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專(zhuān)家:去年四季度起中國(guó)牛市已進(jìn)入“下半場(chǎng)”

2008年02月19日 09:32 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論


 

    二月十五日,開(kāi)春以來(lái)中國(guó)股市震蕩劇烈,一路下跌令福州各證券交易場(chǎng)所人氣漸散,股民“縮手”靜觀變化。當(dāng)日,中國(guó)滬深股市分別下挫百分之一點(diǎn)二一與百分之一點(diǎn)二五。 中新社發(fā) 鄭祚聲 攝


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  安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前提出,去年四季度到現(xiàn)在,中國(guó)牛市已經(jīng)進(jìn)入了“下半場(chǎng)”,并且是“下半場(chǎng)”相對(duì)早期的位置。對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)可以總結(jié)為四個(gè)字,即“短空、長(zhǎng)多”。

  牛市基礎(chǔ)不變

  高善文認(rèn)為,從目前的情況看,整個(gè)市場(chǎng)盈利的增長(zhǎng)不會(huì)停滯,而資金來(lái)源也不會(huì)發(fā)生非常劇烈的、持續(xù)的、負(fù)面的變化。因此,牛市的基礎(chǔ)仍然健康。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整以后,市場(chǎng)仍然可以期望出現(xiàn)比較合理的上漲。

  他指出,近年來(lái),雖然在企業(yè)成本壓力越來(lái)越大的情況下,產(chǎn)品的價(jià)格仍能比較穩(wěn)定,而企業(yè)本身盈利水平在不斷上升,其原因是企業(yè)內(nèi)部的勞動(dòng)生產(chǎn)效率在快速增長(zhǎng),從而抵消和吸收了成本的壓力,擴(kuò)張了企業(yè)的利潤(rùn),同時(shí)穩(wěn)定了企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格。“在這些條件下,如果不出現(xiàn)非常嚴(yán)重的政策失誤,中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有能力抵御內(nèi)外的不利因素和沖擊,而這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面上非常重要的基礎(chǔ)!

  他推測(cè),今年一季度資本流入會(huì)重新回到一個(gè)非常高的水平,全年的資本流入規(guī)模比去年應(yīng)該也會(huì)有明顯的放大。“一方面,美聯(lián)儲(chǔ)在快速降息,從而能夠產(chǎn)生大量的流動(dòng)性,這些流動(dòng)性會(huì)流到中國(guó)市場(chǎng);另一方面,美元貶值人民幣升值的加速,一定會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)流入的加速!彼J(rèn)為,1月份熱錢(qián)流入的規(guī)模相當(dāng)大,當(dāng)月外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)量應(yīng)該不會(huì)低于500億美元。其中,貿(mào)易順差不到200億美元,外商直接投資不超過(guò)80億美元。

  今年變數(shù)最大的情況是信貸控制。他認(rèn)為,如果2008年全年整個(gè)信貸控制很緊,比如信貸增長(zhǎng)率控制在12%或者13%的水平,那么這個(gè)市場(chǎng)在短期之內(nèi)確實(shí)是會(huì)有比較大的壓力。但如果信貸控制能夠放松,維持在16%-17%的水平,這個(gè)市場(chǎng)仍然是非常值得期待的。今年1月,新增貸款量創(chuàng)下了歷史新高,出人預(yù)料。

  “在信貸控制層面,我們?nèi)匀槐в幸欢ǖ钠谕,基本的原因在于美?guó)的次貸危機(jī)!备呱莆慕忉屨f(shuō),美國(guó)次貸危機(jī)和它所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)的減速,必將逐步表現(xiàn)為中國(guó)出口的下降和貿(mào)易順差的下降。這意味著隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展,中國(guó)的出口和外需可能會(huì)面臨比較大的壓力。在中國(guó)的出口和外需面臨比較大的壓力的背景下,國(guó)內(nèi)繼續(xù)嚴(yán)格地控制信貸、嚴(yán)密地控制投資,這種政策可能變得越來(lái)越難以執(zhí)行。因此,如果外圍經(jīng)濟(jì)惡化速度比預(yù)想的更快的話(huà),那么國(guó)內(nèi)信貸的放松仍然是可以期望的。

  創(chuàng)業(yè)板推出是機(jī)會(huì)

  高善文指出,推出創(chuàng)業(yè)板在一定程度上將解決中小企業(yè)的融資困難,讓風(fēng)險(xiǎn)投資者和一般的投資者能夠分享中小企業(yè)的成長(zhǎng),并能夠促進(jìn)科技、包括其他一些創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)生和它的商業(yè)化。

  目前,市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板推出的最主要擔(dān)心,就是創(chuàng)業(yè)板會(huì)分流主板市場(chǎng)的資金。對(duì)此,國(guó)泰基金經(jīng)理助理王航認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板分流A股市場(chǎng)的資金可能性不大。創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)是面對(duì)資本市場(chǎng)不同層次而設(shè)立,上市標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)收益以及投資者結(jié)構(gòu)方面都不相同,所以不存在直接競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。(記者 周明)

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