3月4日權(quán)證市場上規(guī)模最大的權(quán)證———石化CWB1終于如期上市，這是中國石化發(fā)行可分離債的分拆產(chǎn)物之一。但出乎很多分析師的預(yù)料，該權(quán)證上市當日不僅沒有封在漲停板之上，收盤價回落近40%，且在隨后的幾個交易日中仍然全速下跌，堪稱權(quán)證市場“新秀”最差表現(xiàn)。較不久前上市的中遠CWB1遜色很多，為什么一度在上市初期爆炒權(quán)證的現(xiàn)象在中石化權(quán)證上市后戛然而止？難道要讓持有中石化股票和分離債的投資者面臨股價與權(quán)證價值下跌的雙重打擊嗎？面對日后還要上市的可分離債，我們又該抱有怎樣的態(tài)度呢？

　　面對上市當天就走下坡路的石化CWB1，銀河證券研究所研究員王皓雪認為“中石化的規(guī)模太大，造成拋售的壓力也很大�！睂Ρ纫酝�發(fā)行的權(quán)證規(guī)模與中石化相差不多的是鋼釩GFC1、馬鋼CWB1和上汽CWB1，其中馬鋼CWB1是在市場火熱時發(fā)行的，但由于其規(guī)模在當時最大，上市后也只拉出一個漲停板。鋼釩GFC1和上汽CWB1同樣僅僅拉出了一個漲停板�？磥硪�(guī)模大小對權(quán)證走勢的影響是很大的。

　　此外，中石化權(quán)證的此次煞風(fēng)景的表現(xiàn)也映襯了時下的再融資風(fēng)波。投資者對再融資怨聲載道，用腳投票成了普遍的共識。浦發(fā)500億融資傳聞，平安再融資方案股東大會的高比例通過都讓市場惴惴不安。因此，中石化權(quán)證的此次走低也是在意料之中的。

　　市場上對中石油為首的石化板塊的巨大分歧也是此次中石化權(quán)證表現(xiàn)很差的原因之一。目前大致有兩個陣營，一個認為中國石油可以攀上35元，另一個認為至少要跌到15元才能回頭。這兩大陣營的爭論對與中石油業(yè)務(wù)相似的中石化的股價也造成了很大的影響。權(quán)證是伴隨正股價波動的，當正股價格前景不明的時候，權(quán)證必然會以下跌應(yīng)對。

　　手握中石化權(quán)證的投資者此時的擔(dān)心也是正常的，不過王皓雪認為以3月5日收盤價為準，中石化權(quán)證的杠桿為2，表明起波動性大，權(quán)證的波動性與投資價值成正比。如果中石化股價后期走強，那么其權(quán)證上漲的空間將很大。

　　統(tǒng)計資料顯示，將要上市發(fā)行的可分離債共有12只，在現(xiàn)在的市場情況下，預(yù)計規(guī)模偏小的可分離債的投資價值將更大，投資者如果把握不準就適當回避規(guī)模大的可分離債。(王晨）