據(jù)47家券商已披露的2008年半年報(bào)顯示，截至6月30日，這些券商的代理保證金較今年年初下降12.4%，至6336.1億元。若依據(jù)這類(lèi)券商上半年總成交額的市場(chǎng)占比進(jìn)行簡(jiǎn)單估算，6月底約有1.1萬(wàn)億資金在“場(chǎng)外”停留，約占目前滬深兩市流通市值總額的近1/4.

　　觀望資金超萬(wàn)億

　　近半券商在已披露的“資產(chǎn)負(fù)債表”中公布了“代理證券買(mǎi)賣(mài)款”的規(guī)模，若不計(jì)入無(wú)代理證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的券商，截至6月30日，47家券商的代理買(mǎi)賣(mài)證券款合計(jì)額達(dá)到了6336.1億元，這意味著當(dāng)時(shí)留在這些券商的證券賬戶中還沒(méi)有撤離市場(chǎng)的資金有6336.1億元。如果按這47家券商上半年總成交額在市場(chǎng)上合計(jì)約56%的占比來(lái)簡(jiǎn)單粗略估算，截至6月30日，“留守”在證券賬戶中但未入市的資金，將約達(dá)11300多億元。

　　“代理證券買(mǎi)賣(mài)款”是會(huì)計(jì)報(bào)表中核算券商接受客戶委托，代理客戶買(mǎi)賣(mài)股票、債券和基金等有價(jià)證券而收到的款項(xiàng)。這其中還包括券商代理客戶認(rèn)購(gòu)新股的款項(xiàng)、代理客戶領(lǐng)取的現(xiàn)金股利和債券利息、代理客戶向證券交易所支付的配股款等。若估算場(chǎng)外資金逾1.1萬(wàn)億元，這幾乎是昨日收盤(pán)時(shí)滬深兩市總市值的7%，占到兩市流通總市值的23%.一旦這些資金再流回市場(chǎng)，將給市場(chǎng)資金面帶來(lái)一波足量的暖流。

　　不過(guò)市場(chǎng)人士也表示，這些“場(chǎng)外”資金中不少是主力“打新股”的，所以這批資金將來(lái)對(duì)市場(chǎng)的“貢獻(xiàn)”作用，還要參考資金具體的構(gòu)成情況來(lái)看。

　　保證金縮水不及指數(shù)

　　今年上半年，A股市場(chǎng)持續(xù)了去年10月中旬以來(lái)的向下調(diào)整，6個(gè)月的累計(jì)跌幅約48.0%.但從47家券商半年報(bào)中反映的情況來(lái)看，上半年這些券商保證金的下降幅度遠(yuǎn)小于這一水平。上述47家券商今年6月底保證金額達(dá)6336.1億元，較今年年初減少了約898.5億元，下降幅度僅12.4%；而如果與去年同期相比，同比降幅更小，僅3.4%左右。

　　為什么券商保證金的“縮水”速度如此小于同期大盤(pán)？幾位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要辨明其中的主要原因并不難。一位券商行業(yè)的分析師說(shuō)，保證金的“縮水”不外乎兩個(gè)原因。一方面是資金的直接撤離，另一方面是在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中投資者持有的股票出現(xiàn)了虧損，并以“割肉”賣(mài)出的方式進(jìn)行變現(xiàn)。在后者這一情況中，如果投資者在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中進(jìn)行了較好的風(fēng)險(xiǎn)控制，在虧損并不多時(shí)提早賣(mài)出，保持較輕的倉(cāng)位，甚至是保持空倉(cāng)，那么對(duì)應(yīng)的保證金虧損的幅度將遠(yuǎn)低于大盤(pán)同期的跌幅。

　　這位人士認(rèn)為，在這場(chǎng)下跌中，有部分投資者進(jìn)行了較為“謹(jǐn)慎”的操作，這可能是保證金“縮水”幅度相對(duì)較小的一個(gè)原因。

　　這些“場(chǎng)外”資金還沒(méi)有真正撤離，這是否意味著其仍對(duì)市場(chǎng)有所留戀呢？一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，就上述數(shù)據(jù)可以大致判斷，資金變動(dòng)的情況遠(yuǎn)不及市場(chǎng)本輪下跌迅速，這或許說(shuō)明了這部分資金入市的意愿，并沒(méi)有在市場(chǎng)大跌后大幅地減少。(尚正）