貨幣工具仍會以適當節(jié)奏

　　刺激經(jīng)濟

　　大多數(shù)專家認為，二季度信貸投放速度和數(shù)量會減少。而作為信貸投放的終端客戶，企業(yè)并不希望看到這種現(xiàn)象的發(fā)生。

　　央行第一季度全國銀行家問卷調(diào)查結果顯示，一季度企業(yè)貸款需求指數(shù)為67.5%，比上季回升5.6個百分點，用于經(jīng)營周轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)投資等貸款需求指數(shù)同步上升，分別較上季上升3.2個、5.6個百分點。

　　由此不難看出，隨著經(jīng)濟回暖、企業(yè)恢復生產(chǎn)地加快，企業(yè)對資金的渴求將是非常迫切的。

　　央行貨幣政策委員會在第一季度例會強調(diào)，要進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。

　　渣打銀行中國首席經(jīng)濟學家王志浩稱，3月很多指標顯示經(jīng)濟已逐漸穩(wěn)定，但不代表立刻恢復、反彈，實體經(jīng)濟在相當長一段時間內(nèi)會在底部運行。

　　對于下一步的政策走向，王志浩指出，當前經(jīng)濟趨向穩(wěn)定，但仍需要以適當?shù)墓?jié)奏進一步激活經(jīng)濟，預計2009年的首次降息將發(fā)生在二季度。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委也認為，信貸失速之際便可能是雙率再動之時。未來仍有繼續(xù)降息和下調(diào)準備金率的空間，降息可能會在5-6月份出現(xiàn)，1年期存款基準利率將可望下調(diào)至1.17%-1.44%，法定存款準備金率則可望下調(diào)至10.0%左右。

　　與上述專家的意見不同，有一部分分析人士認為，利率下降的空間有限，目前沒有必要考慮降息。但他們并不否認，未來央行會采取存款準備金率、公開市場業(yè)務等數(shù)量型工具來調(diào)節(jié)貨幣供應，以進一步滿足企業(yè)對信貸資金的需求。

　　“可以看出我國經(jīng)濟回暖的苗頭正在顯現(xiàn)，但由于PMI指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈的行業(yè)主要是與政府基建項目相關的機械及各種設備制造業(yè)，可見目前回暖的動力來自于政府項目投資，中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長需要民間投資的跟進，但目前民間投資是否已被拉動還需要觀察�！睆埍笳f。

　　對資本市場形成一定支撐

　　有專家分析指出，一季度信貸增長數(shù)據(jù)，上市公司未來的業(yè)績可能會比想象的樂觀。這些因素的存在對資本市場走勢演化會形成一定的支撐。

　　從已經(jīng)公布的2008年年報和今年一季度業(yè)績預告的情況看，上市公司的經(jīng)營情況雖然存在一些問題，但亮點也不少，業(yè)績下降幅度很小。據(jù)《證券日報》4月初的統(tǒng)計，去年上市公司業(yè)績整體情況同比僅下降不足3%。今年一季度業(yè)績預告情況，最多只能用喜憂參半來形容。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，影響股市漲跌的因素，一個是宏觀經(jīng)濟的背景是不是好轉(zhuǎn)了，另一個是上市公司的業(yè)績是不是真正地體現(xiàn)出來了，還有就是資金面的狀況和投資者的信心。趙錫軍說，從目前來看，宏觀經(jīng)濟有很好的恢復跡象。

　　中金公司認為，過多流動性很容易引起資產(chǎn)價格上升引起泡沫，對經(jīng)濟穩(wěn)定性及金融系統(tǒng)安全帶來風險。中國受全球數(shù)量型放松的包圍，加上各國貨幣競爭性貶值，能源及其它大宗商品價格可能趨于更為波動。中國是石油及基礎金屬等主要資源的凈輸入國，并且是出口導向型的高外貿(mào)依存度經(jīng)濟體，能源及大宗商品價格上升將帶來輸入性通脹，加上國內(nèi)充沛的流動性，將增加中國潛在的通脹壓力及政策不確定性風險。

　　更多的分析人士表示，對于國內(nèi)資本市場來說，充沛的流動性就是對市場最好的支持，但中金公司的上述憂慮也需要投資者加以認真對待。　(記者 閆立良)