是否具有可復(fù)制性？如何才能推廣？

　　提到上市公司的回報(bào)，我今天也查了一下滬深股市上披露的2007年年報(bào)，去年滬市共有487家公司提出了利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，占披露年報(bào)公司總數(shù)的56.5%。深市方面，主板市場(chǎng)中共有214家提出了利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，占披露總數(shù)的43.94%。在225家中小板公司中，187家公司提出了利潤(rùn)分配或資本公積轉(zhuǎn)增股本方案，占83%�？傮w而言，滬深所有上市公司中，有888家提出了分配方案，所占比例為56.42%，也就是說，有將近一半的上市公司對(duì)投資者的回報(bào)是零，這還不包括那些僅僅只送股，不分紅的上市公司，在這樣的環(huán)境下，佛山照明能不能成為一只攪動(dòng)市場(chǎng)的鲇魚呢？

　　今年65歲的鐘信才執(zhí)掌佛山照明28年，把一家年產(chǎn)值只有500萬元的小企業(yè)，打造成堪與飛利浦、GE、西門子抗衡的競(jìng)爭(zhēng)者，2004年，佛山照明國(guó)有股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給外資公司，而已到退休年齡的鐘信才因?yàn)榇蠹业男刨嚾匀涣羧味�事長(zhǎng)，佛山照明這些年優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和高分紅很大程度上是鐘信才個(gè)人回饋股東的理念起了決定性的作用。

　　佛山電器照明股份有限公司董事會(huì)秘書林奕輝：“把企業(yè)當(dāng)自己的來辦，很到位，這就體現(xiàn)他對(duì)股東高度負(fù)責(zé)任。”

　　長(zhǎng)江商學(xué)院教授黃明：“比較遺憾的是，我總結(jié)這是一個(gè)最重要的因素，也有其它的一些小的因素，但主要是因?yàn)樗麄冞@個(gè)團(tuán)隊(duì)，尤其是鐘總對(duì)回饋股東，不管是他幾年前的承諾，還是他認(rèn)為這是一個(gè)最好，最樸素的回饋股東的方法，而且在強(qiáng)大的市場(chǎng)壓力下，很多機(jī)構(gòu)的壓力下他也不改變，這的確是，我覺得個(gè)人因素占得比較重，我之所以說比較遺憾，是因?yàn)閭�(gè)人因素占得比較重，就說明這個(gè)模式推廣起來還沒那么容易。”

　　其實(shí)，早在2004年，證監(jiān)會(huì)就下發(fā)過《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，要求上市公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤(rùn)分配辦法，上市公司的利潤(rùn)分配應(yīng)重視對(duì)投資者的合理投資回報(bào)，并將其利潤(rùn)分配辦法載明于公司章程。但是這樣的規(guī)定對(duì)上市公司分不分紅并沒有強(qiáng)制約束力，而且在現(xiàn)行條件下，監(jiān)管部門也不可能出臺(tái)強(qiáng)制性的硬性規(guī)定。

　　黃明：“問題比較難，因?yàn)楦鱾�(gè)企業(yè)情況不一樣，假如政府我覺得可以做的，比方說證監(jiān)會(huì)，建議或者約束上市公司至少保持以百分之多少的盈利規(guī)模發(fā)紅利的話，那么這個(gè)約束也不一定合適�！�

　　黃明認(rèn)為，并不是不分紅都是錯(cuò)誤的做法，關(guān)鍵要這些盈利大股東用來做什么？

　　黃明：“打個(gè)比方大家都說萬科的公司治理還可以，那么萬科它可以在全國(guó)有不斷的很多擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)它不舍得放棄，它與其分紅還不如把錢拿去擴(kuò)張，擴(kuò)大盈利，這個(gè)是可以理解的，只要有一天你賺的錢，最終會(huì)回到股民兜里�！�

　　黃明告訴記者，在美國(guó)股市就有不少這樣的公司，比如微軟，基本上很少分紅，但是股民知道這是一個(gè)高成長(zhǎng)、高贏利的公司，而且由于美國(guó)對(duì)于內(nèi)部交易、關(guān)聯(lián)交易的嚴(yán)格管理，這些錢不會(huì)被轉(zhuǎn)移，最終都會(huì)分到自己的手里。

　　黃明：“微軟等公司太賺錢了，它可以不斷地去擴(kuò)張，去賺更多的錢，今年不發(fā)錢給你，但是把今年的錢用去賺更多的錢，這樣將來是翻倍的發(fā)給你，這樣股民也愿意，這是第一個(gè)條件，第二個(gè)條件就是它把錢留在公司，去擴(kuò)張，去增長(zhǎng)，它賺的錢還在公司，將來遲早有一天是股民的。”

　　但是黃明認(rèn)為，中國(guó)的大多數(shù)上市公司并不具備微軟這樣的高成長(zhǎng)性，同時(shí)公司治理也還不完善，中小散戶股東的利益難以得到保障。

　　黃明：“最大的問題是公司治理，就是雖然市盈率只有8倍，但是你不管賺了多少錢到不了我手里面，很多A股的公司不是那種迅速增長(zhǎng)型的公司，我們國(guó)家有很多企業(yè)面臨著成熟極具競(jìng)爭(zhēng)的情況，你沒有那么多的擴(kuò)大投資再增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，就應(yīng)該把你賺的錢與其浪費(fèi)了，還不如好好回饋給股民�！�

　　盡管難以出臺(tái)硬性規(guī)定，但是黃明希望監(jiān)管部門能夠引導(dǎo)上市公司加大分紅比例，同時(shí)嚴(yán)格監(jiān)管，加強(qiáng)公司治理，斬?cái)嗌鲜泄�司利益外流的輸送渠道，從根本上保護(hù)中小股民的利益。而股民也應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資，而不是投機(jī)，用投資者的價(jià)值取向去影響上市公司。

　　黃明：“你就得想，我是不是更懂金融知識(shí)，我是不是更有信息，不管是內(nèi)部信息、行業(yè)信息等等之類的，假如我這兩個(gè)方面都比不上那些大的機(jī)構(gòu)，大的基金懂的話，那我只能掙平均以下的回報(bào)，也就是說百分之十幾以下的回報(bào)，那就不可能翻倍，與其這樣還不如不要頻繁地炒股，而是認(rèn)準(zhǔn)一批真正賺錢，而且真正回饋股民的公司，長(zhǎng)期持有，這是一個(gè)很艱難的過程，但是我覺得蠻有意義的，去勸股民開始把買股票當(dāng)一個(gè)買有租金市場(chǎng)的房子一樣去想。”

　　半小時(shí)觀察：投資者回報(bào)應(yīng)強(qiáng)制執(zhí)行

　　佛山照明對(duì)于很多中小投資者來說，就像是一張有固定收入的銀行存折，它每年拿出2/3左右的利潤(rùn)來作為對(duì)投資者的回報(bào)進(jìn)行分紅，這使很多投資者即使在股市暴跌的時(shí)候也能夠享受到投資績(jī)優(yōu)公司的欣喜。但是對(duì)于很多機(jī)構(gòu)投資者來說，這樣的持續(xù)高比例分紅讓它喪失了不少“炒作”的題材，這樣的公司可以稱得上是“績(jī)優(yōu)垃圾股”。

　　所以我們看到，許多垃圾股雞犬升天，而一些真正有價(jià)值的股票，雖然贏得了尊敬，但卻得不到大資金的青睞。

　　在一個(gè)理性的市場(chǎng)上，判斷一家公司是否值得投資的標(biāo)準(zhǔn)，是它究竟能為投資者帶來怎樣的回報(bào)；而在A股市場(chǎng)，雖然有很能多上市公司都取得了很好的業(yè)績(jī)，但在投資者回報(bào)方面卻極為吝嗇，對(duì)這類鐵公雞如何監(jiān)管和懲罰，目前還沒有可操作的規(guī)章制度，這就導(dǎo)致了我們的股市圈錢之風(fēng)盛行，而回報(bào)股東的觀念卻極為淡薄。監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要建設(shè)一個(gè)理性市場(chǎng)，要鼓勵(lì)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資，但如果缺乏一套公平合理的制度，不能讓上市公司合情合理地為投資者提供更多回報(bào)，那些鐵公雞得不到任何懲罰，那么一個(gè)理性的市場(chǎng)就很難建立，而價(jià)值投資理念也很難成為市場(chǎng)主流。

　　(主編：張凱華 記者：孟慶海 攝像：樊建恩)