板塊三

　　農(nóng)業(yè)板塊:

　　估值接近底部,跑輸大盤可能性小

　　國泰君安證券認為,農(nóng)業(yè)股動態(tài)估值已接近歷史底部,重點關注種植業(yè)、動物疫苗、農(nóng)產(chǎn)品流通三大農(nóng)業(yè)子行業(yè)。

　　從目前的政策風向來看,明年國家還將大幅度增加農(nóng)業(yè)投資,著力加強農(nóng)田水利、農(nóng)村能源、農(nóng)村交通等農(nóng)業(yè)基礎設施建設；啟動實施全國新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規(guī)劃,加快建設優(yōu)質(zhì)糧食產(chǎn)業(yè)工程和大型商品糧生產(chǎn)基地；加快東北地區(qū)大豆、長江流域油菜、新疆優(yōu)質(zhì)棉生產(chǎn)基地建設；加強生豬和奶牛標準化規(guī)模養(yǎng)殖小區(qū)建設。

　　市場預計后期國家還將出臺更多的具體的惠農(nóng)措施,這些措施影響主要集中在:一是糧食安全直接相關的種植業(yè),包括上游的種子、化肥、農(nóng)藥、動物疫苗等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料,中游的種養(yǎng)業(yè),二是對基層設施建設、消費品等行業(yè)都有極大的拉動作用。

　　綜合農(nóng)業(yè)板塊的三季報的情況,該板塊的收入與凈利潤增速放慢,仍好于整體水平。在預期惡化的情況下,上市公司的財務處理更為謹慎,使業(yè)績表現(xiàn)出順周期特性。預計2009年農(nóng)業(yè)板塊業(yè)績增長將放慢,但仍好于整體水平。

　　剛過去的10月份,農(nóng)業(yè)股經(jīng)歷了今年第二大跌幅,僅次于8月。從2月份以來農(nóng)業(yè)股沒有明顯超越大盤指數(shù),最近三個月累計下跌31%,相比最高點,則已跌去66%。但12個月仍然超越大盤指數(shù)20個百分點。

　　國泰君安證券認為,農(nóng)業(yè)股動態(tài)估值已接近歷史底部。8個月的時間從80倍跌至22.7倍,僅比最低點高15%,但相對估值仍然較高。在業(yè)績?nèi)杂性鲩L的預期下,絕對估值的有效性將逐步顯現(xiàn),農(nóng)業(yè)股持續(xù)跑輸大盤的概率已不大。

　　國家發(fā)改委已經(jīng)宣布明年將較大幅度提高糧食收購價。其他惠農(nóng)措施如良種、農(nóng)資農(nóng)機補貼等力度將繼續(xù)加大,明年農(nóng)業(yè)比較效益有望得到修復。

　　國泰君安證券分析師秦軍認為,金融市場動蕩導致國際農(nóng)產(chǎn)價格下跌。加上油價短期暴跌的影響,農(nóng)產(chǎn)品期貨價格在基本供求沒有發(fā)生明顯變化的情況下大幅下跌,但在明年美元繼續(xù)走弱的預期下,農(nóng)產(chǎn)品價格仍然值得樂觀。

　　秦軍建議,關注內(nèi)需、弱周期基礎上的業(yè)績增長。其中重點關注種植業(yè)、動物疫苗、農(nóng)產(chǎn)品流通三大農(nóng)業(yè)子行業(yè)。在上市公司方面,北大荒(600598)明年業(yè)績預期較好,綠大地(002200)由于小非即將解禁近期需謹慎,建議開始關注行業(yè)景氣較好、近期股價跌幅較大的農(nóng)產(chǎn)品(000061)、中牧股份(600195)。（記者駱海濤）

　　板塊四

　　醫(yī)藥板塊:需求上升支持強勁增長　結(jié)構(gòu)性分化在即

　　受短期需求推動和長期技術驅(qū)動,醫(yī)療器械行業(yè)將繼續(xù)吸引資金。

　　4萬億元刺激經(jīng)濟計劃中,“十大措施”其中包括加快醫(yī)療衛(wèi)生,加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務體系建設。據(jù)悉,對此,很多投資者表示,鑒于國內(nèi)市場需求的上升支持強勁的行業(yè)增長前景,而且一些醫(yī)藥股的股價接近凈現(xiàn)金水平,因此他們都在高配中國醫(yī)療保健行業(yè)股票。一些多頭基金認為最近股價的大幅回調(diào)提供了買入機會,但流動性不足依然是一個主要擔憂。

　　投資者判斷,受短期需求推動和長期技術驅(qū)動,醫(yī)療器械行業(yè)將繼續(xù)吸引資金。高盛高華預計,很多醫(yī)藥公司將向高端原料藥發(fā)展以提高盈利能力。同時,國內(nèi)市場對疫苗的需求尚未得到滿足。

　　對于前三季度A股醫(yī)藥板塊的業(yè)績表現(xiàn),東方證券的評價是:增速高峰已過,平穩(wěn)增長可期。數(shù)據(jù)顯示1—9月醫(yī)藥板塊實現(xiàn)整體營業(yè)利潤130億元,同比增長27.56%；實現(xiàn)凈利潤116億元,同比增長41.27%。醫(yī)藥板塊的整體銷售收入在基數(shù)不斷抬高、成本上升等綜合因素作用下,今年將呈現(xiàn)增速逐步放緩的態(tài)勢。1—9月醫(yī)藥板塊整體銷售收入1485億元,同比增長了13.67%,較中報體現(xiàn)的銷售收入增速19.67%明顯放緩。

　　與此同時,市場對醫(yī)藥板塊逐步產(chǎn)生了這樣的共識:醫(yī)改的醫(yī)院體制改革和藥品流通體制改革尚沒有實質(zhì)性推進；個別商業(yè)公司想打破舊的規(guī)則,勢單力薄；政府主導的自上而下的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革,涉及新的利益分配,任重道遠。新醫(yī)改最終方案如果在2008年底或2009年初出臺,將逐步打破醫(yī)藥流通現(xiàn)有格局。

　　興業(yè)證券認為,板塊的估值壓力顯現(xiàn),分化加劇。醫(yī)藥板塊整體的估值溢價率偏高,近期醫(yī)藥板塊很難獲得超越市場的收益。醫(yī)改的短期刺激效應已經(jīng)結(jié)束,明年具體政策出臺后,行業(yè)內(nèi)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。興業(yè)證券近期建議持有恒瑞醫(yī)藥、科華生物、云南白藥等成長確定的白馬股以及哈藥股份、三精制藥、S三九等價值低估的優(yōu)質(zhì)公司以規(guī)避可能出現(xiàn)的調(diào)整風險。

　　不過,東方證券略顯樂觀。該機構(gòu)對醫(yī)藥板塊2008年全年收入維持較高增長仍有信心。從2009年開始,醫(yī)藥行業(yè)將進入穩(wěn)健發(fā)展的時期。醫(yī)改將大大改變行業(yè)生態(tài),而且國家加大投入將使行業(yè)企業(yè)普遍受益,但在具體措施出臺之前,哪些企業(yè)受益,受益程度如何尚難下斷言。東方證券看好研發(fā)、營銷兩方面能力強的企業(yè)。

　　另有市場人士建議,關注能夠緊跟醫(yī)改步伐,積極擴大經(jīng)營規(guī)模,控制流通渠道,追求規(guī)模效益的醫(yī)藥商業(yè)公司。（記者駱海濤）