節(jié)前一周股市呈現(xiàn)大幅上揚(yáng)，在整體上漲的格局中，許多投資者仍然偏向于通過基金介入市場(chǎng)。但通過股票類基金分享市場(chǎng)收益的投資者存在這樣一種情況：從節(jié)前數(shù)交易日的情況看，開放式股票基金中倉位整體已經(jīng)下降到70%附近，亦即開放式基金的漲幅在過去8個(gè)交日中，反彈的幅度絕大多數(shù)低于滬深300指數(shù)。

　　在這種情況下，高倉位、可直接從二級(jí)市場(chǎng)上買入的交易型基金成為投資者在快速反彈市場(chǎng)中的首選，其中尤以ETF和部分創(chuàng)新封閉式基金優(yōu)勢(shì)明顯。

　　單只基金7個(gè)交易日漲50%

　　在所有交易型基金品種中，有一只基金在節(jié)前表現(xiàn)格外搶眼。創(chuàng)新封閉式基金國投瑞銀瑞福進(jìn)取在7個(gè)交易日內(nèi)上漲53%，這一走勢(shì)即使放在單個(gè)股票的行情中也極為搶眼。而截至4月30日，該基金凈值只有0.755元，交易價(jià)格卻達(dá)到0.935元，溢價(jià)23.84%，也是全部封閉式基金中溢價(jià)最高的一只。

　　瑞福進(jìn)取的快速上揚(yáng)得益于其設(shè)計(jì)特點(diǎn)。這只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分成瑞福進(jìn)取和瑞福優(yōu)先兩部分，在收益分配上瑞福進(jìn)取和瑞福優(yōu)選以9∶1的比例進(jìn)行分配，是公募基金產(chǎn)品中第一只具有杠桿效應(yīng)的產(chǎn)品。簡(jiǎn)化地描述，如果一般股票基金的最高股票倉位限制為95%或者100%的話，瑞福進(jìn)取的可用股票倉位相當(dāng)于180%。

　　因此瑞福進(jìn)取暴跌暴漲的行情十分明顯。4月24日和4月30日兩個(gè)交易日中，該基金均以漲停價(jià)位報(bào)收。瑞福進(jìn)取的設(shè)計(jì)也使得它成為極佳的在反彈中進(jìn)入市場(chǎng)的產(chǎn)品。不過目前在快速上揚(yáng)之后，投資者需要更多地關(guān)心瑞福進(jìn)取高達(dá)23.84%的折價(jià)率，短期最好不追高。

　　高倉位ETF短期超越主動(dòng)基金

　　如果反彈中找不準(zhǔn)股票，那么股票方向基金仍然是最佳的替代選擇。而在反彈的市場(chǎng)中，倉位超過95%的ETF基金無疑是獲取市場(chǎng)平均收益的最佳品種。

　　在節(jié)前近10個(gè)交易日中，ETF類產(chǎn)品是全部股票方向基金中表現(xiàn)最佳的產(chǎn)品。主動(dòng)股票基金多數(shù)已經(jīng)在四月上旬將倉位降低至70%附近，而ETF基金由于契約約定，多數(shù)倉位保持在95%以上。而倉位高在反彈行情中意味著上漲更迅速。

　　根據(jù)第一季度報(bào)告，5只ETF基金中，2只ETF倉位超過99%，兩只在95%-97%之間，另外一只倉位為94.22%。這樣的高倉位也使得基金的凈值波動(dòng)與指數(shù)的波動(dòng)趨同。

　　另一方面，ETF基金選擇的標(biāo)的指數(shù)均為市場(chǎng)中具有代表性的指數(shù)，漲幅可觀。目前五只ETF分別選擇了上證50指數(shù)、深證100指數(shù)，上證180指數(shù)、紅利指數(shù)、中小板指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，其漲幅在近一段時(shí)間也略高于滬深大盤。以4月30日為例，以滬市中的指數(shù)為標(biāo)的的三只ETF基金漲幅均在5%以上，明顯超過滬市大盤。

　　ETF的另一特點(diǎn)是由于套利機(jī)制的存在，其價(jià)格與凈值的偏離程度很小，其凈值與指數(shù)漲幅的偏離程度也很小，其持倉結(jié)構(gòu)與指數(shù)的成份股構(gòu)成基本一致，這也使得投資者能根據(jù)大盤趨勢(shì)的變化，對(duì)基金的走向有基本的判斷。

　　但交易型基金中的另兩類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)則不明顯。雖然一般封閉式基金在節(jié)前的數(shù)個(gè)交易中也出現(xiàn)普遍上漲，但其倉位亦降至低位，價(jià)格的大幅回升帶來了封閉式基金折價(jià)率的快速下降，因此分析師并不看好其后的短期行情；另一方，LOF基金仍然受基金減倉的影響較大，26只LOF基金只有極少數(shù)出現(xiàn)了溢價(jià)。(記者 吳敏)