自2005年12月開(kāi)始的本輪牛市經(jīng)歷了多次股市震蕩，基金始終保持半年收益為正，然而就在上周五，基民半年平均收益首次為負(fù)。

　　天相統(tǒng)計(jì)顯示，2007年8月25日至今，除貨幣基金以外所有基金加權(quán)平均凈值下跌了3.05%，其中，偏股基金凈值平均下跌了3.36%。

　　定投一年基本無(wú)收益

　　中長(zhǎng)期投資收益是本輪牛市中基金吸引上億基民投資的主要原因，而現(xiàn)階段股市震蕩走低正讓基金逐漸失去這一優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)基金投資實(shí)際情況，基民一般把半年作為短期和中期的時(shí)間界限。

　　據(jù)悉，本輪牛市以來(lái)經(jīng)歷過(guò)4次時(shí)間超過(guò)2個(gè)月的震蕩行情。第一次是在2006年6月到8月，第二次是在2007年1月底到3月，第三次是在2007年5月底到7月，第四次就是從2007年10月中旬開(kāi)始的本輪下跌。

　　在前三次股市震蕩中，基金平均凈值也曾遭受10%以上的凈值損失，但這些損失全部在6個(gè)月之內(nèi)重新漲回來(lái)，并不斷創(chuàng)出新高，尤其是在2007年5月底那次股市震蕩中，基金凈值回升最快，并以此來(lái)吸引更多投資者擁向基金。

　　最新一次震蕩下跌卻和前三次有很大不同，基金中長(zhǎng)期投資收益受到挑戰(zhàn)。天相統(tǒng)計(jì)顯示，2007年8月25日至今，各類主要偏股基金都出現(xiàn)凈值下跌，開(kāi)放式股票基金凈值平均下跌了3.64%，開(kāi)放式混合基金凈值平均下跌了2.92%，其中，凈值下跌超過(guò)10%的開(kāi)放式偏股基金有18只，而凈值上漲超過(guò)10%的只有3只。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，由于基金半年收益已經(jīng)為負(fù)，對(duì)于那些選擇定期定投的投資者而言，在最近一年定投的綜合投資收益率已經(jīng)基本為零。如果把基金的凈值按照股票K線形式標(biāo)明出來(lái)，那么開(kāi)放式基金凈值已經(jīng)來(lái)到了“年線”附近。

　　債券保本基金優(yōu)勢(shì)盡顯

　　值得注意的是，基金半年總體收益為負(fù)的情況下，債券和保本兩類基金逆市實(shí)現(xiàn)正收益，分別實(shí)現(xiàn)6.1%和2%的正收益。

　　據(jù)悉，在31只債券基金中有29只實(shí)現(xiàn)了正收益，只有兩只股票投資比例較高的債券基金出現(xiàn)2%以內(nèi)的凈值下跌，凈值漲幅最大的華寶興業(yè)寶康債券上漲11.07%，這一收益水平即使到開(kāi)放式偏股基金中也算是“一流水平”，200多只開(kāi)放式偏股基金中，只有華夏精選和中銀增長(zhǎng)超過(guò)該基金的投資業(yè)績(jī)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，債券基金風(fēng)險(xiǎn)水平較低，有穩(wěn)定的利息收入，再加上去年9月份以來(lái)中石油、建行、神華等大盤股IPO可觀的打新收入，因此在最近半年投資收益明顯領(lǐng)先。

　　此外，4只保本基金中有3只實(shí)現(xiàn)了正收益，國(guó)泰金鹿保本和銀華保本分別實(shí)現(xiàn)8.46%和7.89%的優(yōu)異半年投資業(yè)績(jī)。

　　對(duì)基金業(yè)影響深遠(yuǎn)

　　事實(shí)上，未來(lái)一段時(shí)間基金半年投資收益還會(huì)受到更大考驗(yàn)。業(yè)內(nèi)人士分析，由于從2007年8月下旬到10月中旬，基金凈值處在不斷快速上漲中，這就意味著即使未來(lái)兩個(gè)月基金凈值不變或者是略有上漲，基金半年凈值下跌幅度還會(huì)迅速擴(kuò)大。

　　興業(yè)證券基金研究員表示，當(dāng)基金凈值震蕩下跌兩三個(gè)月之后，基金發(fā)行市場(chǎng)一般就會(huì)越來(lái)越差，基民投資變得非常謹(jǐn)慎。半年收益為負(fù)對(duì)基民影響還會(huì)更大，預(yù)計(jì)偏股基金總體申購(gòu)情況還會(huì)進(jìn)一步下降，并且可能引發(fā)更大規(guī)模偏股基金凈贖回。

　　更為嚴(yán)重的是，多家國(guó)內(nèi)外基金研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始建議投資者適時(shí)贖回偏股基金。

　　理柏中國(guó)研究主管認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，與其為判斷“熊市開(kāi)始”還是“牛市調(diào)整”而舉棋不定，倒不如落袋為安，回避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于想獲取穩(wěn)定收益的投資者來(lái)說(shuō)，專注于新股申購(gòu)的債券型基金是適合的選擇。對(duì)于希望投資于股票的進(jìn)取型投資者來(lái)說(shuō)，降低A股基金的投資，增加QDII基金的投資是穩(wěn)妥的選擇。國(guó)內(nèi)部分券商也有類似的投資建議。

　　有基金公司市場(chǎng)人員表示，偏股基金最近半年投資收益不好，而同期債券基金投資收益很高，這就為債券基金的推廣提供了發(fā)行良機(jī)，多家基金公司已經(jīng)把基金發(fā)行的重點(diǎn)向中低風(fēng)險(xiǎn)基金轉(zhuǎn)換。

　　據(jù)悉，廣發(fā)增強(qiáng)債券、華夏希望債券、易方達(dá)穩(wěn)健收益和增強(qiáng)回報(bào)兩只債券基金、匯添富債券等等近10只債券基金正在或即將發(fā)行。監(jiān)管層在批準(zhǔn)新基金時(shí)，也向債券基金發(fā)行傾斜。(楊磊)