人間四月芳菲盡。與一季度“好于預(yù)期”的數(shù)據(jù)相比，4月數(shù)據(jù)極有可能面臨“芳菲盡”的境地。

　　用電量在經(jīng)歷一季度的回升之后，重現(xiàn)下跌，意味工業(yè)提振困難；世界經(jīng)濟(jì)的“春苗”，全給“豬”吃了；由于主要貿(mào)易伙伴美國、歐盟、韓國等都已淪為疫區(qū)，我國外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻；伴隨豬肉價(jià)格下跌，加大物價(jià)下行壓力，CPI或許面臨驟降，這讓提振內(nèi)需重遇寒流。與一季度的增長信心相比，4月數(shù)據(jù)讓中國未來經(jīng)濟(jì)增添諸多變數(shù)。

　　變數(shù)一 CPI：警惕急劇下降

　　交銀研究部稱，4月份CPI同比下降1.1%左右，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長。根據(jù)農(nóng)業(yè)部及商務(wù)部監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)測(cè)算，4月食品價(jià)格穩(wěn)中有降，翹尾因素將拉低物價(jià)1.9個(gè)百分點(diǎn)，成為主導(dǎo)4月份CPI繼續(xù)回落的主要原因。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶預(yù)測(cè)4月CPI為負(fù)1.7%，4月份CPI仍然將被食品價(jià)格拉低，因此通貨緊縮的壓力不會(huì)立刻緩解。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，甲型H1N1流感對(duì)豬肉消費(fèi)影響明顯，加大了物價(jià)下行壓力。目前豬肉在CPI籃子中占比為3%-5%。如果豬肉價(jià)格較3月份跌幅不足10%，則對(duì)今后月份同比CPI降幅不足0.1個(gè)百分點(diǎn)；但如果達(dá)到20%-30%，則可能令CPI同比下降0.3至0.9個(gè)百分點(diǎn)；如果出現(xiàn)下降45%左右的極端情形，則可能令CPI同比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　渣打銀行中國研究部主管王志浩表示，全球經(jīng)濟(jì)60年來最為嚴(yán)重的下滑導(dǎo)致原材料和大宗商品價(jià)格暴跌，中國主要的3個(gè)物價(jià)指標(biāo)均已呈負(fù)增長。鑒于去年商品價(jià)格創(chuàng)下的高位，預(yù)計(jì)今年上半年商品價(jià)格同比漲幅還會(huì)進(jìn)一步下滑。但鑒于內(nèi)需開始反彈，部分主要進(jìn)口原材料價(jià)格已經(jīng)回穩(wěn)，出現(xiàn)通縮的風(fēng)險(xiǎn)較低。渣打預(yù)計(jì)今年CPI平均增幅為0.5%左右，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，通脹威脅較低。

　　變數(shù)二 工業(yè)增加值：沖高難為繼

　　我國工業(yè)增加值3月同比增速自2月的3.8%大幅回升到8.3%后，多家機(jī)構(gòu)對(duì)4月數(shù)據(jù)并不樂觀，認(rèn)為該數(shù)據(jù)將出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)占大部分。

　　中國農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成認(rèn)為，工業(yè)增加值會(huì)與3月份大體持平，最好的情況也僅是微升。而摩根士丹利與交通銀行的預(yù)測(cè)比較悲觀，認(rèn)為該數(shù)據(jù)同比增速將降至7%。

　　王志浩認(rèn)為，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速一度疲軟，今年3月恢復(fù)為同比增長8.3%，但尚不清楚今后一段時(shí)間工業(yè)增長的動(dòng)力如何。我們擔(dān)心今年國內(nèi)終端需求(消費(fèi)者需求)不會(huì)增加太多，加之外需急劇減少，預(yù)計(jì)工業(yè)活動(dòng)將會(huì)逐步緩慢反彈，而不會(huì)是V字型的迅速反彈。

　　變數(shù)三 發(fā)電量：下滑仍難止

　　上述多家機(jī)構(gòu)看空工業(yè)增加值，4月份發(fā)電量數(shù)據(jù)的下滑是主要原因之一。國家電網(wǎng)公司調(diào)度中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份全國發(fā)電量2747.63億千瓦時(shí)，同比下降3.55%。較3月份發(fā)電量有大幅下滑。

　　交銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，從發(fā)電量可以看出，大部分企業(yè)仍處于去庫存化的過程。也許由于需求的增長，以及去庫存化加強(qiáng)，商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)走暖趨勢(shì)，但是有些企業(yè)的生產(chǎn)可能根本沒有起來。

　　不過，日前國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群撰文指出，一季度重化工業(yè)增幅下降較多，重工業(yè)是用電大戶，占一季度工業(yè)用電的82%，重化工原材料行業(yè)的調(diào)整，必然對(duì)發(fā)電量與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系產(chǎn)生很大的校正力，也就可能在短期內(nèi)出現(xiàn)發(fā)電量(用電量)負(fù)增長和經(jīng)濟(jì)正增長的現(xiàn)象。他還強(qiáng)調(diào)，投資增長明顯加快，消費(fèi)持續(xù)活躍，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)活動(dòng)重新加快，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)需求拉動(dòng)下，我國經(jīng)濟(jì)增長水平將不斷上升，經(jīng)濟(jì)增長與用電量數(shù)據(jù)之間的差異也將逐步減小。