四、體制分析

　　目前正在持續(xù)的國(guó)際金融危機(jī)，對(duì)于世界和中國(guó)來(lái)說(shuō)，的確是一次重大機(jī)遇，這是由于大危機(jī)總是孕育著新生事物，意味著巨大的變革和采取重大的行動(dòng)。最近舉行的G20倫敦峰會(huì)就是一個(gè)有力的證明。中國(guó)在會(huì)議前后采取的一些行動(dòng)也有很大進(jìn)步。

　　G20會(huì)議不僅為應(yīng)對(duì)當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)指明了路徑，制定了原則，開(kāi)出了藥方，最重要的成果和貢獻(xiàn)在于，標(biāo)志著或者預(yù)示出世界經(jīng)濟(jì)版圖和世界權(quán)力結(jié)構(gòu)的重大變化，即從原來(lái)的G7、G8增加到G20。這種變化承認(rèn)了世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，肯定了不同經(jīng)濟(jì)體對(duì)世界經(jīng)濟(jì)具有不同影響力的現(xiàn)實(shí)，標(biāo)志著由西方7個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)世界的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，一個(gè)包括了更多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的、更具代表性、更能反映當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力的世界體系正在形成。它不僅具有世界性的規(guī)模，而且具有劃時(shí)代的里程碑意義。G20也許會(huì)成為一個(gè)穩(wěn)定的、制度化的多邊首腦會(huì)議，繼續(xù)在國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮其重要作用。

　　為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)并抓住危機(jī)提供的機(jī)遇，中國(guó)在G20倫敦峰會(huì)前后，采取了一系列重大行動(dòng)，顯示出弱國(guó)心態(tài)開(kāi)始消退，大國(guó)意識(shí)真正覺(jué)醒。

　　首先，周小川行長(zhǎng)發(fā)表文章，提出了建立“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的構(gòu)想。這不僅表達(dá)了中國(guó)對(duì)現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的不滿(mǎn)，也提出自己的替代方案，是解決主權(quán)貨幣代行世界貨幣職能無(wú)法避免特里芬難題的一個(gè)理想安排，因而引起了世界的廣泛關(guān)注和熱烈討論。盡管這一構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)還有很長(zhǎng)的路要走，但國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)的安排，可以作為一個(gè)實(shí)施步驟加以改造。在這次會(huì)議上，胡錦濤主席提出的四項(xiàng)主張之一，即“推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的多元化”，也受到了世界的矚目，而且隨著歐元的誕生和區(qū)域貨幣的發(fā)展，國(guó)際貨幣體系多元化已經(jīng)起步。其實(shí)，建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣和實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣體系多元化不僅不相矛盾，而且完全一致，可以相互促進(jìn)和同時(shí)實(shí)施的。

　　其次，3月31日，央行網(wǎng)站發(fā)布《加強(qiáng)區(qū)域金融合作，積極開(kāi)展貨幣互換》一文披露，中國(guó)人民銀行先后與韓國(guó)、香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等六個(gè)國(guó)家和地區(qū)央行和貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總計(jì)達(dá)6500億元人民幣，并將互換期延長(zhǎng)到3年，同時(shí)支持互換資金用于貿(mào)易融資。貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制是，通過(guò)互換，央行將得到的對(duì)方貨幣注入本國(guó)金融體系，使得本國(guó)商業(yè)機(jī)構(gòu)可以借得對(duì)方貨幣，用于支付從對(duì)方的商品進(jìn)口。這樣，在雙邊貿(mào)易中，就可以不再用第三方貨幣(如美元)計(jì)價(jià)結(jié)算，出口企業(yè)可以收到按本幣計(jì)價(jià)的貨款，既可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少匯兌費(fèi)用，節(jié)約交易成本。在遭受?chē)?guó)際金融危機(jī)沖擊，全球貿(mào)易下降、匯率風(fēng)險(xiǎn)加大、貿(mào)易融資萎縮的情況下，貨幣互換對(duì)于貿(mào)易的利好作用將突顯出來(lái)。不僅如此，貨幣互換也是人民幣國(guó)際化的重要步驟，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了人民幣的國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備功能，同時(shí)又使國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)可控。因此，貨幣互換還可進(jìn)一步推進(jìn)。

　　基于此，原央行研究局副局長(zhǎng)景學(xué)成提出了建立中美聯(lián)系匯率制度的建議，具體做法是，初步確定中美匯率在1：6.5-6.8之間，高于6.8，美國(guó)用美元買(mǎi)回人民幣；低于6.5，中國(guó)用人民幣購(gòu)買(mǎi)更多的美元，釋放更多的人民幣。并且認(rèn)為，這比與一個(gè)一個(gè)國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議的作用“更直接，形成也更快”。此舉對(duì)于密切中美關(guān)系，穩(wěn)定雙方的經(jīng)濟(jì)都有好處，但美國(guó)是否愿意仍是未知數(shù)，歐、日等也會(huì)反對(duì)。其實(shí)，這方面的步子也不可能邁得太大，貨幣互換搞得多了，有了成效，也會(huì)推動(dòng)中美貨幣合作的進(jìn)一步發(fā)展。

　　再次，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)。4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式確定，在上海、廣州、深圳、珠海、東莞5個(gè)城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。消息傳出，五市銀行和企業(yè)都非常關(guān)注，深圳市銀行目前的支付結(jié)算系統(tǒng)在技術(shù)上可以滿(mǎn)足人民幣貿(mào)易結(jié)算的要求，各銀行的準(zhǔn)備也已充分到位，并初選出上百家進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行首批試點(diǎn)，廣東多家銀行的試點(diǎn)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，正在研究試點(diǎn)方案。其實(shí)，人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算在邊境貿(mào)易和周邊國(guó)家旅游中早已自發(fā)地進(jìn)行和實(shí)施，現(xiàn)行的試點(diǎn)不僅是擴(kuò)大了實(shí)施的范圍，從邊貿(mào)拓展到一般貿(mào)易，而且是使其進(jìn)入了一個(gè)有組織地推動(dòng)和制度化的階段。這與貨幣互換密切相關(guān)，是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的又一重大措施。對(duì)于貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，此舉一可以幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少匯兌折算損失。如今美元走勢(shì)不穩(wěn)，無(wú)論是漲是跌，都存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)危機(jī)，大力擴(kuò)張貨幣，濫發(fā)票子，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大。二是可以直接減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。據(jù)廣東省有關(guān)部門(mén)的測(cè)算，企業(yè)開(kāi)信用證、結(jié)售匯、進(jìn)行套期保值都要支付成本，綜合起來(lái)，直接用人民幣結(jié)算可以為企業(yè)降低3%-5%的出口成本。三是有助于提高企業(yè)資金的運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)效益。因而受到企業(yè)的普遍歡迎，被企業(yè)看作是危機(jī)寒冬中的“雪中送炭”之舉。對(duì)于上海和香港來(lái)說(shuō)，因?yàn)榕c人民幣貿(mào)易結(jié)算相配套，就要設(shè)立人民幣貿(mào)易跨境結(jié)算中心，這有利于建設(shè)和鞏固兩地的金融中心地位。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此舉將提升中國(guó)的國(guó)際地位和影響力，使中國(guó)在部分重要商品上取得定價(jià)權(quán)。

　　貨幣互換協(xié)議的簽署和實(shí)施，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)和起步，說(shuō)明人民幣國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟，但仍處在初步階段。貨幣互換的規(guī)模與中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額相比較太小，跨境貿(mào)易結(jié)算僅僅是建立了雙邊貿(mào)易層次的人民幣流通渠道和循環(huán)機(jī)制，而在未來(lái)國(guó)際貿(mào)易中，人民幣廣泛地用于計(jì)價(jià)結(jié)算也只是完成了其國(guó)際化的第一步，更重要的一步是人民幣要在外匯市場(chǎng)上充當(dāng)交易貨幣，成為投資的工具和各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣之一，這還要走很長(zhǎng)的路程。從目前來(lái)看，有兩點(diǎn)是可以研究和試驗(yàn)的。一是建立“外匯儲(chǔ)備互換協(xié)議”機(jī)制，即協(xié)議雙方各儲(chǔ)備一定量對(duì)方的貨幣，并允許對(duì)方用以購(gòu)買(mǎi)本國(guó)的金融產(chǎn)品。二是在國(guó)外或者特定國(guó)家發(fā)行人民幣國(guó)際債券。目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備近2萬(wàn)億元，是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，面對(duì)未來(lái)美元資產(chǎn)大幅貶值的可能性提高，風(fēng)險(xiǎn)和損失可能很大。日本的情況就是典型一例。金融危機(jī)以來(lái)，日元升值了20%左右，日本持有的5000多億美元的美國(guó)國(guó)債大幅縮水。因此，發(fā)行人民幣國(guó)際債券，也是一個(gè)辦法。就此而論，還可以與日本合作。

　　五、趨勢(shì)預(yù)測(cè)

　　國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)正陷入深度衰退之中，美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體的衰退也很?chē)?yán)重，據(jù)多個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年美國(guó)和歐共體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降3%左右，日本有可能出現(xiàn)6%左右的負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)不是短期內(nèi)就可以奏效的。

　　從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，第二季度的日子仍然相當(dāng)艱難，經(jīng)濟(jì)是企穩(wěn)還是下滑都有可能。國(guó)務(wù)院決定，第三批中央投資將很快下達(dá)。第二季度的增長(zhǎng)有可能達(dá)不到有人預(yù)測(cè)的7%的水平，消費(fèi)物價(jià)、進(jìn)出口貿(mào)易還可能處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，降幅繼續(xù)收窄就是很大的成績(jī)。具體預(yù)測(cè)見(jiàn)表1。

　　張曙光(北京天則經(jīng)濟(jì)研究所)

　　張 弛(中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院)

　　2009-04-20，于北京