“十一”后，大盤節(jié)節(jié)高升，6000點近在眼前(編者注：此文出版時股指尚未到6000點)。同時，市場分歧也在逐步加大。大成基金管理有限公司投資副總監(jiān)、大成價值增長、基金景陽基金經(jīng)理楊建華認為，這輪牛市的拐點仍沒有出現(xiàn)，未來可關(guān)注通貨膨脹、人民幣升值、外延式增長、大盤藍籌、價值洼地、消費等投資主題。
本輪牛市還未現(xiàn)拐點
“新年買什么，買中國所買(買中國缺的資源)；新年賣什么，賣出你的熊市思維。這不僅是牛市，而且是一個超級牛市�！边@是楊建華在2006年初的《買中國所買》開篇展望。
從此以后，每逢市場大跌，楊建華總是這樣說：“牛市如登山，牛市還沒有走完，沒有什么力量能改變市場的趨勢�！�
國慶長假后，兩市股指急速飚升，機構(gòu)觀點開始分歧加大，更有人認為今年四季度將會是負回報，而個股分化的局面也令投資者倍感迷惘。對此，楊建華對理財周報記者說：“目前的動態(tài)市盈率已經(jīng)超過40倍，短期確實有調(diào)整的要求。但決定股市長期走勢的是經(jīng)濟的基本面。目前來看，這輪牛市拐點還沒有出現(xiàn)。”
楊建華認為，目前我國資本市場處于歷史上最好的時期，令投資者可以保持樂觀的因素非常多，如企業(yè)盈利非常好、經(jīng)濟強勁增長、人民幣不斷升值、流動性充裕等等都沒有改變，預計未來一兩年也不可能改變。如果眼光再長遠一點的話，可以發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟正處于一個非常特殊的時期，經(jīng)濟實力的增強提高了我們在全球的話語權(quán)，換一個說法，中國正處于一個弱國向強國角色轉(zhuǎn)變的過程中，歷史上日本、美國都經(jīng)歷了同樣的階段，而這一階段共同的伴生現(xiàn)象則是：重工業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟高速增長遠遠高于全球水平、國內(nèi)對資源需求推動大宗商品價格高漲、本幣有強大的升值壓力、國內(nèi)資產(chǎn)泡沫化等等。
在楊建華看來，現(xiàn)在還沒有什么因素可以改變這輪牛市的趨勢�！叭绻欢▎栠@輪牛市什么時候結(jié)束的話，答案就是：等中國經(jīng)濟高速增長發(fā)生轉(zhuǎn)變的時候，等人民幣升值出現(xiàn)拐點的時候。”楊建華對記者說。
未來關(guān)注通貨膨脹、人民幣升值、消費等主題
楊建華認為，在目前的市場格局下，未來的投資策略不應是單一的，而應是一個策略群。他認為未來有以下這些主題值得關(guān)注：
通貨膨脹背景下的主題投資。通貨膨脹的壓力和預期不斷加強的背景下，產(chǎn)品價格能隨通脹不斷提升，而成本能夠獲得有效控制的公司會是最大的獲益者。在資產(chǎn)和資本市場，隨著土地、資源和股票價格上漲，導致虛擬購買力膨脹。而這些新增購買力主要投向土地、資源、股權(quán)和奢侈的“住”與“行”，因此未來地產(chǎn)、資源、證券、保險等行業(yè)可繼續(xù)看好。另外上游的飼料、化肥價格也看漲，有理由看好飼料和化肥。而一些行業(yè)收入端處于通脹環(huán)境，價格上漲帶來名義收入增加，而成本端則處于非通脹環(huán)境，如航空、地產(chǎn)、零售也是通脹受益的行業(yè)。
人民幣升值背景下的主題投資。人民幣升值是支持本輪牛市主要的基本面因素之一，而人民幣升值和美元貶值相呼應，因此資源類相關(guān)公司，以及擁有這類資產(chǎn)，或計劃注入此類資產(chǎn)的公司，將隨著資產(chǎn)價格的上漲不斷增值。由于人民幣的不斷升值，城市化導致住宅需求持續(xù)旺盛，地產(chǎn)行業(yè)也將會不斷產(chǎn)生業(yè)績超預期的公司。
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