分析人士估算，基金資金頭寸已經(jīng)相對緊張,目前基金可用資金應在2000億元以內(nèi)�；�金手中“余糧”欠缺，一旦股市遭遇到利空再次大幅下挫，有限的資金將很難再次拉動金融地產(chǎn)等大盤股，市場流動性風險不容忽視。

　　近期，受外圍股市巨幅波動和國內(nèi)緊縮政策的影響，A股市場展開了千點左右的大幅調(diào)整。受基礎股票市場掉頭向下的影響，基金凈值縮水嚴重，去年年底以來的反彈成果幾天之內(nèi)喪失殆盡，面對隨時可能到來的巨大贖回壓力，不少基金通過加倉或調(diào)整持倉策略，展開了一場自救行動。

　　凈值縮水嚴重帶來巨額贖回隱憂

　　上周市場最典型的就是基金重倉的金融、地產(chǎn)等大盤藍籌股的暴跌。以中國平安1600億元的巨額融資為導火索，金融地產(chǎn)股不斷創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低——中國平安上周下跌17.94%、中國人壽下跌13.72%、中國銀行下跌8.44%、工商銀行下跌10.18%，萬科A下跌3.02%。尤其是中國平安，上周一、周二連續(xù)兩個跌停，使得中國平安離“百元股俱樂部”越來越遠。

　　受基礎股票市場重挫影響，基金凈值嚴重縮水。以跌幅最深的上周一、周二兩天為例，天相投顧的統(tǒng)計顯示，150只左右的開放式股票型基金單位凈值兩天內(nèi)加權(quán)平均分別下跌3.80%、5.72%。尤其是上周二，上證綜指創(chuàng)354.69點的歷史最大單日下跌點數(shù)，跌幅7.22%，兩市近千只股票跌停。149只開放式股票基金凈值全線縮水，跌幅超過7%的基金達12只，跌幅最深的高達7.79%。僅上周一和周二兩天時間里，可比的149只開放式股票基金份額凈值加權(quán)平均下跌9.29%，41只基金凈值縮水幅度超過10%，占比27.52%。連續(xù)幾日的暴跌，不僅把2007年底以來的反彈成果吞噬殆盡，還使得不少今年以來進入的新基民深度被套。

　　與以往A股市場大幅調(diào)整不同的是，這次國內(nèi)股市的暴跌還伴隨著美國次貸危機蔓延和經(jīng)濟增長預期放緩的陰影，而美國金融機構(gòu)接連巨虧的消息，也使得投資者的心理承受能力再受打擊。

　　部分投資者甚至由死多頭變?yōu)榭疹^，來自銀行渠道的消息顯示，基金的贖回量明顯加大。部分風險承受能力小的投資者甚至在暴跌期間全額贖回了基金，深圳一位基金經(jīng)理告訴記者，上周二他所掌管的基金贖回量比平時多出近三成。而深圳另一位基金經(jīng)理盡管對后市看好，但在投資者的贖回壓力下，隨時準備賣掉手中看好的股票。如果后市繼續(xù)下跌，基金隨時都可能面臨巨大的贖回壓力。而一旦基民大額贖回，基金經(jīng)理將被迫賣出手中的股票，如此形成“投資者贖回基金—基金經(jīng)理賣股票—股市繼續(xù)下跌”的惡性循環(huán)。

　　基金在分歧中展開自救行動

　　在股市暴跌的過程中，基金通過調(diào)整倉位配置，展開了自救行動。記者采訪得知，不少看好后市的基金在暴跌期間紛紛加倉。

　　深圳一家合資基金公司股票投資部的副總監(jiān)告訴記者，去年四季報該基金的股票倉位在69%左右，而在上周暴跌期間，他果斷地加倉了看好的醫(yī)藥股和煤炭股，把倉位打到了78%左右，“我們認為，盡管外圍股市震蕩頻繁，但國內(nèi)股市從中長期來看沒有什么問題，所以后市只要下跌我們就認為是加倉的好時機�！边@位基金經(jīng)理還透露，對于目前市場上分歧極大的金融地產(chǎn)股，他認為中長期投資價值仍然存在，尤其是銀行股，一旦在緊縮政策的影響下調(diào)整到位，他會重倉進入。

　　而上海一位掌管50億左右資產(chǎn)的基金經(jīng)理則向記者表示，股指在恐慌性情緒的籠罩下過度調(diào)整后，基金整體出于應對大額贖回壓力的需要，會在反彈前期拉升金融地產(chǎn)等大盤股，但在他看來，金融地產(chǎn)等大盤藍籌股去年下半年基本上處于上升通道中，目前調(diào)整幅度還沒到位，同時在緊縮政策預期的壓力下，金融地產(chǎn)股后市難有好的表現(xiàn)，他在暴跌期間果斷地在看好的中小盤股票上大幅加了倉。

　　上海一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理也表示，在經(jīng)過去年下半年的調(diào)整之后，以農(nóng)業(yè)、化工、食品飲料、商業(yè)百貨等為代表的中小盤股有著良好的業(yè)績增長預期，大消費類的股票是他近期減持金融地產(chǎn)股后調(diào)倉的重點方向。

　　不過，也有基金經(jīng)理持股未動，“隔岸觀火”。深圳一家合資基金公司的投資部總監(jiān)上周四就告訴記者，他在大跌期間基本上持股未動，目前正等待后市明朗后，在新產(chǎn)生的熱點板塊加倉。這位基金經(jīng)理打趣地告訴記者：“你放心好了，股市跌不到哪里去，那些超大型基金公司旗下的基金大多是動輒百億級別的大基金，出于資產(chǎn)配置的需要，手中金融地產(chǎn)股的籌碼非常多，他們的贖回壓力更大，沒準明天他們就拉金融地產(chǎn)股了。”

　　果不其然，就在上周五，金融地產(chǎn)股大幅反彈。“盡管我們前期在金融地產(chǎn)股減了倉，但金融地產(chǎn)仍是我們拿得最多的股票，中小盤的股票再怎么上漲，對基金凈值貢獻畢竟有限，所以我們不得不拉金融地產(chǎn)股。同時，金融地產(chǎn)股在經(jīng)過這輪調(diào)整后，估值也相對合理�！鄙钲谝患掖笮突�金公司的一位基金經(jīng)理如是表示。

　　上周，上證綜指下跌8.08%，滬深300指數(shù)下跌6.22%，而天相投顧的統(tǒng)計顯示，151只開放式股票型基金單位凈值加權(quán)平均下跌3.68%，這與以往股票市場大跌時基金凈值同時大幅“跳水”明顯有所不同，顯然，基金在股指大幅下跌時“抄底”積極，并分享了股市大幅反彈的收益。

　　與此同時，據(jù)銀河證券首席基金分析師胡立峰分析，基金資金頭寸已經(jīng)相對緊張,目前基金可用資金應在2000億元以內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士分析，基金手中“余糧”欠缺，一旦股市遭遇到利空再次大幅下挫，有限的資金將很難再次拉動金融地產(chǎn)等大盤股，市場流動性風險不容忽視。(記者 付建利）