展望未來 經(jīng)濟和盈利何時轉(zhuǎn)折才是關(guān)鍵

　　“我們對2009年市場偏向于樂觀。”南方基金研究部總監(jiān)許榮表示，經(jīng)過2008年經(jīng)常的調(diào)整和市場的大幅下跌后，政策的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)出現(xiàn)，現(xiàn)在關(guān)鍵是等待經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折和上市公司盈利的轉(zhuǎn)折。

　　許榮分析指出，政策性轉(zhuǎn)折體現(xiàn)效果比較緩慢，但是股票市場一般會提前反映，從趨勢上看，經(jīng)濟和上市公司的盈利出現(xiàn)恢復性增長的時間將有可能在2009年底前后出現(xiàn)，基于2008年底2009年初上市公司盈利很差，南方基金會作一些自下而上的研究，對一些公司做可確信度的預測。“今年盲目控制倉位的策略并不完美，資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動、個股選擇都是投資所必須關(guān)注的�！彼�如此表示。

　　“市場強勢上行的主要支撐來自經(jīng)濟刺激政策帶來經(jīng)濟預期改善以及充裕的資金面推動估值修復，預計近期大盤將繼續(xù)震蕩上行�！眹�投瑞銀基金公司投資部副總監(jiān)袁野向《上海證券報》稱。

　　他向記者表示，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的密集出臺及加緊落實、創(chuàng)業(yè)板和融資融券的推出預期、政府基建投資的逐步落實、行業(yè)并購重組和產(chǎn)業(yè)整合加快等主題將推動市場投資熱點頻出，在股市上漲過程中，估值相對偏低的周期性行業(yè)將繼續(xù)保持強勢。

　　與此同時，基金仍在冷靜看待這波快速上漲的行情，后市所面臨的回調(diào)風險也為基金管理者所關(guān)注。與大成基金投資執(zhí)行總監(jiān)楊建華的觀點相似，袁野認為，隨著大盤快速上漲，股票市場整體估值壓力將逐步加大，市場信心將逐漸轉(zhuǎn)向脆弱，而基本面反彈不可持續(xù)、內(nèi)需萎靡、流動性投放放緩等預期都將導致市場大幅震蕩。

　　民生加銀基金公司投資總監(jiān)黃欽來對《上海證券報》稱，政府穩(wěn)定市場與提振經(jīng)濟政策的累積效果給投資者帶來了交易性機會。

　　“短期機會來自于充裕的外匯儲備、穩(wěn)定的政局、較高的居民儲蓄率以及強力的政府政策�！秉S欽來表示，上半年市場存在修復走高的機會。

　　博時基金公司股票投資部總經(jīng)理陳亮認為，目前需要觀察企業(yè)利潤見底反彈和經(jīng)濟刺激政策的效果，如果前后條件都具備，股票市場會在2009年有一個不錯的表現(xiàn)�！巴顿Y策略的關(guān)注重點在于經(jīng)濟向上轉(zhuǎn)折的概率到底有多大。”陳亮認為，經(jīng)濟刺激政策的潛在空間還很大，財政和貨幣政策是2009年投資關(guān)注的兩條主線。

　　他透露，隨著經(jīng)濟刺激計劃的一系列出臺和貨幣政策的放松，旗下次新基金也將隨之把股票倉位提高到較高位置，在組合內(nèi)加大了對銀行、地產(chǎn)和基礎設施建設行業(yè)的配置。

　　債券投資 回避風險還是尋找機會

　　值得注意的是，就在A股市場在今年1月份以及2月第一周不斷上攻的時候，債券市場卻同步出現(xiàn)大幅度的回調(diào)，上證國債指數(shù)于上周二下跌0.40%，創(chuàng)下近39個月最大單日跌幅。最新數(shù)據(jù)還顯示，1月末基金的債券托管量較去年末減少878.02億元。

　　對于2009年的債券投資，基金大佬們是如何看待的？事實上，諸多基金公司投資負責人均向記者坦承對債券資產(chǎn)采取了不同程度的減持。

　　趙楓向《上海證券報》透露，“債券資產(chǎn)能賣的都賣了”。趙楓表示，與去年配置不少固定收益類資產(chǎn)的策略不同，其管理的專戶理財當下的策略是重配股票資產(chǎn)，“債市今年將面臨很大的困難，風險大，機會小�！�

　　冀洪濤同樣認為，債券市場今年的風險將大于機會，債市走跌可能導致債券型基金面臨較大的贖回壓力。

　　“債券的主升浪已經(jīng)過去，賺錢效應明顯減弱，投資風險增大�！焙握鹨嗳绱丝吹瓊�券投資。2009年的債券市場是否喪失了投資價值？盡管民生加銀基金公司投資總監(jiān)黃欽來對債券市場同樣持謹慎態(tài)度，但他顯然是希望尋找機會而非回避。

　　“較于去年，2009年我們對股市會相對樂觀些，而對債市則更謹慎些。”黃欽來表示，2009年的債市可能呈不對稱M型，供給的長期化和需求的短期化現(xiàn)象將造成債券市場的結(jié)構(gòu)性機會較為突出。 “2009年的債券市場可能面臨一定程度的震蕩，債券市場的機會將小于2008年”。

　　這是否意味著今年債券機會的缺失？黃欽來分析認為，短期流動性的局部“過�！爆F(xiàn)象將在一段時間內(nèi)長期存在，短期利率的下降將直接拉動中短期收益率下行；央行有較大的再次降息的可能性，將直接推動市場利率的走低。

　　“在繼續(xù)降息和短期債券供不應求的雙重壓力下，中短期利率進一步下降仍有空間，因而2009年投資于中、短期高信用等級債券相對安全。”黃欽來向記者表示。 (記者 安仲文)