主持人：羊城晚報(bào)記者 韓平

　　嘉 賓：興業(yè)基金投資總監(jiān) 王曉明

　　易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)基金擬任經(jīng)理 伍衛(wèi)

　　友邦華泰積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理 秦嶺松

　　富蘭克林國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力基金擬任基金經(jīng)理 潘江

　　信誠基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)兼信誠三得益基金經(jīng)理 毛衛(wèi)文

　　在二月份十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)完畢、央行調(diào)查銀行資金違規(guī)入市傳聞、外圍股市大跌以及獲利盤兌現(xiàn)收益等多重因素的影響之下，牛年開始的牛市在2月末似乎走到了盡頭———大面積的個(gè)股跌停以及上證指數(shù)再次重歸2100點(diǎn)以下，讓剛剛對(duì)新年行情充滿喜悅之情的投資者遭遇了一場(chǎng)新的幻滅，一個(gè)牛年就這樣終結(jié)了嗎？記者也了解到，在這波行情發(fā)動(dòng)的過程中，基金作為一個(gè)整體，其在投資策略上的分歧也從來沒有像今年這樣大。面對(duì)更加復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，投資者比往年更需要傾聽不同的聲音。目前各位嘉賓所屬的公司均有新的基金正在發(fā)行，在這樣一個(gè)時(shí)刻，投資者應(yīng)當(dāng)積極參與到這樣一個(gè)市場(chǎng)中去嗎？

　　往下往上的空間都不會(huì)很大

　　王曉明：我認(rèn)為目前股市總體來說處于相對(duì)合理的中性區(qū)域，往下、往上拓展的空間都不會(huì)很大。但長(zhǎng)期來說，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)與弱，往往跟整個(gè)社會(huì)資金的松和緊相關(guān)，但今年中國(guó)A股還面臨著全流通環(huán)境下的博弈困境制約著估值提升空間的問題。所以盡管今年資金的流動(dòng)性提高了，但是一定要看到賣股票的人也多了，小非們經(jīng)過這一輪上漲，它們的減持力度是非常大的，所以一定得想清楚這些擁有大量股票的人到底怎么想，如果他們有非常強(qiáng)烈的賣出沖動(dòng)，這樣的股票還是少碰為好。

　　作為一個(gè)穩(wěn)健的投資者，首先就是要強(qiáng)化自己的安全意識(shí)，保證自己的本金安全。這一點(diǎn)不管怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。一個(gè)好的投資者，在投資的決策過程中，他考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間至少應(yīng)當(dāng)一樣多。

　　作為投資者，我們要想清楚，買股票主要就是賺兩塊錢，一塊是成長(zhǎng)的錢，一塊是估值的錢。什么是成長(zhǎng)的錢呢？就是整個(gè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來股價(jià)的長(zhǎng)期上漲。這一塊的錢是很有限的，因?yàn)槊磕旯�司的增長(zhǎng)，能有百分之二十幾已經(jīng)很好了，這是我們長(zhǎng)期利潤(rùn)的基石。另一個(gè)是估值的錢，就是今天市場(chǎng)認(rèn)為15倍市盈率合理，市場(chǎng)狂熱時(shí)則認(rèn)為四五十甚至100倍市盈率是合理的，這個(gè)因素帶來股價(jià)的波動(dòng)是非常厲害的。而影響估值的兩個(gè)重要因素，一個(gè)是市場(chǎng)的情緒，另一個(gè)則取決于企業(yè)實(shí)際盈利增長(zhǎng)率與投資者預(yù)期之間的差異。這其中最值得關(guān)注的一點(diǎn)是，應(yīng)該區(qū)分個(gè)人的預(yù)期和整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期，如果一個(gè)公司的業(yè)績(jī)大家已經(jīng)預(yù)期到了，股價(jià)中已經(jīng)包含了預(yù)期，股價(jià)就沒有上升的動(dòng)力。只有超過大多數(shù)人預(yù)期的東西才能導(dǎo)致股價(jià)上漲，反之就會(huì)下跌。

　　投資者想清楚了這些問題，自然就會(huì)知道自己該如何投資，或是選擇什么樣的基金來讓自己的資產(chǎn)增值。

　　機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于去年

　　伍衛(wèi)：我個(gè)人認(rèn)為，2009年的股市機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2008年，我對(duì)2009年A股市場(chǎng)的整體判斷是振蕩向上，并且振蕩區(qū)間會(huì)加大。但也確實(shí)如記者所說的，基金在去年底以來對(duì)未來的走勢(shì)分歧是比較大的。有的公司把倉位加到了上限，但也有公司把倉位降到了下限。我們適當(dāng)加倉緣于我們對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不太悲觀———四萬億的財(cái)政投入加上十大行業(yè)的振興規(guī)劃，這種政策可以說是從未有過的。

　　雖然這幾天大跌有外圍股市的誘發(fā)因素，但我認(rèn)為更多的是場(chǎng)內(nèi)的獲利盤已相當(dāng)豐厚，加上不少持有者對(duì)即將公布的出口數(shù)據(jù)非常擔(dān)心，因此落袋為安。但是從我們目前對(duì)深、穗兩地房地產(chǎn)公司的調(diào)研情況來看，一些積極的因素已經(jīng)出現(xiàn)———交易量、成交價(jià)均開始回升，存量房數(shù)量在迅速回落，如果這一局面能夠保持到“五一”，那么房地產(chǎn)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈極長(zhǎng)的行業(yè)，會(huì)帶動(dòng)建材、家電等相關(guān)行業(yè)復(fù)蘇。

　　從另一方面來說，也應(yīng)該看到今年確實(shí)是市場(chǎng)上想法較多的一年，比如究竟哪個(gè)行業(yè)能夠成為帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的龍頭行業(yè)？美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)出口的影響到底多大？上市公司的業(yè)績(jī)到底是否會(huì)超過預(yù)期，能否推出好的分配方案，大小非是否會(huì)逢高減持等等。所以今年的市場(chǎng)會(huì)更多地體現(xiàn)一種主題投資的情緒。而熱炒題材股也是平衡市的一種特征。但投資者一定要看清楚，沒有業(yè)績(jī)支撐的題材股炒起來很熱，回落下去也很快。