“左右搖擺”，這個(gè)詞形容當(dāng)下很多投資人心情再合適不過(guò)。向右是全球性金融危機(jī)，靴子還未落下來(lái)，信心缺失首先蔓延到普通人；向左是全球以及中國(guó)政府的強(qiáng)力救市政策近期不斷推出，反彈，甚至反轉(zhuǎn)似乎是并不遙遠(yuǎn)的春天；曖昧的時(shí)點(diǎn)，有的基金經(jīng)理私下也會(huì)感慨“看不清楚”、“要等等看”。

　　要贖回還是要堅(jiān)持？現(xiàn)在買(mǎi)基金是抄底還是被套？有沒(méi)有既把握機(jī)會(huì)、又控制風(fēng)險(xiǎn)的方案？“主意是一天一個(gè)變”，基金持有人告訴我們。

　　以下投資情境均為真實(shí)案例，希望我們約請(qǐng)理財(cái)專(zhuān)家的綜合分析對(duì)您有所幫助。

　　案例一：收益縮水型

　　癥候：開(kāi)始懷疑長(zhǎng)期投資

　　胡先生：42歲，上海一通訊外企干部，高收入白領(lǐng)，股票型基金的持有人。

　　2003年起胡先生就開(kāi)始投資股票，大多是短線(xiàn)進(jìn)出，雖然有賺有賠，總體而言還有不錯(cuò)的收益。從2006年開(kāi)始，在銀行客戶(hù)經(jīng)理的介紹下，胡先生開(kāi)始接觸基金，一開(kāi)始只是嘗試性的投資20萬(wàn)元，大部分的資金仍以股票操作為主。到2007年，胡先生一方面由于工作愈來(lái)愈忙，一方面由于基金投資的收益相當(dāng)不錯(cuò)，也認(rèn)同專(zhuān)業(yè)投資的理念，他逐漸將投資重心轉(zhuǎn)到股票型基金。

　　胡先生先后共計(jì)投入200萬(wàn)左右。到2007年最高峰時(shí)，所持有基金曾達(dá)到將近3倍的收益。但由于工作繁忙，市場(chǎng)剛開(kāi)始下跌時(shí)，他也沒(méi)有很在意，一直沒(méi)有贖回，隨著市場(chǎng)持續(xù)探底，目前收益縮水到只剩20%左右。

　　胡先生對(duì)長(zhǎng)期投資的理念產(chǎn)生了懷疑。

　　近期，他必須因公出國(guó)一段時(shí)間，想要贖回基金，將已經(jīng)縮水的獲利落袋為安，又不甘心；在市場(chǎng)低迷下要繼續(xù)持有，他又不放心，因此胡先生問(wèn)：手上的投資該怎么處理?

　　分析：胡先生目前的基金組合主要是股票型基金；從2007年的高點(diǎn)至今投資損失幅度為70%，超過(guò)股票型基金的平均跌幅，小于市場(chǎng)指數(shù)的跌幅；從投資行為過(guò)程來(lái)看，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　建議：如果胡先生持有的股票型基金只是指數(shù)基金，那就長(zhǎng)期持有，不必馬上贖回。因?yàn)橹笖?shù)基金是被動(dòng)投資的策略，不選時(shí)、不選股(投資樣本指數(shù)的成分股)，倉(cāng)位維持恒定。指數(shù)基金的投資管理人信奉“市場(chǎng)長(zhǎng)期是有效的”投資哲學(xué)。利用市場(chǎng)的長(zhǎng)期有效性，指數(shù)基金越長(zhǎng)投資效果越好�？纯粗袊�(guó)證券市場(chǎng)過(guò)去的18年，如果當(dāng)時(shí)有指數(shù)基金可以投資的話(huà)，到現(xiàn)在也有19倍的收益，而過(guò)去18年“高拋低吸”的客戶(hù)，累計(jì)收益九成虧損。要是胡先生實(shí)在受不了指數(shù)基金的大起大落，就有必要配些低風(fēng)險(xiǎn)基金，如債券基金、超短債或貨幣基金，以降低整個(gè)基金組合的波動(dòng)幅度。

　　如果胡先生買(mǎi)的是幾只股票型基金，除非是指數(shù)基金，否則組合中一定有凈值下跌幅度超過(guò)市場(chǎng)指數(shù)的基金。此時(shí)，需調(diào)整基金的品種和比例。要對(duì)比股票型基金平均跌幅大的基金重新審視，仔細(xì)閱讀它們的招募說(shuō)明書(shū)和連續(xù)公布的季報(bào)、年報(bào)。將長(zhǎng)期(2～3年)業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的基金調(diào)出，將基金限定的投資對(duì)象、投資策略不再符合未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的基金投資比例調(diào)降，增加長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)好或基金限定的投資對(duì)象、投資策略符合未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的基金投資比例。如果不愿調(diào)，則增加債券、超短債或貨幣等低風(fēng)險(xiǎn)基金，來(lái)改變組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　再者，從中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期投資前景的角度來(lái)看，現(xiàn)在非但不必贖回，反倒應(yīng)該加錢(qián)補(bǔ)進(jìn)。

　　案例二：重倉(cāng)虧損型

　　癥候：又想贖回減壓，又不甘心想等反轉(zhuǎn)

　　張女士：38歲，北京某廣告公司老板。

　　2004年左右，張女士就開(kāi)始投資股票。由于沒(méi)有什么經(jīng)驗(yàn)，投資大多以虧損收?qǐng)觥?006年，張女士在朋友的介紹下開(kāi)始接觸基金，初期投入100萬(wàn)元左右，短期內(nèi)就獲得了相當(dāng)不錯(cuò)的收益。在嘗到甜頭后，張女士信心大增，2007年起不但自己持續(xù)投入大額資金，希望一舉把過(guò)去幾年股票投資的損失給補(bǔ)回來(lái)，更以自身的成功投資經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)動(dòng)親戚朋友一起下場(chǎng)投資，總計(jì)持有基金達(dá)到20多只，金額超過(guò)2000萬(wàn)元。但沒(méi)想到的是，2007年10月份，市場(chǎng)開(kāi)始下跌，跌到4000點(diǎn)的時(shí)候已經(jīng)出現(xiàn)了大額虧損，為了挽回?fù)p失，張女士在3000多點(diǎn)的時(shí)候，又拿出一筆資金來(lái)抄底，沒(méi)想到也全給套了進(jìn)去。

　　現(xiàn)在，每當(dāng)親戚們問(wèn)起投資的情況時(shí)，張女士都感覺(jué)到壓力很大。她一方面想認(rèn)賠出場(chǎng)，將部分資金返還以減輕壓力，另一方面又還想找到市場(chǎng)底部，低點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)來(lái)彌補(bǔ)虧損，但今年廣告業(yè)務(wù)景氣不如以往，張女士目前可用資金也相對(duì)有限，而且以前往來(lái)的許多投資顧問(wèn)，在市場(chǎng)下跌后都已不再和她聯(lián)絡(luò)了，因此她目前希望有專(zhuān)家能指點(diǎn)一下究竟該如何處理持有的基金？

　　目前低點(diǎn)分批以指數(shù)基金適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，反彈時(shí)將股票型轉(zhuǎn)為貨幣或短債型

　　張女士的情況是投資基金后遭受了嚴(yán)重的虧損，希望盡快扭轉(zhuǎn)虧損。對(duì)于張女士的情況，我們的建議是：

　　張女士及其親戚所持有的基金數(shù)量太多，很難全面顧及，建議張女士按照前例方法，選擇2到3家自己認(rèn)可的公司，將原來(lái)持有的同類(lèi)基金進(jìn)行比較篩選，基金只數(shù)調(diào)減到十只以?xún)?nèi)，其中為調(diào)整目前不安的心態(tài)，適當(dāng)持有一兩只低風(fēng)險(xiǎn)的債券或超短債基金(比例自定)，以使整個(gè)基金的組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)下降。

　　另一方面，張女士應(yīng)主動(dòng)與親戚們溝通，買(mǎi)基金的目的是獲得財(cái)富的長(zhǎng)期穩(wěn)步增值，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，作為新興且反映經(jīng)濟(jì)基本面的中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)向上(這點(diǎn)無(wú)論是過(guò)去的18年發(fā)展歷史、還是成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程都能驗(yàn)證)，將手上持有的基金組合長(zhǎng)期持有相信會(huì)有好的結(jié)果。這樣既幫助親戚們有利于正確認(rèn)知基金投資，又可以緩解外部的壓力。如果還能夠爭(zhēng)取到增量資金的話(huà)，可以分批以指數(shù)型基金適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，以攤薄投資成本，并等待未來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　案例三：空倉(cāng)/輕倉(cāng)等待型

　　癥候：對(duì)投資有一定了解，總想等待更低點(diǎn)

　　邱先生：50歲，深圳一外貿(mào)公司主管。

　　邱先生原本從來(lái)不關(guān)心股票/基金的投資，但從2006年開(kāi)始，聽(tīng)了太多身邊朋友們投資股票、基金的賺錢(qián)故事后，邱先生也開(kāi)始心動(dòng)。由于邱先生本身學(xué)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)，再加上他做任何事情，不做則已，一做就非常認(rèn)真，因此，他開(kāi)始大量閱讀股票投資相關(guān)書(shū)籍，每天上財(cái)經(jīng)及基金相關(guān)網(wǎng)站，并瀏覽交易所披露的信息，更從上市公司的年報(bào)/半年報(bào)中尋找投資機(jī)會(huì)。邱先生主要通過(guò)指數(shù)型基金做大方向的布局，另一方面則在有把握的個(gè)股中做短線(xiàn)的操作，在前兩年上漲的市場(chǎng)中賺了不少錢(qián)。

　　2007年市場(chǎng)下跌前，本身從事外貿(mào)的邱先生就從行業(yè)內(nèi)的景氣變化，判斷股市的高成長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)，投資風(fēng)險(xiǎn)已高，因而成功在5000點(diǎn)左右，將近300萬(wàn)的基金獲利出場(chǎng)。目前邱先生認(rèn)為市場(chǎng)還沒(méi)有跌到最低點(diǎn)，因此目前正在等待市場(chǎng)的低點(diǎn)到來(lái)再進(jìn)場(chǎng)抄底。

　　30%股基＋40%債基＋30%貨幣或短債基金

　　從邱先生的情況看，他屬于對(duì)市場(chǎng)比較了解，也比較懂投資的一類(lèi)客戶(hù)。高點(diǎn)贖回讓他目前有較多的資金可以進(jìn)行低點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)投資。但是鑒于未來(lái)市場(chǎng)的情況可能不會(huì)重演2006年到2007年的超常規(guī)上漲，我們建議邱先生可以分批進(jìn)行股票基金建倉(cāng)，同時(shí)進(jìn)行一定的資產(chǎn)配置，如果邱先生的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，我們建議他目前可以先期持有30%左右的股票基金，另外搭配40%的債券基金和30%的貨幣基金或短債基金，如果市場(chǎng)進(jìn)一步向下調(diào)整，可以再提高股票基金的比例。

　　如果邱先生不希望承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，目前仍然可以將大部分錢(qián)放在債券基金和貨幣基金中，以提高現(xiàn)金部分的收益，但可以同時(shí)每月拿出部分資金定投指數(shù)型基金，畢竟底部是比較難判斷清楚的，分批投資的方式將更能掌握低點(diǎn)布局的機(jī)會(huì)。

　　案例四：擔(dān)心踏空型

　　癥候：年初股基轉(zhuǎn)貨幣躲過(guò)大跌，現(xiàn)在想轉(zhuǎn)股基又擔(dān)心被套

　　王女士：41歲，廣州一中型國(guó)企中層干部。

　　王女士的先生在機(jī)關(guān)工作，有一個(gè)10歲的女兒，家中的資金都交由她來(lái)管理。孩子學(xué)習(xí)不錯(cuò)，獨(dú)立性很強(qiáng)，王女士夫婦打算讓她讀完高中就出國(guó)念書(shū)，因此計(jì)劃做一些投資來(lái)增加收益。因?yàn)閷?duì)投資并不太懂，而且一直覺(jué)得股市風(fēng)險(xiǎn)太高而沒(méi)有投資股票，所以王女士基本上就是做些教育儲(chǔ)蓄存款、買(mǎi)點(diǎn)國(guó)債，但是收益很低并不能滿(mǎn)足女兒學(xué)費(fèi)的需求。

　　2006年，受到周?chē)�同事、親戚的影響，王女士開(kāi)始關(guān)注投資，但她自認(rèn)為沒(méi)有買(mǎi)股票的天分，通過(guò)電視財(cái)經(jīng)節(jié)目的介紹和理財(cái)顧問(wèn)的建議，王女士自2007年初開(kāi)始陸續(xù)投資了二十幾萬(wàn)的股票型基金，到了11月，市場(chǎng)開(kāi)始有比較大的下跌，她幾乎每周都找銀行客戶(hù)經(jīng)理交流，2008年春節(jié)剛過(guò)，王女士和客戶(hù)經(jīng)理深入討論了一次，考慮到是為給女兒準(zhǔn)備學(xué)費(fèi)，所以最終她將所有基金都轉(zhuǎn)到安全性最高的貨幣基金上。2008年以來(lái)，雖然成功渡過(guò)市場(chǎng)的大跌，但是隨著市場(chǎng)跌幅趨緩，國(guó)家又不斷的出臺(tái)“救市”政策，王女士一方面認(rèn)為貨幣型基金的收益太低，怕錯(cuò)過(guò)底部投資的機(jī)會(huì)，另一方面又怕市場(chǎng)還會(huì)下跌而被套進(jìn)去，兩種矛盾的心理，讓她不知道該怎么辦。

　　10%股票基金＋60%債券基金＋30%貨幣或短債基金

　　王女士的情況和邱先生類(lèi)似，基本上都躲過(guò)了今年以來(lái)的大幅下跌，但相對(duì)于邱先生來(lái)說(shuō)，王女士對(duì)市場(chǎng)的了解程度不深。因此，建議王女士還是通過(guò)基金，把資金交給專(zhuān)家來(lái)幫助投資。目前，王女士可以先期投入10%的資產(chǎn)到股票方向基金上面，其他部分資產(chǎn)可以選擇60%以上投入到債券基金，30%投到貨幣基金或短債基金上面，每隔一段時(shí)間(每月或每季度)從貨幣基金轉(zhuǎn)換5%到10%到股票基金上面。

　　另外，女兒的學(xué)費(fèi)準(zhǔn)備屬于較長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，如果王女士非常擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，可以以每月定投指數(shù)型基金的方式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期投資。

　　案例五：定投懷疑型

　　癥候：投資半年虧一半，對(duì)定投心里沒(méi)底了

　　吳女士：30歲，北京一傳媒公司白領(lǐng)。

　　吳女士和丈夫都在北京的一家傳媒公司工作，兩人的收入都超過(guò)萬(wàn)元，是典型的白領(lǐng)雙薪家庭。目前雖然還沒(méi)有小孩，但是受過(guò)高等教育的她，很早就通過(guò)財(cái)經(jīng)媒體了解到為未來(lái)及早作好準(zhǔn)備的重要性。但由于兩人平日工作十分繁忙，沒(méi)有時(shí)間自己理財(cái)，加上也都沒(méi)有財(cái)經(jīng)的相關(guān)背景，因此吳女士決定利用定投基金做為長(zhǎng)期的投資計(jì)劃。

　　吳女士目前每個(gè)月拿出工資里的5000元做一只指數(shù)型基金的定投，一部分打算用做還沒(méi)有出生的孩子的教育經(jīng)費(fèi)，一部分則打算用來(lái)為自己和先生的退休養(yǎng)老準(zhǔn)備。但至今投資將近半年，卻已經(jīng)虧損了50%，雖然她也知道定投是長(zhǎng)期的計(jì)劃，但隨著市場(chǎng)越跌越?jīng)]底，虧損幅度越來(lái)越大，吳女士心里也開(kāi)始有些發(fā)慌，對(duì)于自己原來(lái)堅(jiān)持的長(zhǎng)期投資理念有些動(dòng)搖，甚至考慮是否要停止定投的計(jì)劃。

　　定投重在堅(jiān)持

　　吳女士目前所采用的基金定期定投，是比較有效的投資方法，也是經(jīng)過(guò)成熟市場(chǎng)的投資者驗(yàn)證的正確投資方法，它是利用了市場(chǎng)長(zhǎng)期有效性(即長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng))。定期定投一方面戰(zhàn)勝了追漲殺跌的人性弱點(diǎn)，避免了可能對(duì)市場(chǎng)點(diǎn)位做出的錯(cuò)誤判斷，另一方面也使得投資變得有紀(jì)律，更利用了時(shí)間復(fù)利來(lái)累積投資成果，而這些都是投資獲勝的重要因素。基金定投時(shí)間越長(zhǎng)越有效。

　　因此，建議吳女士堅(jiān)持目前所作的定投方法，而且越是市場(chǎng)下跌的時(shí)候越要堅(jiān)持，這樣才能以較低的投資成本獲得未來(lái)可能得到的較高的收益，而且波動(dòng)性愈大的基金，也愈適合定投，因此，建議吳女士也可考慮轉(zhuǎn)換或新增一筆指數(shù)型基金的定期定投。 （記者 代星）