(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))

　　中國股市走過的17年旅程中，一直沒有擺脫“牛短熊長”的夢魘。化解優(yōu)質(zhì)公司供求失衡、完善退市制度，是本輪牛市能否健康持續(xù)，必須關(guān)注和解決的兩個方面

　　12月10日，上證指數(shù)在中央經(jīng)濟工作會議后從緊貨幣政策的確立，與央行再次調(diào)高存款準備金率的雙重壓力下，小幅低開。但在一度回落至4990.72點后，反而震蕩上行，最終收于5161.92點，將半年線穩(wěn)穩(wěn)地踩在腳下。這使此前還熊氣彌漫的中國股市，感受到了久違的暖意。

　　然而從10月底至12月初的股市回調(diào)，讓股民們?nèi)孕挠杏嗉拢汗芍敢欢认麓?300多點，個股股價跌得面目全非，不少股票被攔腰一刀，面對似乎綿綿無絕期的陰線排列，甚至有人判斷市場已經(jīng)由“�！鞭D(zhuǎn)“熊”。

　　在經(jīng)歷了一輪規(guī)模迅速膨脹的透支行情之后，中國股市的優(yōu)質(zhì)上市公司資源仍顯供給不足，市盈率泡沫依然居高不下。此時，從緊貨幣政策十年來再次被祭出，股市將只能在從緊中緩進。

　　“牛市的進程雖然還將繼續(xù)，但美國次貸危機，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致我國出口增速放緩，上市公司盈利增速可能回落，中央將實行從緊的貨幣政策，股市風(fēng)險加大等等因素，使得對未來的股市行情充滿憂慮�！卑残抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文對本刊記者說。

　　被快速膨脹透支的行情

　　2005年底啟動的這輪大牛市，是以股權(quán)分置改革為契機和導(dǎo)火索，而火藥則是中國經(jīng)濟發(fā)展過程中積累的過剩流動性，市場本身的內(nèi)因則是之前五年的熊市，長期壓抑的投資熱情終于爆發(fā)。

　　今年已經(jīng)55歲的退休工人劉慕芬，2000年入市不到一年，就趕上了長達五年的漫漫熊市。入市時的12萬元投入，最低迷的時候市值僅余5萬元。她一直咬緊牙關(guān)等待著股市轉(zhuǎn)暖，讓她攢了半輩子的錢解套。

　　但令劉慕芬沒有想到的是，始于2005年7月以后的這輪牛市竟然這么牛。僅過半年，她的12萬元投入就已經(jīng)回了本。她毫不猶豫的又追加了8萬元，到今年10月中旬股市出現(xiàn)大調(diào)整之前，她的賬面市值已經(jīng)超過了33萬元，收益率超過60%。

　　股價的持續(xù)攀升，令中國股市的規(guī)模迅速“膨脹”。從2006年初至10月下旬股市調(diào)整前，滬深股市市值均已漲了近10倍。來自滬深證券交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月滬深股市的總市值增加了1.8倍。而截至11月，境內(nèi)上市公司達到1520家，總市值近34萬億元，股市總市值全球排名第四，股票市場市值為GDP的163%以上。股市在很多人眼里已經(jīng)成了瘋牛。

　　“2007年需要有一次像樣的調(diào)整，否則明年出現(xiàn)更大的泡沫和泡沫破滅就很難避免。到那時熊市真的就不可避免了�！� 燕京華僑大學(xué)校長華生對本刊記者說，“因為這兩年股市的增長大大超過了國民經(jīng)濟和企業(yè)盈利本身的速度，在一定程度透支了行情�！�

　　當這一調(diào)整真正來臨的時候，滬市股指從10月中旬的6124點，僅月余就跌穿了5000點，最低下探至4776點，是今年牛市行情以來，比“5•30”的暴跌更令人難以琢磨的寬幅震蕩。

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