●ETF基金

　　關(guān)注點(diǎn)：套利、波段操作

　　ETF基金在交易所市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)和申購(gòu)贖回，遠(yuǎn)比開(kāi)放式基金在銀行申購(gòu)贖回方便快捷。與封閉式基金相比，由于ETF基金存在申購(gòu)贖回的套利機(jī)制，不會(huì)出現(xiàn)大幅持續(xù)折價(jià)的現(xiàn)象。由于交易及持有成本的低廉使得ETF基金成為一種較為完美的指數(shù)化投資工具。在市場(chǎng)處于震蕩上行的環(huán)境時(shí)，通過(guò)在低位買(mǎi)入籃子股票、申購(gòu)ETF基金份額，并同日賣(mài)出所申購(gòu)ETF基金份額可以實(shí)現(xiàn)實(shí)際上的T+0交易，反之亦然。從去年以來(lái)的市場(chǎng)特征來(lái)看，市場(chǎng)震蕩頻率和幅度增加，通過(guò)ETF基金獨(dú)有的申贖及買(mǎi)賣(mài)機(jī)制，投資者可以實(shí)施靈活的當(dāng)日波段操作，獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

　　●LOF基金

　　關(guān)注點(diǎn)：交易周期短、特殊事件驅(qū)動(dòng)

　　與傳統(tǒng)封閉式基金相比，LOF基金折價(jià)幅度小，溢價(jià)波動(dòng)超額收益的概率較大；與傳統(tǒng)開(kāi)放式基金相比，LOF基金交易周期短，費(fèi)用較低，交易便捷。在策略選擇上，建議重點(diǎn)關(guān)注LOF基金的長(zhǎng)期投資價(jià)值及短期交易機(jī)會(huì)，通過(guò)與傳統(tǒng)基金相類(lèi)似買(mǎi)入并持有，同時(shí)持有場(chǎng)外及場(chǎng)內(nèi)份額，并充分利用LOF基金受特殊事件驅(qū)動(dòng)的交易性機(jī)會(huì)，進(jìn)行跨市場(chǎng)持倉(cāng)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。銀河證券基金研究中心

　　“動(dòng)”與“靜”間擇�；�

　　今年依然存在眾多不利因素與不確定性，A股市場(chǎng)可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)出反復(fù)尋底、艱難復(fù)蘇的過(guò)程，建議基金投資總體采取謹(jǐn)慎基調(diào)，側(cè)重選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中產(chǎn)品或者構(gòu)建中等風(fēng)險(xiǎn)組合。在掌控基金組合風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可以順應(yīng)市場(chǎng)特征采取“穩(wěn)健”、“趨勢(shì)”、“主題”等三重戰(zhàn)術(shù)，動(dòng)靜結(jié)合以爭(zhēng)取超額收益。

　　靜：投資“紅利風(fēng)格”基金

　　隨著市場(chǎng)階段回報(bào)率預(yù)期的下降，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和估值水平均大幅回落，能夠提供相對(duì)持續(xù)穩(wěn)定、有競(jìng)爭(zhēng)力的股息收益率(紅利)的上市公司將具有相對(duì)較強(qiáng)的防御特征。因此，選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中、側(cè)重投資分紅能力突出股票的基金在不失穩(wěn)健的同時(shí)，帶有“積極防御”色彩操作策略。

　　目前國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品中，明確提出以紅利股為主要投資策略的有20余只，尤其是近期新發(fā)基金中多只產(chǎn)品側(cè)重紅利風(fēng)格股票，也顯示了管理人對(duì)于紅利股比較優(yōu)勢(shì)的認(rèn)同(見(jiàn)表1)。另外，從基金過(guò)去三年持股操作情況看，博時(shí)主題行業(yè)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、華寶興業(yè)寶康靈活配置、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、嘉實(shí)穩(wěn)健等基金在實(shí)際操作中相對(duì)側(cè)重投資現(xiàn)金股息率相對(duì)較高、分紅穩(wěn)定的上市公司，也表現(xiàn)出一定的紅利風(fēng)格。當(dāng)然，投資者需進(jìn)一步根據(jù)產(chǎn)品特征、風(fēng)險(xiǎn)水平、投資動(dòng)向選擇適合的產(chǎn)品。

　　動(dòng)：選股能力突出風(fēng)險(xiǎn)適中基金

　　從“動(dòng)態(tài)”適應(yīng)市場(chǎng)特征角度出發(fā)，在穩(wěn)健操作戰(zhàn)術(shù)基調(diào)下，建議投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中選股能力突出的基金，通過(guò)基金管理人的選股能力優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)超額收益(見(jiàn)表2)。國(guó)金證券 張劍輝