過(guò)去6個(gè)月，從6124點(diǎn)到3357點(diǎn)，面對(duì)本輪牛市以來(lái)幅度最大的一輪調(diào)整，曾經(jīng)對(duì)基金投資滿懷信心的基民們變得茫然不知所措，基金公司也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。恰恰是在市場(chǎng)的劇烈變化中，基民的理財(cái)觀念也在經(jīng)歷著深刻的變革，以前的賺快錢(qián)思想煙消云散，債券基金的價(jià)值被“重新發(fā)現(xiàn)”，定期定投逐漸深入人心。

　　持續(xù)大跌　基民進(jìn)退維谷

　　本周五，上證指數(shù)最低下探至3357點(diǎn)，毫無(wú)懸念地跌破去年“5•30”時(shí)的最低點(diǎn)3404點(diǎn)，隨后大盤(pán)在鋪天蓋地的傳聞中強(qiáng)勁反彈，但還是讓人們驚出了一身冷汗。今年以來(lái)，基金重倉(cāng)的藍(lán)籌股成為“重災(zāi)區(qū)”。繼中國(guó)太保破發(fā)后，周四中煤能源、中海集運(yùn)相繼破發(fā)，而中國(guó)石油、建設(shè)銀行距發(fā)行價(jià)也只有一步之遙。受市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，股票型基金業(yè)績(jī)?nèi)�線盡墨，今年以來(lái)無(wú)一實(shí)現(xiàn)正收益。

　　“論壇里賠錢(qián)的網(wǎng)友太多了，我專門(mén)給他們開(kāi)了‘曬損失’的帖子�！彼押�“基民天下”論壇的版主告訴記者。

　　“過(guò)去已經(jīng)盈利的基民，這些天就快虧到本金了，心理壓力加大，心境忐忑不安。盈利的紛紛贖回，虧損少的堅(jiān)決割肉，虧損大的只好趴下，聽(tīng)天由命。大盤(pán)走向何處？人人心中無(wú)底�！币晃痪W(wǎng)友準(zhǔn)確地描述了基民當(dāng)前的心態(tài)。

　　銀行網(wǎng)點(diǎn)中，排隊(duì)買(mǎi)基金的“盛況”消失無(wú)蹤，專門(mén)為基民開(kāi)的“基金業(yè)務(wù)窗口”也恢復(fù)到正常的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。偶爾有儲(chǔ)戶掃到大屏幕上的基金凈值，回過(guò)頭來(lái)詢問(wèn)客戶經(jīng)理：“還會(huì)跌么？”客戶經(jīng)理只能茫然地?fù)u搖頭，以“有待觀察”作為回答。

　　實(shí)際上，2007年第三季度是基民入市最集中的一個(gè)時(shí)間段。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年第三季度基金資產(chǎn)管理規(guī)模比二季度末增長(zhǎng)71.88%。其中，股票型基金第三季度份額增長(zhǎng)3293.09億份，混合型基金增長(zhǎng)1915.44億份，季度增長(zhǎng)率分別達(dá)49.87%和44.42%。隨著股市下跌，基金凈值回歸到去年年中時(shí)的位置，當(dāng)時(shí)入市的基民正面臨本金損失的危險(xiǎn)。

　　“基民目前的確處于一個(gè)比較敏感的時(shí)期，這不僅體現(xiàn)在很多投資者產(chǎn)生該不該贖回的疑問(wèn)，同時(shí)一些投資者也在問(wèn)能不能抄底�！比A夏基金營(yíng)銷部總經(jīng)理李一梅表示。

　　“當(dāng)大家都悲觀的時(shí)候，好時(shí)候就快來(lái)了。”一位老基民告誡記者。“我今年60多歲了，三年自然災(zāi)害都經(jīng)歷過(guò)，現(xiàn)在的股災(zāi)算什么！當(dāng)大家都不看好時(shí)，機(jī)會(huì)往往就會(huì)擦肩而過(guò)�！�

　　基金經(jīng)理也茫然

　　別說(shuō)是普通老百姓，就連基金經(jīng)理也很少有人能預(yù)料到市場(chǎng)調(diào)整的幅度和速度如此之猛�！澳瓿鯐r(shí)大家雖然對(duì)今年市場(chǎng)的整體走勢(shì)普遍持悲觀態(tài)度，但很多人還抱有幻想，以為一季度多少還會(huì)有一波像樣的反彈。”但隨著美國(guó)次貸危機(jī)的愈演愈烈，二月份國(guó)內(nèi)CPI同比上漲8.7%，海外市場(chǎng)的走弱和國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的走強(qiáng)促使基金經(jīng)理的判斷向看空統(tǒng)一，減倉(cāng)的力度一波猛過(guò)一波。

　　“我們已進(jìn)入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)同時(shí)大幅上升的時(shí)期，市場(chǎng)的估值水平會(huì)發(fā)生劇烈的向下調(diào)整。在目前的估值水平下，A股市場(chǎng)沒(méi)有防空洞。牛市已經(jīng)透支了未來(lái)，市場(chǎng)需要逐步消化過(guò)高的估值�！辈�時(shí)主題行業(yè)的明星基金經(jīng)理鄧曉峰在基金年報(bào)中這樣寫(xiě)道。

　　“在這個(gè)市場(chǎng)里，我們機(jī)構(gòu)投資人是很渺小的�！比A夏基金副總經(jīng)理張后奇感嘆道。

　　“從估值和基本面的角度看，4000點(diǎn)以下的市場(chǎng)已經(jīng)到了可以接受的水平，市場(chǎng)繼續(xù)下跌只能用恐慌來(lái)解釋，或者說(shuō)是大家對(duì)不確定性預(yù)期的過(guò)度反應(yīng)�！币晃换�金經(jīng)理解釋說(shuō)。

　　“現(xiàn)在大家都盯著兩個(gè)數(shù)據(jù)，一是上市公司一季報(bào)情況，看看美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)影響究竟有多大；二是三月份CPI數(shù)據(jù)，看看通貨膨脹是不是有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)�！边@位基金經(jīng)理表示，“另外就是看有沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)提振市場(chǎng)信心。”

　　風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)　穩(wěn)字當(dāng)頭

　　盡管“市場(chǎng)先生”毫不留情地用下跌給投資者上了一堂生動(dòng)的“風(fēng)險(xiǎn)教育課”，但恰恰是在市場(chǎng)的劇烈變化中，國(guó)內(nèi)投資者的理財(cái)觀念也在經(jīng)歷著深刻的“二次革命”——債券基金的價(jià)值被“重新發(fā)現(xiàn)”，定期定投逐漸深入人心。

　　“如果說(shuō)‘5•30’讓老百姓明白了投資可以改變生活，那么，這一輪暴跌讓老百姓明白了買(mǎi)基金也要組合投資，不能光買(mǎi)股票基金，還要買(mǎi)債券基金�！闭�如一位金牛基金經(jīng)理所言，市場(chǎng)往往可以給投資者最好的教育。

　　2007年，中國(guó)老百姓第一次受到基金財(cái)富效應(yīng)的感召，源源不斷地將銀行存款轉(zhuǎn)化為基金投資，基金份額規(guī)模由2007年初的6220.35億份劇增至年底的22323.2億份。然而，對(duì)基金賺錢(qián)神話的盲目崇拜將很多老百姓的理財(cái)觀引入歧途，貸款買(mǎi)基金、賣(mài)房買(mǎi)基金的案例層出不窮。老百姓“借基入市”不但間接推高了A股市場(chǎng)的整體估值，不合理的基金組合也讓不少人在接下來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整中損失慘重。

　　市場(chǎng)向價(jià)值中樞回歸的過(guò)程，給那些“跑步入市”的基民澆了一盆冷水，很多人開(kāi)始反思自己的投資行為。“去年你跟老百姓講債券基金、定期定投根本沒(méi)人理睬，但今年至少大家會(huì)停下來(lái)聽(tīng)你講一講。”一位基金公司渠道經(jīng)理向記者表示。

　　“如果說(shuō)過(guò)去兩年我們做投資是在打‘主場(chǎng)’，目標(biāo)是多贏凈勝球；那么未來(lái)兩年就是在打‘客場(chǎng)’，目標(biāo)是少輸當(dāng)贏，保住勝利果實(shí)�！苯ㄐ斜本┓中欣碡�(cái)中心理財(cái)師王巖形象地比喻。

　　在股票型基金難以抵御市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，固定收益產(chǎn)品在降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)上的作用慢慢被投資者認(rèn)識(shí)。3月25日，交銀增利債券基金提前結(jié)束募集，成為今年首只超百億新基金，顯示出債券基金發(fā)行的逐步升溫。

　　在上證指數(shù)“且戰(zhàn)且退”的過(guò)程中，基金定投業(yè)務(wù)也漸成氣候。“投資需要紀(jì)律性，定投可以克服人性中貪婪與恐懼的弱點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，定投可以逐漸攤低成本，其長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)又可以化解市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上解決了基民該買(mǎi)還是賣(mài)的問(wèn)題。”李一梅表示。

　　震蕩市中，很多投資者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到定投的價(jià)值，基金業(yè)定投規(guī)模迅速增長(zhǎng)。一家大型基金公司有關(guān)人士向記者表示，今年以來(lái)該公司定投業(yè)務(wù)以每個(gè)月近十萬(wàn)新增賬戶的速度增長(zhǎng)，按每戶定投1000元的平均水平計(jì)算，每月將為公司提供近1億元的增量資金。

　　老子說(shuō)：“道者反之動(dòng)�！惫墒械南碌�的確令很多近兩年入市的投資者財(cái)富縮水，然而痛定思痛，“理財(cái)改變生活”依然是顛撲不破的真理。經(jīng)歷了股市風(fēng)雨洗禮的投資者如果能樹(shù)立正確的理財(cái)觀，找到適合自己的投資方式，勢(shì)必能在實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的道路上走得更快、更穩(wěn)。(記者 余喆)