隨著對國家推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的解讀逐漸清晰，A股市場連續(xù)兩周擺脫低迷，呈現(xiàn)回暖之勢，而今年以來讓基民損失慘重的基金的表現(xiàn)也似乎已經(jīng)逐步走出低谷，連續(xù)兩周平均收益率為正值。但與此同時，從連續(xù)股票型基金的凈值漲幅揭示出一個現(xiàn)象——部分基金倉位過輕，最終與強(qiáng)勁反彈行情失之交臂。有些基金不僅沒有跑贏大盤，距離基金的平均收益也相差甚遠(yuǎn)。

　　多只基金錯失反彈行情

　　股市的回暖讓今年一直虧損的基民們迎來了翻身的機(jī)會，但同時也有相當(dāng)一部分基金錯失本輪行情。股指在前一周出現(xiàn)大幅反彈后，上周一直處在2000點附近徘徊，這也使得基金平均收益連續(xù)第二周為正值。據(jù)國金證券的統(tǒng)計顯示，上周，股票型基金有個別出現(xiàn)了下跌，大部分仍然保持上漲的勢頭，全周股票型基金收益率加權(quán)平均2.84%。產(chǎn)品收益率差異縮小，約90%的產(chǎn)品收益率在5%以下。而排名在平均值以下的股票類基金就接近百只，甚至還出現(xiàn)了鵬華創(chuàng)新、東吳動力等完全踏空了行情，凈值增長率為負(fù)值的尷尬。

　　另據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，在此前的一周，上證全周漲幅超過13%，200多只股票型基金的平均漲幅達(dá)到了10.7%。剔除新基金，188只股票型基金的凈值上漲了11.28%，其中，半數(shù)基金的凈值漲幅超過了11%。中郵核心優(yōu)選、上投摩根中國優(yōu)勢和廣發(fā)小盤成長位居反彈中的基金前三名，凈值分別上漲了18.62%、18.53%和17.55%。

　　然而，在當(dāng)周基金凈值全面復(fù)蘇的階段，有幾只基金卻成了反面典型。曾經(jīng)的�；�景順長城內(nèi)需增長的凈值周增長只有10.3%左右，諾安價值增長和萬家和諧的周凈值漲幅也只有10.19%，東方龍的凈值上漲9.2%。均低于平均收益線。

　　信達(dá)證券基金分析師劉明軍表示，就短期來看，對基金凈值影響最大的就是基金倉位的變化。有些基金的倉位較高，并且在近期的上漲過程中適當(dāng)?shù)貐⑴c了調(diào)倉，那么基金凈值的漲幅一定是靠前的，最典型的例子就是中郵核心優(yōu)選，在前期市場一直處于調(diào)整的階段，始終保持著高倉位的中郵核心優(yōu)選一直處于領(lǐng)跌的位置。劉明軍同時強(qiáng)調(diào)，在市場還不足以全面回暖的階段，基金也不太可能出現(xiàn)全面加倉的可能。

　　表1：股票型漲幅前5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長率(%)

　　1　　易方達(dá)科翔　股票-價值型 10.1

　　2　　華夏中小板　股票-指數(shù)型 7.8

　　3　　合豐成長　　股票-行業(yè)型 7.26

　　4　　上投阿爾法　股票-平衡型 6.7

　　5　　金鷹中小盤　股票-成長型 6.44

　　表2：股票基金漲幅后5

　　排名　基金名稱　　基金類型　　凈值增長率(%)

　　5　　德盛紅利　　股票-價值型 0.1

　　4　　景順治理　　股票-平衡型 0

　　3　　華寶大盤　　股票-平衡型 0

　　2　　鵬華創(chuàng)新　　股票-價值型 -0.1

　　1　　東吳動力　　股票-平衡型 -0.69

　　游資主導(dǎo)市場行情　中小盤成其目標(biāo)

　　根據(jù)國金證券的統(tǒng)計顯示，上周，中小板指數(shù)漲幅較大，中小盤股基金表現(xiàn)較好，業(yè)績前五的基金中有兩只是此類基金，排名第六的廣發(fā)中小盤在前一周以當(dāng)周漲幅17.55%位列當(dāng)周漲幅的第三位。

　　國金證券張劍輝認(rèn)為，上周A股市場在政策支持下走勢獨立，熱點板塊輪動明顯，一定程度上顯示投資者信心有所恢復(fù)，但由于前期政策效果短期難以體現(xiàn)時，在沒有持續(xù)政策出臺的背景下，預(yù)期A股市場在周邊市場壓力下仍將維持震蕩的走勢。在此基礎(chǔ)上，建議適當(dāng)側(cè)重關(guān)注中小盤股基金及重點投資受益于刺激經(jīng)濟(jì)政策行業(yè)板塊的基金。

　　基金買賣網(wǎng)研究所分析師王晶也認(rèn)為，上周游資主導(dǎo)行情嚴(yán)重，中小盤股是其目標(biāo)，而大盤藍(lán)籌發(fā)動遲緩，所以跟蹤中小盤股的基金表現(xiàn)較佳。

　　海外主要股市大幅下挫 QDII連續(xù)兩周排名墊底

　　國內(nèi)A股基金的復(fù)蘇絲毫沒有對QDII基金產(chǎn)生影響。受到全球市場依舊維持下滑走勢的拖累，幾只建倉期滿的QDII基金延續(xù)了前一周的下跌態(tài)勢。

　　美國最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱引起上周(2008.11.13～19)美股大幅下挫，道指五年半來首次收于8000點下方。受美股拖累，歐洲和香港股市也大幅下滑。QDII基金全部下跌，凈值損失比上周嚴(yán)重。根據(jù)統(tǒng)計顯示，收益率加權(quán)平均為-5.65%，其中跌幅最小的是南方全球，全周收益率為-3%。

　　王晶表示，建倉時間較晚的交銀環(huán)球和投資范圍比較廣的南方全球表現(xiàn)較好。從資產(chǎn)配置的角度來說，QDII基金是值得持有的，考慮到我國基金公司海外投資經(jīng)驗少，且一些投資范圍較窄的基金分散風(fēng)險效果不明顯，不建議配置較多該類基金。

　　表3：上周QDII凈值數(shù)據(jù)

　　名稱　　　凈值元凈值周跌幅%

　　南方全球 0.474 -3

　　銀華全球 0.632 -4.1

　　華寶海外 0.615 -5.37

　　華夏全球 0.436 -5.62

　　海富通海外 0.817 -5.63

　　嘉實海外 0.368 -5.67

　　工銀全球 0.477 -6.74

　　上投亞太 0.324 -7.61

　　(數(shù)據(jù)來源：國金證券，數(shù)據(jù)截止至11月14日—11月20日)

　　基金投資仍趨保守近期不會大舉建倉

　　A股市場近期走出了一波上漲行情，是否說明有基金主動性增倉？記者就此采訪了多家基金公司，得到的答案均是，對A股市場中期走勢還看不清楚，基金并不會在短期內(nèi)大規(guī)模增倉。

　　記者了解到，多數(shù)機(jī)構(gòu)還是趨于謹(jǐn)慎的態(tài)度，并沒有因為市場連續(xù)兩周出現(xiàn)上漲的行情就認(rèn)為市場已經(jīng)擺脫目前調(diào)整的格局。華夏基金投資總監(jiān)劉文動在上周六召開的展望2009年投資策略會上表示，中國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，而市場是現(xiàn)實和預(yù)期的博弈，中國證券市場最近一年的情況充分反映了這種博弈，而對市場的分析應(yīng)當(dāng)建立在自下而上和自上而下兩種方法的結(jié)合，這樣能夠全方位地對市場進(jìn)行更有效和準(zhǔn)確的判斷。在經(jīng)濟(jì)周期中，需要注意存貨周期、企業(yè)資本開支周期和房地產(chǎn)周期這三個周期變動。

　　劉文動認(rèn)為，中國短期經(jīng)濟(jì)增長不容易維持高增長的結(jié)構(gòu)性因素：人口結(jié)構(gòu)造成的高儲蓄率、收入分配差距導(dǎo)致較低的邊際消費傾向、社會保障體系不健全等。談到對未來證券市場的預(yù)期，他提出要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)、貨幣和市場三個方面，當(dāng)這些方面指標(biāo)表現(xiàn)良好和健康的時候，市場將進(jìn)入復(fù)蘇階段。

　　上投摩根、匯豐晉信等在接受記者采訪時也表示，展望后市，國內(nèi)A股目前已累計了一定的漲幅，外盤近期波動較大，若繼續(xù)走弱勢必壓縮A股的反彈空間，后市繼續(xù)震蕩整理的概率偏大。(記者敖曉波)