本周開(kāi)始，中兵光電等公司將陸續(xù)開(kāi)始公布年報(bào)，而上市公司的年報(bào)將在很多方面決定公司股票未來(lái)一年的走向，認(rèn)真閱讀年報(bào)，是投資者必須要做到的，而在年報(bào)中需要重點(diǎn)注意什么呢？

　　一般來(lái)講，能夠被很多人重視的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等指標(biāo)是沒(méi)有什么必要認(rèn)真研究的，因?yàn)檫@些指標(biāo)根本不反映什么問(wèn)題。舉個(gè)例子，目前四川長(zhǎng)虹的股價(jià)長(zhǎng)期低于其每股凈資產(chǎn)，是投資者低估其價(jià)值嗎？不是，因?yàn)檫@里面的凈資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重變質(zhì)。比方說(shuō)，使用價(jià)值已經(jīng)不高的機(jī)器設(shè)備，但從會(huì)計(jì)角度講仍然沒(méi)有完成折舊，這部分凈資產(chǎn)依然保存在賬面上，很明顯，這樣的設(shè)備已經(jīng)無(wú)法發(fā)揮其賬面價(jià)值，這是凈資產(chǎn)虛高的一個(gè)方面。此外，也有凈資產(chǎn)虛低的情況，例如某公司在若干年前購(gòu)置的土地、房產(chǎn)，這幾年已經(jīng)大幅升值，而在其賬面上，其凈資產(chǎn)仍然按照當(dāng)年的置辦成本計(jì)算，這樣的結(jié)果就導(dǎo)致了凈資產(chǎn)虛低。所以說(shuō)，絕大多數(shù)公司的凈資產(chǎn)指標(biāo)都是不準(zhǔn)確的。

　　利潤(rùn)更加不靠譜。虛增、虛減利潤(rùn)的方法太多了，我也僅是了解九牛之一毛，相信很多讀者都比我更加清楚，比如說(shuō)先簽個(gè)合同，然后來(lái)年再取消，或者計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備減少利潤(rùn)，這里就不多說(shuō)，大家都能自己想明白。

　　那么年報(bào)應(yīng)該看什么？首先看有沒(méi)有新增銀行貸款。因?yàn)橐患腋咚侔l(fā)展中的上市公司不僅僅需要銀行貸款，而且銀行也愿意給予其貸款，這樣的公司一般來(lái)說(shuō)比沒(méi)有新增貸款的公司要更好。

　　其次，要看其用于投入研發(fā)的費(fèi)用和其銷售收入的比例是否提高，一般來(lái)說(shuō)，只有好公司才會(huì)不斷加大研發(fā)投入的比例，而研發(fā)的投入將會(huì)在未來(lái)給公司進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)力，這個(gè)指標(biāo)遠(yuǎn)比利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)的實(shí)惠。

　　第三，要看小非持股的情況。大非往往不會(huì)大面積賣股票，小非則不，一家能夠讓小非不愿賣出持股的公司，肯定是能夠給股東帶來(lái)較高回報(bào)的公司，小非解禁后依然留下的公司，應(yīng)該還是不錯(cuò)的。

　　第四，高管人員的變動(dòng)情況。一家高管頻繁變動(dòng)的公司，肯定不是好公司，當(dāng)然，有資本層面并購(gòu)的除外。

　　最后，還要看看該公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的口碑。這個(gè)并非年報(bào)中可以看到，要從現(xiàn)實(shí)生活中獲得，如果上面幾項(xiàng)研究過(guò)后，發(fā)現(xiàn)一個(gè)公司值得投資，這樣的研判結(jié)果遠(yuǎn)比看研究報(bào)告來(lái)的準(zhǔn)確，想在2009年虧錢，也就變得難上加難了。(周科競(jìng))

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