昨日股市結(jié)束“十連陰”，上證綜指大漲5.24%，成交量也有所放大。盡管市場出現(xiàn)了難得的反彈，一定程度上提振了投資者信心，但基金經(jīng)理仍對后市保持謹慎心態(tài)，認為昨日的上漲更多是技術(shù)上的超跌反彈。

　　反彈而非反轉(zhuǎn)

　　“在‘十連陰’后，市場本身存在一定的反彈動力。這次上漲盡管有朦朧利好信息的刺激，但我覺得更多是一種市場自發(fā)的超跌反彈�！北本┮患一�金公司的基金經(jīng)理分析認為。

　　上周市場以毫無抵抗之勢一路擊穿3000點的“政策底”支撐，此后更由于政策的真空順勢穿破2900點，深成指幾乎以同樣的氣勢跌穿了萬點大關(guān)，14%的周跌幅也創(chuàng)出1996年年底以來的11年之最。截至本周二，上證綜指收下10連陰，創(chuàng)造了A股新的“連陰”紀錄，而全部A股動態(tài)市盈率已經(jīng)下滑到不到20倍。

　　“跌到這個位置，一些業(yè)績比較明確的股票已經(jīng)明顯跌不動了。在空方能量短期已經(jīng)急劇釋放之后，技術(shù)上反彈的需求十分強烈�！蹦郴�金經(jīng)理表示。

　　但接受采訪的基金經(jīng)理普遍認為，昨日的上漲只能理解為反彈，在高油價、高通脹、上市公司業(yè)績增速下滑等諸多因素并未發(fā)生實質(zhì)性改變的情況下，大盤運行的趨勢沒有改變。

　　華富基金研究總監(jiān)程堅表示，“目前來看只能說是反彈，畢竟宏觀經(jīng)濟目前的數(shù)據(jù)還不支持反轉(zhuǎn)，至于反彈能到什么高度很難判斷。如果說能有外界的力量推動一下，也許高度更高一些。如果沒有外界的力量，純粹靠市場自身技術(shù)性反彈的話，可能高度有限�！�

　　“反彈的能量得到釋放后，大盤可能將重回原來的趨勢，不排除進一步下探的可能�！边@位基金經(jīng)理表示。

　　通脹預(yù)期制約市場

　　“我們認為中國經(jīng)濟在這次控制通脹的過程中，可能不得不付出讓經(jīng)濟增長放緩這樣的代價�！背虉员硎�。

　　5月份CPI數(shù)據(jù)出爐后，月度同比增長數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，符合市場預(yù)期。但如果考慮到國家對油和電的價格管制，以及國際市場大宗原材料(尤其是原油)價格的持續(xù)高漲，通脹是否已被控制還存在不確定因素。5月PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下2004年11月以來新高，就說明CPI依然有反彈的可能。建信基金認為，未來成本推動將繼續(xù)對價格產(chǎn)生推力，防止通脹仍將在相當一段時期內(nèi)成為宏觀調(diào)控的核心目標之一，貨幣緊縮的力度應(yīng)不會放松。

　　“高通脹環(huán)境下企業(yè)成本上升，利潤必然會受到不同程度的影響。目前大家預(yù)期今年上市公司業(yè)績增速在20%左右，我認為還有進一步下降的可能，而明年的形勢更加嚴峻。如果考慮到這一因素，目前的估值水平并不保險。”一位基金經(jīng)理表示。

　　而在今年油、電價格管制即將放松已成市場共識的情況下，通脹形勢將更難控制�！安贿^油、電如果提價，對中石化、中石油和電力行業(yè)業(yè)績肯定有所提升。而且大家現(xiàn)在看CPI時都會考慮到價格管制，一旦管制放松，石頭落了地，通脹預(yù)期反而可能沒有那么強烈�！背虉赃@樣對記者說。

　　昨日大盤大幅反彈，但基金經(jīng)理仍對后市保持謹慎心態(tài)。(記者 余喆）