北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“當(dāng)人民銀行通過(guò)這次特別國(guó)債的發(fā)行，最終持有這樣一個(gè)巨額的特別國(guó)債之后，相當(dāng)于在原來(lái)的三大工具之外又多了第四個(gè)工具，那么人民銀行現(xiàn)在，打個(gè)比方，它有了一塊兒巨大的海綿，它可以拿海綿來(lái)向市場(chǎng)這個(gè)吸收一些過(guò)多的流動(dòng)性水分，那么如何去謹(jǐn)慎地使用這塊兒海綿。那么人民銀行它會(huì)審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)的流動(dòng)性的變化來(lái)決定的�！�

　　剛才鐘偉告訴記者，可以把特別國(guó)債看成一塊吸水的海綿。其實(shí)，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯，除了有效對(duì)沖流動(dòng)性外，還能有效降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模，積極拓寬外匯運(yùn)用渠道，提高外匯經(jīng)營(yíng)收益水平。因?yàn)�，到今�?月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，如何打理好這筆巨額資產(chǎn)？關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的安全。而這筆特別國(guó)債購(gòu)買的外匯將全部作為即將成立的國(guó)家外匯投資公司的資本金，進(jìn)行外匯投資管理，以實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的增值。

　　目前世界上的主要一些國(guó)家都成了國(guó)家外匯投資公司。作為世界上外匯儲(chǔ)備第一的中國(guó)，國(guó)家外匯投資公司此次2000億美元的資本金，和其他國(guó)家的外匯投資公司相比，并不算多。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)王松奇：“全世界有好多國(guó)家都有這種基金，排在第一位的是阿聯(lián)酋，它有8750億的這個(gè)投資基金，第二位是新加坡3300億，第三位和第四位是這個(gè)沙特阿拉伯和這個(gè)挪威——3千億，我們現(xiàn)在中國(guó)成立了這個(gè)2千億的國(guó)家外匯投資公司以后我們能排名第五，中國(guó)現(xiàn)在國(guó)家外匯儲(chǔ)備在世界排名第一，但是我們這個(gè)主權(quán)財(cái)富投資基金在世界僅僅排第五，這肯定很不夠的，按照現(xiàn)在的這外匯增長(zhǎng)速度，我們這個(gè)公司應(yīng)該做的更大�！�

　　按照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，這約2000億美元不再屬于外匯儲(chǔ)備，可以有效降低我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。與此同時(shí)財(cái)政發(fā)債所購(gòu)?fù)鈪R作為國(guó)家外匯投資公司資本金來(lái)源，由其進(jìn)行境外實(shí)業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，提高效益，收益率要高于特別國(guó)債利率。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌：“發(fā)行的特別國(guó)債籌集了大量的外匯資金到國(guó)外去購(gòu)買重要的資源、礦產(chǎn)以及參股重要的礦產(chǎn)資源的股權(quán)，這個(gè)是有助于進(jìn)一步提高中國(guó)的國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力，有助于我們繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)。”

　　今年5月份，正在籌備中的國(guó)家外匯投資公司已同意投資30億美元購(gòu)買美國(guó)黑石集團(tuán)部分無(wú)投票權(quán)的股權(quán)單位。隨著黑石集團(tuán)上周末在美國(guó)成功上市，這筆投資即將付諸交割。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“對(duì)于廣大的民眾而言，這1.55萬(wàn)億的特別國(guó)債我想這是一件好事，因?yàn)橥ㄟ^(guò)這1.55萬(wàn)億的國(guó)債置換出來(lái)的將近2千億美元的外匯，注入了國(guó)家外匯投資公司以后，那么國(guó)家的財(cái)富由此通過(guò)國(guó)家外匯投資公司再進(jìn)行有效的外匯投資，增值保值在收益性方面應(yīng)有保值，所以總體而言的話這是一件好事�！�

　　1.55萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣影響？

　　未來(lái)隨著國(guó)家外匯投資公司的成立，特別國(guó)債籌集的資金，將轉(zhuǎn)化為對(duì)境外實(shí)業(yè)和金融資產(chǎn)的投資。那此次1.55萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行，會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響呢？

　　在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，此次的1.55萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行是分成了兩個(gè)不同的階段，而目前財(cái)政部和央行之間只是一般的資產(chǎn)置換。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)王松奇：“就這次發(fā)行特別國(guó)債基本目的，它的主要目的是什么呢，就是為了國(guó)家外匯投資公司，它不是要拿2千萬(wàn)外匯儲(chǔ)備嗎。但是這個(gè)錢你從中央銀行不能白拿走，必須有一筆資產(chǎn)再放到我這，頂住這個(gè)2千億外匯。所以就產(chǎn)生了這個(gè)發(fā)行需求。這個(gè)需求主要目的就是造成中央銀行資產(chǎn)是平衡的，是吧，你這個(gè)錢不能白拿走，因?yàn)楝F(xiàn)在央行和財(cái)政部是兩個(gè)主題，你白拿走了我這個(gè)窟窿怎么補(bǔ)，所以財(cái)政部一定要一種資產(chǎn)的形式和這個(gè)2千億外匯儲(chǔ)備進(jìn)行置換。”

　　中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)陳雨露：“現(xiàn)在用特別國(guó)債來(lái)置換外匯的外匯儲(chǔ)備、外匯資產(chǎn)，那么在人民銀行的資產(chǎn)帳戶上，只是把一筆外匯的資產(chǎn)換一筆人民幣的等值的資產(chǎn)，所以它不會(huì)造成貨幣投放的增長(zhǎng)�！�

　　盡管購(gòu)買外匯發(fā)債無(wú)需通過(guò)預(yù)算安排還本付息資金，但仍然屬于政府債務(wù)，按照國(guó)債余額管理辦法，應(yīng)列入年末國(guó)債余額限額。財(cái)政購(gòu)買外匯發(fā)行的國(guó)債，在本質(zhì)上不同于普通國(guó)債。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌：“這個(gè)不是赤字國(guó)債，不是赤字國(guó)債，這是一方面，是發(fā)的國(guó)債，籌集外匯。另外一方面它是去投資，去持有些股權(quán)，它是實(shí)實(shí)在在有效的外匯資產(chǎn)存在的，所以它不像的一般國(guó)債赤字，用于消費(fèi)，用于支出就吃掉了、劃掉了，它沒(méi)有，它有很多東西在里面。而且這些資產(chǎn)還有可能增值的，我們相信也應(yīng)該會(huì)增值的，這個(gè)不會(huì)，它和一般的赤字國(guó)債不是一回事。”

　　因此，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在目前這個(gè)階段，1.55萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行是不會(huì)直接對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)造成影響的。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“因?yàn)橥ㄟ^(guò)一定的程序和機(jī)構(gòu)發(fā)行1.55萬(wàn)億國(guó)債，它既沒(méi)有直接吸收銀行間的資金，也沒(méi)有直接吸收證券市場(chǎng)的資金，因此對(duì)資金的供不應(yīng)求都不構(gòu)成即期的直接影響，這1.55萬(wàn)億國(guó)債最終將會(huì)體現(xiàn)在人民銀行的資產(chǎn)方，有了一個(gè)儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備和特別國(guó)債的，相當(dāng)于打個(gè)比方置換吧，那么這1.55萬(wàn)億的利器拿在人民銀行手里，怎么進(jìn)行綜合金融調(diào)控，那是要看后續(xù)�！�

　　在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌看來(lái)，央行使用特別國(guó)債的作用應(yīng)該和發(fā)行央票類似。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌：“央行拿了特別國(guó)債，它不是馬上把特別國(guó)債全部向市場(chǎng)賣出去，它賣出多少，比如說(shuō)我舉個(gè)例子，它原來(lái)準(zhǔn)備在這個(gè)月某個(gè)始點(diǎn)上我準(zhǔn)備賣300億央行票據(jù)，收回300億人民幣，這時(shí)候我不賣300億央行票據(jù)，我賣出300億特別國(guó)債來(lái)替代央行票據(jù)的賣出行為�！�

　　而即使央行拿到了這個(gè)貨幣調(diào)控工具，許多學(xué)者分析認(rèn)為調(diào)整也會(huì)是溫和的。

　　中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)陳雨露：“那么人民銀行可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的形勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)的形勢(shì)，根據(jù)外匯儲(chǔ)備增加的速度來(lái)不斷地在公開(kāi)市場(chǎng)上，公開(kāi)市場(chǎng)的話逐漸、逐漸的往外投，所以這一點(diǎn)的話對(duì)我們整個(gè)市場(chǎng)的影響是非常柔和的，非常柔和的�！�

　　學(xué)者們認(rèn)為，從目前來(lái)看央行不可能把這1.55萬(wàn)億的國(guó)債一下子推向商業(yè)銀行債券市場(chǎng)。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“那不是這個(gè)，1.55萬(wàn)億直接地投放到市場(chǎng)上，比如說(shuō)一次或者分幾次，然后迅速地投放到市場(chǎng)上，造成銀行間市場(chǎng)上，債券市場(chǎng)上股市特別大的波動(dòng)，這種可能性是不存在的�！�

　　而且，此次特別國(guó)債的償還期長(zhǎng)達(dá)10年。專家分析認(rèn)為，考慮到市場(chǎng)方方面面的承受能力，央行不應(yīng)該也不可能在短時(shí)間大批量的把這些國(guó)債推向市場(chǎng)，央行完全可以從容地運(yùn)用這個(gè)調(diào)控工具。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉：“人民銀行使用加上特別國(guó)債之外的其他的一些綜合調(diào)控手段的時(shí)候，也要看市場(chǎng)之間的資金的供求狀況，資本市場(chǎng)的這個(gè)走勢(shì)和這個(gè)資金供求狀況等等，諸多因素來(lái)決定。所以我想這個(gè)最終第二步就是，之所以不影響即期的這個(gè)資金面的情況主要是因?yàn)檫@1.55萬(wàn)億國(guó)債是在后期人民銀行通過(guò)調(diào)控陸續(xù)的，逐漸的向市場(chǎng)釋放的，如果市場(chǎng)以后，人民幣流動(dòng)性偏多的問(wèn)題有明顯好轉(zhuǎn)了，那么這1.55萬(wàn)億國(guó)債的釋放的節(jié)奏就會(huì)相對(duì)比較慢，方式也會(huì)很溫和，如果流動(dòng)性偏多問(wèn)題比較嚴(yán)重，那么人民銀行它釋放這些特別國(guó)債，去吸收流動(dòng)性這個(gè)操作，力度就會(huì)比較大，比較順境。但是無(wú)論是通過(guò)何種方式，最終的1.55萬(wàn)億國(guó)債釋放出來(lái)，吸收資金，那么這個(gè)人民銀行和財(cái)政綜合進(jìn)行金融、財(cái)政調(diào)控的這個(gè)目標(biāo)都是為了保持市場(chǎng)的平穩(wěn)�！�

　　主編：張凱華  記者：孟慶海 周羿翔  攝像：張明 毛云李

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