一級市場

　　是銀行增倉主渠道

　　債券托管量的增加源于一級市場凈認(rèn)購與二級市場凈買入，因此機(jī)構(gòu)對某一券種的新增托管量與一級市場凈認(rèn)購量之間的差值可視為其在二級市場上的增持量。

　　測算顯示，2009年3月，銀行體系在二級市場上增持了國債(187.82億)與企業(yè)債(23.09億)，減持了政策性銀行債(增持農(nóng)發(fā)債67.67億，減持國開債156.25億，減持進(jìn)出口債194.95億，合計減持283.53億)。銀行體系對于企業(yè)債、國債與農(nóng)發(fā)債的二級市場增持量小于一級市場凈認(rèn)購量,說明銀行體系對上述券種的新債配置較為積極，而一級市場為主要增倉渠道。銀行體系在二級市場上減持國開債與進(jìn)出口債，但前者二級市場減持量超過一級市場認(rèn)購量，而后者二級市場減持量低于一級市場認(rèn)購量，說明銀行體系對于進(jìn)出口債(3年期)配置意愿高于國開債(10年期)。

　　同期，基金與保險機(jī)構(gòu)在二級市場減持了國債(分別為88.29億與36.5億)，減持政策性銀行債(分別為141.61億與85.51億)，減持企業(yè)債(分別為60.35億與43.71億)。基金與保險機(jī)構(gòu)二級市場減持規(guī)模普遍大于一級市場凈認(rèn)購規(guī)模，說明基金與保險機(jī)構(gòu)對于各券種減倉較為堅決，僅通過一級市場滿足少量配置需求。(東航金融 樊樂樂)