！甭勅罕硎尽�

　　防御中兼顧進(jìn)攻

　　觀(guān)察基金二季報(bào)中對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的展望可以發(fā)現(xiàn)，盡管很多基金都認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處在相對(duì)安全的區(qū)域，不少個(gè)股和行業(yè)已經(jīng)顯示出投資價(jià)值，但國(guó)內(nèi)外的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在著比較大的不確定性因素，短期內(nèi)基金依然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，采取相對(duì)保守的防御性投資策略。

　　銀河證券基金分析師馬永諳分析，與一季度相比，二季度末基金持倉(cāng)的23個(gè)行業(yè)中有8個(gè)行業(yè)的持倉(cāng)超配程度是提升的，這與一季度末時(shí)有23個(gè)行業(yè)超配水平上升成鮮明對(duì)比，基金的行業(yè)超配意愿下降。從超配上升的行業(yè)來(lái)看，除金融保險(xiǎn)業(yè)和采掘業(yè)之外其他幾個(gè)行業(yè)均是非周期性行業(yè)，防御性較強(qiáng)。

　　“不過(guò)，二季度市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化和反彈，基金在重視倉(cāng)位控制的作用的同時(shí)也開(kāi)始調(diào)整組合，即在注重防守的行業(yè)和板塊支撐下，適當(dāng)兼顧資產(chǎn)的進(jìn)攻性。基金對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的看法也分歧頗大，不像一季度末那樣集體看空，目前看空、看多均有且數(shù)量相當(dāng)。”馬永諳表示。

　　二季度市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化和反彈，基金在注重防守的同時(shí)，開(kāi)始兼顧資產(chǎn)的進(jìn)攻性。(記者 余喆)