新年開門紅 謹(jǐn)慎心態(tài)仍占上風(fēng)

　　1780-1900點間窄幅波動

　　國元證券

　　一周以來，消息面圍繞保增長的后續(xù)政策仍然如蜻蜓點水般絡(luò)繹不絕，對市場的影響用平淡如水來概括并不為過。反觀周邊主要國家及地區(qū)近期的表現(xiàn)，美國道指已經(jīng)在上周五重新站上了9000點，突破了橫盤一個多月的技術(shù)圖形，港股亦已以開門紅迎來新年，而A股經(jīng)歷“六連星”后短期內(nèi)再次面臨市場和政策兩方面的選擇。

　　比較10月底的橫盤整理和此次的橫盤整理，共同的特點是底部橫盤期間不少個股脫穎而出，比如10月底的水泥板塊和此次的中小板個股，但此次底部橫盤整理期和上次顯著不同的是權(quán)重股走勢。前次在權(quán)重股企穩(wěn)并小幅攀升情況下個股先期展開行情，而此次權(quán)重股尚未完全企穩(wěn)。隨著新年到來，年報也將陸續(xù)面世，俗話說：“丑媳婦也要見公婆”，節(jié)前周期性股票下跌已經(jīng)開始了“存貨跌價準(zhǔn)備”預(yù)演，沒有逆轉(zhuǎn)性政策情況下，股指難以再掀“類4萬億反彈”。

　　由于假期周邊股市大漲，A股方面將迎來開門紅，但向上空間較為有限。預(yù)計1780-1900點區(qū)間窄幅波動將成為本周趨勢，關(guān)注通信、石化、軍工、新能源、鐵路、A-H負(fù)溢價等板塊。

　　關(guān)鍵一月 短期走勢不確定

　　國信證券

　　上月我們提出美股已經(jīng)見底概率很大，但要確認(rèn)真正見底還必須等待12月份的消費數(shù)據(jù)出臺，但美股見底對于A股市場的支撐作用到底有多大卻是一個無法預(yù)測的問題。目前悲觀的一面是：僅僅從中國A股歷史的統(tǒng)計規(guī)律來看，股市底部與工業(yè)增加值同比增速相關(guān)性很強。如果規(guī)律仍然有效，那么股市要真正見底可能必須等到2009年一季度工業(yè)增加值增速見底之后，而2009年一季度工業(yè)增加值增速將是1994年以來的最差狀況；樂觀的一面是：美國消費支出增速目前呈現(xiàn)回升態(tài)勢，將從出口方面利好中國。而中國股市也在不斷進(jìn)步之中，對經(jīng)濟體的反應(yīng)應(yīng)會越來越有前瞻性。因此我們需要弄清楚的問題是，市場是否已經(jīng)反映了2009年一季度基本面繼續(xù)惡化局面，這是一個非常主觀的問題，更切合實際的答案我們認(rèn)為仍將由市場給出。

　　2009年一季度可能處于上一輪經(jīng)濟周期下降末期與下一輪經(jīng)濟周期初期的過渡階段。基于對短期市場走勢的不確定性，我們建議超配的行業(yè)仍然是景氣向上的電力設(shè)備、部分建筑股、部分受益于3G投資預(yù)期拉動的通信設(shè)備股以及大部分2008年動態(tài)PE位于15-20倍且業(yè)績增長明確的中小公司(景氣獨立于行業(yè))。

　　壓力明顯 向上拓展難度大

　　浙商證券

　　1月20日，美國新總統(tǒng)奧巴馬將宣誓就職。市場對于奧巴馬的新政寄予希望，奧巴馬的“重振美國經(jīng)濟”計劃與中國的4萬億刺激內(nèi)需計劃非常相似，美國經(jīng)濟與中國經(jīng)濟一樣面臨著艱難的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。美國經(jīng)濟需要去杠桿化，中國經(jīng)濟則需要擺脫過度依靠外需模式。這兩個轉(zhuǎn)型能否成功，需要多長時間都難以預(yù)料。美國經(jīng)濟在2008年第四季度大幅下滑，不少經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，該季度美國經(jīng)濟萎縮幅度可能在4%-5%之間，為歷年來所罕見。中國經(jīng)濟去年第四季度各項指標(biāo)也呈現(xiàn)加速惡化趨勢。

　　刺激內(nèi)需行情發(fā)動以來，表現(xiàn)積極活躍的私募游資已漸有鳴金收兵之意，畢竟基本面惡化情況仍難預(yù)料。而這一輪反彈后，A股估值，特別是深成指估值已是全球最高，再加之企業(yè)利潤跳水，從動態(tài)市盈率來看，估值壓力是十分明顯的，市場拋壓漸漸加大。總體而言，市場處在一個熊市探底階段，投資者心態(tài)普遍比較謹(jǐn)慎。市場期待經(jīng)濟見底的時刻，在沒有見到經(jīng)濟轉(zhuǎn)折信號之前，股指向上拓展難度較大。

　　處下跌中繼 小盤股成熱點

　　長城證券

　　我們認(rèn)為近期市場仍然缺乏系統(tǒng)性機會，對目前行情的看法主要有兩個：⑴大盤處下跌中繼：在真正的流動性驅(qū)動行情并未到來前提下，以大小非為主的各類解禁股源源不斷涌現(xiàn)，而目前的估值水平對解禁股仍有足夠的拋售吸引力，解禁股的增量和存量共同構(gòu)成了股價上行的重要阻力；⑵小盤股行情偏多：在基本面轉(zhuǎn)差、市場總體重心不斷下移過程中，場內(nèi)資金無法撬動較大的行情，小盤股成為部分資金追逐的熱點，這一特征或?qū)⒇灤?009年全年。

　　在投資策略上，建議高倉位投資者可利用反彈機會壓低倉位、耐心過冬。上周國務(wù)院同意啟動3G牌照發(fā)放工作，波段投資者可適當(dāng)關(guān)注3G概念股，尤其是前期沒有超買，盤子較小的個股，或存在短線波段獲利機會。