A股震蕩、恒指下挫、美股走低……11月初以來(lái)全球主要的資本市場(chǎng)都處在震蕩調(diào)整之中。投資者的A股、A股開(kāi)放式基金以及QDII基金上的投資也紛紛被套，跌得不少投資者大喊肉痛。在整理格局仍在繼續(xù)的情況下，該離場(chǎng)、該觀望還是該進(jìn)入，是否又有哪些地方仍然潛藏著機(jī)會(huì)？

　　新股：上市首日慎炒新

　　“炒新股”無(wú)疑是今年投資者中的一股熱潮，大量新股開(kāi)盤價(jià)在投資者非理性的狂熱中不斷飆升，卻使得不少炒新者成為套牢一族，損失慘重。

　　最近的例子就發(fā)生在11月5日，中國(guó)石油亮相A股市場(chǎng)，直接高開(kāi)在48.6元。隨后股價(jià)一路走軟，上周五收盤報(bào)收38.82元，參與炒作的資金幾乎全線套牢。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月16日收盤，今年首發(fā)的97只新股中，有71只個(gè)股股價(jià)跌至首日最高價(jià)以下，占比超過(guò)73%。值得注意的是，其中有61只集中在中小板，中小板成為新股神話破滅的“重災(zāi)區(qū)”。

　　國(guó)泰君安的一位人士告訴記者，目前新股的中簽率很低，所以申購(gòu)新股基本與中小投資者無(wú)緣。加上一般新股上市首日至少會(huì)有100%的漲幅，這肯定會(huì)吸引部分投資者瘋狂涌入。但由于新股上市首日的定位過(guò)高，投資者尤其是散戶很可能被套牢。

　　上述人士表示，新股被套有個(gè)特點(diǎn)是套牢的幅度明顯過(guò)高，解套往往在中短期內(nèi)無(wú)望。由于大資金中簽的幾率大，成本很低，無(wú)論在什么價(jià)位出貨損失都非常小。而對(duì)中小投資者而言，套牢不僅造成了資金上的虧損，還打擊了這部分投資者的信心，在目前大盤調(diào)整的態(tài)勢(shì)下，建議散戶盡量回避新上市的股票。

　　華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)李志林也認(rèn)為，機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)中能夠獲得大量籌碼，他們有新股上市首日高開(kāi)的沖動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)高價(jià)拋售的目的。例如中石油上市首日，集合競(jìng)價(jià)高達(dá)1.9億股，如果籌碼多數(shù)在散戶手中，這是不可能做到的。對(duì)于散戶而言，除非是打新股中簽了，在目前的情況下不要炒新股，畢竟散戶無(wú)法與機(jī)構(gòu)對(duì)抗。

　　老股：不可被動(dòng)等反彈

　　自中海油服、建行、神華、中石油等超級(jí)大盤股發(fā)行上市以來(lái)，滬市日成交量不斷下降，從七八月的1500億-1600億驟減至近期的700億-800億，不少股票的股價(jià)甚至跌破了“5.30”時(shí)的低位，創(chuàng)出歷史新低。

　　銀河證券的一位分析師認(rèn)為，上周滬市日成交額處于900億元下方的較低水平，表明沒(méi)有增量資金進(jìn)場(chǎng)，很大程度上后市行情將仍有反復(fù)。如果投資者已經(jīng)被套的話，最好主動(dòng)解套，不能被動(dòng)地等待反彈。

　　該人士指出，投資者解套，需要結(jié)合自身的投資理念和所持個(gè)股的具體情況進(jìn)行操作。對(duì)于績(jī)優(yōu)股來(lái)說(shuō)，由于牛市并未結(jié)束，投資者不必因一時(shí)套牢而驚慌失措，可安心持有，等待股價(jià)回升解套之日。如果是題材股、績(jī)差股被套的話，建議投資者根據(jù)自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力來(lái)決策，但要設(shè)定止損價(jià)位，這樣才能最大程度地減少損失。

　　華東師大經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)李志林認(rèn)為，股指自9月中旬見(jiàn)底回升以來(lái)，都是靠大盤股虛漲指數(shù)，而多數(shù)股票一直在跌。在大盤股高速擴(kuò)容下，市場(chǎng)資金已嚴(yán)重不足。盡管現(xiàn)已重新開(kāi)放基金發(fā)行、QFII額度年內(nèi)從100億美元增至300億美元，預(yù)計(jì)會(huì)有2000億以上的新增資金進(jìn)場(chǎng)。但這些資金絕不可能拉高股價(jià)建倉(cāng)，必然是邊打壓邊建倉(cāng)，等待年末股市下跌的機(jī)會(huì)。只要成交量依然維持800多億的水平，就不能輕言調(diào)整結(jié)束，建議投資者謹(jǐn)慎投資個(gè)股。

　　國(guó)海證券分析師王安田認(rèn)為，目前60日線仍在上移，對(duì)大盤短線有一定引力作用。預(yù)計(jì)大盤短線維持震蕩，若周末無(wú)利空，那么周一大盤反彈的機(jī)會(huì)大為增加。但是目前短線技術(shù)上整體仍對(duì)多頭不利，故建議投資者輕倉(cāng)短線參與。

　　權(quán)證：切記設(shè)定止損位

　　隨著滬深兩市弱勢(shì)調(diào)整，權(quán)證市場(chǎng)也陷入低迷，整體弱勢(shì)格局相當(dāng)明顯。

　　上周五中集認(rèn)沽權(quán)證狂跌90.57%，以1分錢的收盤價(jià)退市。盡管其市價(jià)拒絕歸零，但由于當(dāng)日中集正股24.11元的收盤價(jià)和已設(shè)定的7.302元權(quán)證行權(quán)價(jià)，這只認(rèn)沽權(quán)證仍是不值一文。廣州萬(wàn)隆的分析師凌學(xué)文提醒權(quán)證持有人，千萬(wàn)不要在19日開(kāi)始的行權(quán)期內(nèi)行使沽售權(quán)利，以免招致無(wú)謂損失。

　　廣發(fā)證券的一位人士認(rèn)為，很多投資權(quán)證的散戶對(duì)權(quán)證的基本概念根本不清楚，在投資過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)盲目操作的現(xiàn)象。

　　有時(shí)候當(dāng)正股走勢(shì)轉(zhuǎn)差，例如跌穿了一些技術(shù)支撐位，股價(jià)有可能會(huì)進(jìn)一步下跌。遇到這種情況，持有認(rèn)購(gòu)權(quán)證的投資者，或須當(dāng)機(jī)立斷，先止損離場(chǎng)，以免認(rèn)購(gòu)證跟隨正股愈跌愈多。投資者要時(shí)刻記住，權(quán)證有時(shí)間值損耗，不適宜長(zhǎng)期持有，持有得越久，要返回成本價(jià)就越困難。

　　平安證券衍生品部的一位人士提醒投資者，投資權(quán)證的最大風(fēng)險(xiǎn)在于權(quán)證到期前不具有行使價(jià)值，投資者會(huì)損失購(gòu)買權(quán)證的所有資金。因此，投資者在買入權(quán)證前，要清楚自己可接受的最大損失，并根據(jù)自己可承受的風(fēng)險(xiǎn)程度決定投資金額的大小，確保投入的金額不多于自己可接受的最大損失。法興證券董事李錦也表示，權(quán)證是有期限的，也有行權(quán)價(jià)，投資者除要支付時(shí)間值損失外，更有可能輸?shù)羲�有本金，因此設(shè)定止損位相當(dāng)重要，一切以保本為先。

　　特別需要提醒的是，投資者不宜利用日常生活開(kāi)支投資權(quán)證，更加不宜借入資金買賣權(quán)證，因?yàn)闄?quán)證本身具有杠桿效應(yīng)，如果再借錢投資，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)以幾何級(jí)數(shù)遞增。此外，由于權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，其上下波動(dòng)的幅度大于股票，這就要求投資者具有果斷的心理素質(zhì)，才能嚴(yán)守止蝕和止賺位。

　　基金：殺跌不可取

　　上兩周市場(chǎng)大幅震蕩，投資者在開(kāi)放式基金上應(yīng)該做出怎樣的調(diào)整？基金代銷機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，近期基金凈申購(gòu)有所減少，與此同時(shí)，基金贖回有一定程度增加。

　　基金公司人士指出，目前贖回并不可取。一方面基金屬于長(zhǎng)期投資品種，短期進(jìn)出并不適合。從基金最近一個(gè)月的凈值表現(xiàn)看，多數(shù)股票基金的凈值跌幅在15%以下，平均凈值跌幅應(yīng)該10%左右，相對(duì)于個(gè)別股票以及大盤仍有優(yōu)勢(shì)。

　　另外一方面，目前大盤經(jīng)過(guò)多輪調(diào)整，很多機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為階段性的底部逐步遠(yuǎn)離，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，很多股票已經(jīng)具備很大的投資價(jià)值。市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖的跡象。因此在調(diào)整期末贖回并不適合。

　　但不贖回并非針對(duì)所有基金。部分小盤股票基金在盤整中的凈值跌幅甚至超過(guò)指數(shù)基金，這體現(xiàn)出基金在選股上過(guò)于激進(jìn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯落后于同類基金，這樣的基金可以考慮贖回。

　　此外，投資者還普遍存在一個(gè)投資誤區(qū)，就是“買漲不買跌”，導(dǎo)致了大多數(shù)人都賺不到錢，甚至成為最后的“套牢者”。其實(shí)震蕩的市場(chǎng)也是買入的機(jī)會(huì)，這種情況下，倉(cāng)位較輕的基金有更明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　目前市場(chǎng)上的低倉(cāng)位基金主要是配置型基金和處于擴(kuò)募期的基金。擴(kuò)募的基金包括封轉(zhuǎn)開(kāi)基金、拆分后的基金、大比例分紅的基金等，這類基金的主要特點(diǎn)是規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)，規(guī)模的增長(zhǎng)使得基金原有的股票倉(cāng)位被迅速稀釋。這類基金與配置型基金的區(qū)別是，它們以股票型基金居多，一旦行情轉(zhuǎn)暖，在操作上將有更大的空間。

　　從開(kāi)放式基金最近一個(gè)月的凈值增長(zhǎng)看，根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，凈值跌幅最低的基金為華安創(chuàng)新(-4.12%)，就是由于10月26日實(shí)施拆分，拆分當(dāng)日即基金總資金超過(guò)150億元上限，基金倉(cāng)位較低，適當(dāng)分散了風(fēng)險(xiǎn)。

　　QDII：選取需看地域

　　此前QDII基金常被認(rèn)為是A股之外的避風(fēng)良港，但在11月份的前兩周，港股和美股的下跌使得四只QDII基金紛紛跌破面值。目前還沒(méi)有四只QDII基金截至16日的凈值，但恒生指數(shù)在上周下跌1169點(diǎn)，預(yù)計(jì)上述基金的表現(xiàn)也難有較大的起色。

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期的表現(xiàn)不能說(shuō)明基金的未來(lái)表現(xiàn)，因此不建議贖回。另外一方面，QDII基金作為資產(chǎn)配置的一部分，除了使中國(guó)投資者有機(jī)會(huì)分享全球市場(chǎng)的收益外，更重要的是為投資者提供了多元化資產(chǎn)配置的選擇，能夠在全球范圍內(nèi)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀華基金研究總監(jiān)謝禮文分析，今年港股走勢(shì)十分強(qiáng)勁，良好的基本面是支撐港股走勢(shì)的決定性因素。在資金流入預(yù)期的刺激下，的確有一些股票的股價(jià)提前反映了它未來(lái)的盈利，但整個(gè)市場(chǎng)仍然是有投資價(jià)值的。剛剛發(fā)行的QDII基金尚處于建倉(cāng)期，交易費(fèi)用等其他因素對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的影響較為明顯，目前的短期表現(xiàn)還不能完全反映基金經(jīng)理的投資能力。

　　另一方面，從技術(shù)面上，QDII基金的回款周期目前普遍高于A股基金，這也在一定程度上加大了贖回QDII基金的機(jī)會(huì)成本。

　　但需要提醒的是，投資者挑選QDII還需從投資范圍來(lái)篩選。目前四只QDII基金中，華夏基金和南方基金QDII為全球投資，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)專注于亞太市場(chǎng)，而嘉實(shí)海外集中于海外上市的中國(guó)公司，其中香港占大部分。

　　一般來(lái)說(shuō)，投資的市場(chǎng)相關(guān)度越低，其平抑波動(dòng)的特點(diǎn)越明顯。重點(diǎn)投資于港股的QDII在近一段時(shí)間受到的影響要大于投資范圍更廣的基金。從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，QDII仍然是值得投資的品種。但投資者需要從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力考慮選擇單一市場(chǎng)的QDII還是全球范圍的QDII產(chǎn)品。(記者 趙俠 吳敏)