A股11月難說企穩(wěn) 七大利好仍值得期待

2008年11月03日 16:21 來源:揚(yáng)子晚報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  10月份對(duì)于A股市場的投資者而言是慘烈的,大盤破位1800點(diǎn),且創(chuàng)下14年來最大月度跌幅。同樣,全球金融市場經(jīng)歷了一個(gè)超級(jí)動(dòng)蕩的十月,但在各國政府聯(lián)手救市的支持下顯示出初步穩(wěn)定的跡象。不過,國內(nèi)上市公司三季度業(yè)績惡化的程度超出市場預(yù)期,目前大家忙于下調(diào)上市公司的投資評(píng)級(jí),機(jī)構(gòu)投資者則加速拋售,A股很難在這個(gè)時(shí)候企穩(wěn)。

  A

  五大焦點(diǎn)

  一、軟著陸與硬著陸

  正方:多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為,政府正努力使經(jīng)濟(jì)軟著陸。由于我國政府強(qiáng)有力的組織領(lǐng)導(dǎo)能力,以及充裕的財(cái)政資源,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸沒有問題。

  反方:早在去年11月,法國巴黎百富勤經(jīng)濟(jì)師秦紅雨就曾提醒,有三大原因可能造成中國經(jīng)濟(jì)2008年出現(xiàn)硬著陸:第一,熱錢流出的可能性很大;第二,中國大量過剩的產(chǎn)能面臨世界經(jīng)濟(jì)下降周期的到來;第三,房地產(chǎn)市場將會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

  分析師點(diǎn)評(píng):我國有30年抓經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn),雖然目前面臨很多困難,但歷史證明,政府的辦法總比困難多。

  二、政策底與市場底

  正方:歷史證明,政策底往往先于市場底,而市場底又先于經(jīng)濟(jì)底。據(jù)瑞銀分析師統(tǒng)計(jì),自2002年以后,A股指數(shù)低點(diǎn)領(lǐng)先盈利增速低點(diǎn)大約6個(gè)月,A股很可能會(huì)形成真正的“市場底”。

  反方:盡管A股估值水平也達(dá)到或接近歷史最低水平,但仍缺乏底部特征,供求關(guān)系未見明顯改善。申銀萬國桂浩明認(rèn)為,綜合考量,在1500點(diǎn)左右形成“市場底”的可能性是存在的。

  分析師點(diǎn)評(píng):政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變,以及由此引發(fā)對(duì)基本面的深遠(yuǎn)影響,使得我們有理由相信A股已經(jīng)接近中期底部。

  三、流動(dòng)性與參與度

  正方:流動(dòng)性往往能夠成為提示A股市場運(yùn)行的先行指標(biāo)。2008年9月國內(nèi)M1貨幣供應(yīng)量同比增速滑落至9.43%,這是近10年來M1當(dāng)月同比增速第5次在10%以下,前4次都證明了流動(dòng)性出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

  反方:關(guān)鍵還要看A股市場參與度。歷史數(shù)據(jù)顯示,進(jìn)入2008年以來,A股市場活躍度呈現(xiàn)持續(xù)走低的特征,8月份之后更是有加速下降的趨勢。據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì),上周滬深股市新開股票賬戶16.49萬戶,低于前一周的17.22萬戶,該數(shù)據(jù)連續(xù)兩周出現(xiàn)下降。

  分析師點(diǎn)評(píng):股市預(yù)期值=政策+資金+信心,三者缺一不可。

  四、增持與減持

  正方:央企帶頭的大股東增持行為,不僅是市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)的重要內(nèi)容,也有利于引導(dǎo)長期資金入市。

  反方:限售股減持仍是市場“硬傷”。進(jìn)入9月以來,限售股東拋售的步伐加速。數(shù)據(jù)顯示,9月是全年限售股解禁數(shù)量最少的月份,僅解禁10.62億股,但9月限售股減持?jǐn)?shù)量卻高達(dá)4.53億股。

  分析師點(diǎn)評(píng):市場是大廈,“減持”像挖墻腳、“增持”如增磚添瓦。市場對(duì)天音控股公司回購的反應(yīng),就是證明。

  五、外圍股市與A股市場

  正方:各國聯(lián)手救市,國際油價(jià)也在逐步回落。這些都為全球經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)提供了有利條件。

  反方:在內(nèi)憂外患雙重夾擊下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)必然受到?jīng)_擊,A股上市公司今年前三季度增速已明顯放緩。

  分析師點(diǎn)評(píng):全球金融風(fēng)暴最壞的時(shí)期或許已經(jīng)過去,A股上市公司業(yè)績增長減速最壞的時(shí)期也許還沒有到來,而國內(nèi)政策面有利于經(jīng)濟(jì)和股市復(fù)蘇的最好時(shí)期正在來臨。

  B

  七大利好

  除預(yù)期之內(nèi)的降息成為現(xiàn)實(shí)之外,市場上仍有諸多利好值得投資者期待:

  第一,我國A股市場已經(jīng)具有了較為明顯的估值優(yōu)勢。目前我國A股市盈率已跌至13倍以下,以國際上較為普遍的16倍市盈率的標(biāo)準(zhǔn)來衡量,我國股市明顯已被低估。而就行業(yè)來看,除信息技術(shù)行業(yè)外,我國A股市場其余各行業(yè)的市盈率基本已經(jīng)接軌。

  第二,從已披露的三季度持股情況來看,QFII投資規(guī)模未降反升。從持股數(shù)量上來看,QFII中期持股數(shù)量為6.33億股,而到了三季度末持股數(shù)量增加到9.02億,環(huán)比大增42.5%。從持股市值上來看,QFII持股中期市值為85.0億元,而到了三季度末持股市值增加到90.57億,其逆市增倉現(xiàn)象十分明顯。

  第三,消息面依然良好。雖然有傳聞稱融資融券已“暫時(shí)延期”,且這一消息對(duì)于券商股的走勢造成了極大的殺傷力,但中國證監(jiān)會(huì)回應(yīng)“融資融券工作在正常推進(jìn)之中”。同時(shí),中國保監(jiān)會(huì)也要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者,應(yīng)通過適度操作,在股市中扮演穩(wěn)定者的角色。此外,原證監(jiān)會(huì)主席周正慶建議要抓緊建立股市平準(zhǔn)基金,對(duì)市場異常波動(dòng)進(jìn)行及時(shí)干預(yù)?梢姰(dāng)前的消息面對(duì)于A股市場均可起到穩(wěn)定的作用。

  第四,進(jìn)入11月后,隨著“增持真空期”結(jié)束,大股東增持潮將再度涌現(xiàn),尤其是“三大行”、中國石油等大型藍(lán)籌權(quán)重股的增持,或許將成為市場否極泰來進(jìn)入新一輪反彈周期的重要契機(jī)。

  第五,外圍市場并不是投資者想像的那樣悲觀,而且各國政府的大力救市措施依然在展開。據(jù)美國五大銀行發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示,除了花旗第三季虧損28億美元之外,其它各大銀行依然處于贏利狀態(tài),其中道富銀行更是比去年同期增長33%?梢,當(dāng)前的金融危機(jī)并沒有影響到實(shí)體。就政府層面來看,除了美國7000億美元的救市計(jì)劃正在有條不紊地展開之外,歐盟也批準(zhǔn)德國5千億歐元的救市計(jì)劃、瑞典國會(huì)也批準(zhǔn)了2000億美元金融拯救計(jì)劃,此外,國際油價(jià)也在逐步回落,這些都為全球經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)提供了有利條件。

  第六,“三季報(bào)沖擊波”即將過去。由于A股上市公司第三季度的整體業(yè)績不容樂觀,而本周是三季度業(yè)績報(bào)告的集中披露期,因此一些業(yè)績大幅下滑的大盤權(quán)重股會(huì)給市場帶來較大的壓力。

  第七,在降息這一貨幣政策推出之后,市場擴(kuò)張的財(cái)政政策預(yù)期也愈加強(qiáng)烈,這其中就包括減稅和加大政府開支等措施。由于我國目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的出發(fā)點(diǎn)是以擴(kuò)大內(nèi)需為主導(dǎo),所以減稅可以直接提高居民可支配收入,進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)增長;而增加政府開支是為了加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這將對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)起到積極作用。

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