早減倉者占得先手　做多主力如坐針氈

　　本周股指掉頭直下，短短四天暴跌了223點。僅26日一天就有超過200家個股跌停，安凱客車、中炬高新、湖北宜化等強勢股都靜靜躺在跌停板上，市場氣氛也急轉(zhuǎn)而下。

　　“現(xiàn)在我所在的基金公司里看多的就只剩我一個了�！痹谏虾Ｒ患一�金公司任職的基金經(jīng)理老王對記者說，他管理的一只基金在這段時間里排名一直比較靠前，部分也得益于他的高倉位，但現(xiàn)在這一策略正面臨著市場的考驗和極大的壓力，而更讓他坐立不安的是同行們都開始大幅減倉。

　　倉位先減下來再說

　　雖然特立獨行有時能讓一名基金經(jīng)理上天堂，但更多可能是會讓他下地獄。拋售的壓力自然會引發(fā)市場下滑，而市場下滑又會進一步刺激投資者出逃，一旦形成了這種連鎖反應，那恐怕還是先動手的占據(jù)了有利地位。

　　老王加倉不算早，但他的風格屬于猛沖猛打，短時間就加到了極限，這也使他在隨后受益匪淺，排名一直穩(wěn)定在所有基金的前10%。然而現(xiàn)在讓老王焦慮不安的，除了市場的調(diào)整，更重要的是同行們普遍開始減倉。2月17日大盤突瀉那天，老王沒有動，18日大跌109點，他還是沒動，隨后連續(xù)幾天上漲，讓他長出了一口氣，但是緊接著，又是連續(xù)兩天的大跌，兩市200余家個股跌停，超過90%的倉位讓老王有點高處不勝寒，凈值受損失巨大，“我是滿倉著，焦慮著��！”老王的焦慮讓他有時坐地鐵竟會錯過站點。

　　在這一波行情啟動時，大部分的基金并不是先知先覺者，公募基金的特點也決定了這個群體不可能成為領(lǐng)先于拐點的投資者。雖然在去年11月之初，基金業(yè)普遍有加倉行為，但幅度都不大且中間還有減倉等波折，“其實，我們是從春節(jié)后才開始大幅度加倉的�！币患一�金公司高管透露，他們是在長假結(jié)束后第一天的會議上才定下大幅加倉的決心，而事實上留給他們最好的時間也只有2月2日這一天，當天市場小幅上漲1%，接下去就開始連續(xù)拉出長陽，建倉成本顯然提高不少，節(jié)后個股的表現(xiàn)更是活躍，每天漲停的總能有60、70家，極大帶動了市場人氣，一路上漲基本沒有停頓，直到2400點。

　　不過，2月17日似乎成了標志性的“拐點”。當日，市場開始從前一天大漲68點的狂潮中退卻，股指迅速下滑，隨著市場的變化，基金的策略也隨之發(fā)生了調(diào)整。17日當天下午，有基金公司投委會召開投資會議定下當前階段的主基調(diào)：減倉回避風險。落實到各個基金經(jīng)理身上，則又各有差別，有勇猛激進的基金經(jīng)理，一刀下去就砍掉了一半的倉位，大多數(shù)基金經(jīng)理比較中性地減去了10-20個百分點的倉位�！拔乙呀�(jīng)降到80%以下，”一位掌管較大規(guī)�；�金的基金經(jīng)理說，“基金規(guī)模大還是要提早一些預備”。“我倉位已經(jīng)降到了下限”，一位基金經(jīng)理在電話中表示，而該只股票型基金此前倉位保持在80%多。

　　他們普遍的心態(tài)是先減下來看看再說，這從一位基金經(jīng)理的回答中可見一斑，“現(xiàn)在仍是基本面不扎實的資金市，市場累計漲幅又較大，估值水平也不低，市盈率在高點時已有20多倍，市凈率接近2.5倍，投資者信心更多的來源于充裕資金的支持和政策預期的改善。至于將來市場會怎么走，宏觀經(jīng)濟到底是不是開始復蘇？誰都心里沒底。”

　　而到了本周，宏達股份、中炬高新等前期強勢股開始陸續(xù)以跌停跳水方式謝幕，成交量也相應迅速放大�！斑@些熱門股主要是由游資參與推動起來，如此放量下跌說明這些資金已經(jīng)紛紛出逃�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　市場分析師秦洪說，近期A股市場已存在調(diào)整的欲望，但有些資金希望大盤不調(diào)整，因此它們迅速啟動了權(quán)重股護盤，在25日是招商銀行，在26日則是中國石化、中國石油等權(quán)重股。

　　但可惜的是，在春節(jié)前后進入市場的資金并不解風情。一方面是因為它們獲利豐厚，如果從去年11月開始算起，這波行情上漲至今，滬市、深市和滬深300股指的漲幅分別達到了44%、58%和54%，個股中翻倍者數(shù)不勝數(shù)，還有80余家公司的股價重新回到了6000點之上，還有的已經(jīng)創(chuàng)出了上市以來的新高。

　　“另一方面游資對當前的經(jīng)濟形勢有一定的了解，護盤資金啟動了權(quán)重股，正好為游資的退場打掩護，所以新能源投資主線、高含權(quán)主線在近期持續(xù)調(diào)整，中兵光電、廈門鎢業(yè)等品種跌停的原因就是在此。”秦洪說。

　　一位基金公司投資總監(jiān)則向記者坦言，判斷這波反彈行情是否將要結(jié)束，在基本面之外主要可以看幾個指標，首先看大盤是否有急劇放量現(xiàn)象出現(xiàn)，俗話說，圖形可以騙人，但成交量無法施詐，大資金要減倉勢必會放大成交量；其次要看這個市場上的一些熱門品種是否出現(xiàn)滯漲或開始跳水。對比來看，顯然這波走了近4個月的反彈行情高潮已過。