2007年，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)吹響了海外投資的號(hào)角。一時(shí)間，基金系、券商系、銀行系、保險(xiǎn)系紛紛響應(yīng)，陣容龐大的船隊(duì)共同描繪出一幅“出�！比�景圖。

　　隨著QDII 業(yè)務(wù)資格的全面開(kāi)閘和投資范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，今年4月開(kāi)始，QDII步入了一個(gè)新的發(fā)展階段，匯出外匯資金的速度明顯加快。

　　來(lái)自外匯局的統(tǒng)計(jì)顯示，從2006年4月份推出到2007年3月份，QDII僅僅匯出40多億美元。但是到今年10月末，QDII實(shí)際匯出資金已經(jīng)達(dá)到286億美元。外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人日前明確表示，2008年，將繼續(xù)擴(kuò)大QDII的投資規(guī)模。在出海規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的同時(shí)，境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)也將在投資海外市場(chǎng)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中逐漸成熟起來(lái)。

　　⊙本報(bào)記者 商文

　　基金系：全面啟航

　　在首只基金QDII產(chǎn)品試點(diǎn)運(yùn)行一年后，基金公司終于等來(lái)了QDII業(yè)務(wù)的全面啟航。

　　今年6月，《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》以及《關(guān)于實(shí)施<合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法>有關(guān)問(wèn)題的通知》對(duì)外發(fā)布，并于7月5日起開(kāi)始正式實(shí)施，標(biāo)志著基金公司的“出海之船”已經(jīng)揚(yáng)起了風(fēng)帆。

　　陣容迅速壯大

　　作為首批“出海船隊(duì)”，在“辦法”正式實(shí)施后不到一個(gè)月，南方、華夏兩基金公司便率先獲得了QDII業(yè)務(wù)資格，就此拉開(kāi)了基金公司成隊(duì)出海的序幕。

　　時(shí)隔幾日，當(dāng)所有的目光還集中在首批獲得QDII 資格的基金公司身上時(shí)，第二批基金QDII船隊(duì)已悄悄組成，其中包括嘉實(shí)、上投摩根、海富通和華寶興業(yè)4家基金公司。在“辦法”實(shí)施僅一個(gè)月的時(shí)間里，就已有6家基金公司取得了QDII業(yè)務(wù)資格。

　　基金QDII“出�！贝�隊(duì)的擴(kuò)容并未就此止步。一個(gè)月后，第三批“出�！贝�隊(duì)名單再次出爐，長(zhǎng)盛、工銀瑞信幾乎同時(shí)獲得QDII業(yè)務(wù)資格。截至目前，除首個(gè)試點(diǎn)的華安基金外，已有10家基金公司拿到了“出�！钡摹巴ㄐ凶C”，“出�！贝�隊(duì)陣容迅速壯大。

　　產(chǎn)品密集發(fā)行

　　進(jìn)入9月中旬，基金QDII迎來(lái)了首輪產(chǎn)品密集發(fā)行期。

　　9月12日，南方QDII基金——南方全球精選配置基金首發(fā)。作為第一只股票型QDII基金，南方全球精選的投資范圍將涵蓋全球48個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)，并在此基礎(chǔ)上精選出10個(gè)最具投資價(jià)值的市場(chǎng)進(jìn)行重點(diǎn)投資。

　　隨后，華夏、嘉實(shí)和上投摩根公司的基金QDII產(chǎn)品相繼推出。9月27日，華夏基金公司發(fā)行了自己的QDII產(chǎn)品。首個(gè)合資基金公司推出的QDII產(chǎn)品在相隔十幾天后也正式發(fā)行。10月9日，嘉實(shí)海外中國(guó)股票基金正式開(kāi)始募集，該基金也成為國(guó)內(nèi)首只主投港股的基金QDII產(chǎn)品。一個(gè)星期后，上投摩根QDII基金也開(kāi)始發(fā)售。

　　工銀瑞信基金日前宣布，其首只QDII基金——中國(guó)機(jī)會(huì)全球配置基金將于明年1月3日起在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)售。華寶興業(yè)基金也于近日公告，公司旗下首只QDII產(chǎn)品將于近期發(fā)行。而已獲得QDII業(yè)務(wù)資格多時(shí)的海富通基金，也正在緊鑼密鼓做著發(fā)行前的準(zhǔn)備工作。

　　可以預(yù)見(jiàn)，新的一輪基金QDII發(fā)行潮將于不久后到來(lái)。

　　認(rèn)購(gòu)熱潮涌動(dòng)

　　一邊是基金QDII產(chǎn)品的密集發(fā)行，一邊卻是投資者在購(gòu)買(mǎi)QDII基金時(shí)的“一票難求”。

　　作為國(guó)內(nèi)首只股票型基金QDII產(chǎn)品——南方全球精選一上市，便一舉扭轉(zhuǎn)了此前QDII產(chǎn)品銷(xiāo)售冷清的局面。其首日認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)到500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)150億元的預(yù)定額度。盡管南方基金緊急向外匯局申請(qǐng)將額度追加到約300億元，但仍有近200億元的資金無(wú)法認(rèn)購(gòu)到該產(chǎn)品。

　　隨后發(fā)行的基金QDII產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)熱潮一浪高過(guò)一浪，申購(gòu)資金規(guī)模更是屢創(chuàng)新高。今年的第二只QDII 基金——華夏全球精選首日申購(gòu)資金規(guī)模為600多億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其300億元的預(yù)定規(guī)模，申購(gòu)配售比例只有50%左右。隨后發(fā)行的嘉實(shí)海外再次刷新紀(jì)錄，首日認(rèn)購(gòu)規(guī)模超過(guò)700億元，申購(gòu)配售比例進(jìn)一步下降到僅有40%。

　　上投摩根QDII 基金的發(fā)行更是將火爆局面演繹到了極致。在上投摩根基金QDII產(chǎn)品的首發(fā)日，認(rèn)購(gòu)資金就已超過(guò)1000億元人民幣，超過(guò)300億元預(yù)定發(fā)行規(guī)模的3倍。

　　除了認(rèn)購(gòu)資金規(guī)模的屢創(chuàng)新高，首批四只基金QDII產(chǎn)品的發(fā)行無(wú)一例外均在一天內(nèi)告罄。投資者不禁感嘆，想要搭乘基金QDII這艘“出海之船”，還真是“一票難求”。

　　獨(dú)特優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　分析人士認(rèn)為，基金QDII產(chǎn)品的發(fā)售時(shí)間正趕上國(guó)內(nèi)A股投資基金的“斷檔期”，投資者只得移情到QDII基金身上，這是造成該類(lèi)產(chǎn)品受到追捧的一個(gè)原因。另外，基金QDII產(chǎn)品本身具有的優(yōu)勢(shì)，則是更深層次的原因。

　　相比其他QDII產(chǎn)品，基金QDII擁有更多獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先，基金QDII產(chǎn)品的股票投資上限進(jìn)一步放開(kāi)，可達(dá)100%。作為一種更加主動(dòng)進(jìn)攻的基金產(chǎn)品，其投資收益也有望大幅提升。其次，投資門(mén)檻大幅降低，最低認(rèn)購(gòu)額度僅為1000元人民幣。

　　此外，基金QDII產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回程序更為便捷，可每日進(jìn)行。信息披露方面，也與A股基金一樣，每個(gè)交易日都公布基金凈值，為投資操作提供及時(shí)參考。

　　再深一步探究，基金QDII產(chǎn)品的走俏，也與國(guó)內(nèi)居民投資理財(cái)意識(shí)的提高這一大背景密不可分。去年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)走出一輪波瀾壯闊的牛市行情，基金投資的財(cái)富效應(yīng)迅速顯現(xiàn)，大量居民開(kāi)始將購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品作為自己投資理財(cái)?shù)氖走x。然而，一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)的基金產(chǎn)品只能投資于A股市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)比較集中。特別是A股指數(shù)大幅上漲后，風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始日益積聚。

　　基金QDII推出后，國(guó)內(nèi)居民可搭乘基金QDII之船“出�！保瑢で笕�球資產(chǎn)配置。在分享國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展成果的同時(shí)，分散單一投資A股形成的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說(shuō)，基金QDII全面開(kāi)閘的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　表現(xiàn)一波三折

　　如果要用一個(gè)詞來(lái)形容基金QDII的“海外之旅”，恐怕用“一波三折”最為合適。

　　首輪最后一只發(fā)行的基金QDII產(chǎn)品——上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)僅僅半個(gè)月后，四只QDII基金便迅速集體公布了首張成績(jī)單。截至10月28日，除嘉實(shí)海外的基金凈值低于1元發(fā)行價(jià)之外，其余三只基金QDII產(chǎn)品的凈值均有不同程度的上漲。

　　盡管相比A股基金的凈值表現(xiàn)，QDII基金顯得較為暗淡，令不少投資者感到失望。但由于投資運(yùn)作時(shí)間尚短，且海外市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的情況不可相提并論，這樣的表現(xiàn)也還算不錯(cuò)。

　　當(dāng)投資者仍在期待基金QDII產(chǎn)品能在短期內(nèi)獲得高投資收益的時(shí)候，市場(chǎng)卻風(fēng)云突變。在全球股市持續(xù)走弱、港股市場(chǎng)大幅調(diào)整和美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波的沖擊下，自11月開(kāi)始，股票型基金QDII產(chǎn)品的凈值開(kāi)始全線下跌。

　　從基金公司公布的凈值數(shù)據(jù)來(lái)看，在10月26日至11月23日不到一個(gè)月的時(shí)間里，四只基金QDII凈值的跌幅均超過(guò)了10%，其中南方全球精選跌幅為12%左右，其余三只基金QDII產(chǎn)品的凈值跌幅均達(dá)到14%以上，凈值紛紛跌破1元關(guān)口。

　　進(jìn)入12月，基金QDII產(chǎn)品的凈值開(kāi)始止跌回升，一周凈值增長(zhǎng)了5%左右。接下來(lái)的一周時(shí)間里，基金QDII凈值保持了升勢(shì)，單只產(chǎn)品的最快增長(zhǎng)速度將近8%。截至目前，盡管期間凈值水平有所波動(dòng)，但仍然延續(xù)了總體回暖的趨勢(shì)。

　　總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

　　基金QDII首度“出海”便遭波折，盡管其中有美國(guó)爆發(fā)次級(jí)債風(fēng)波和海外市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩等偶然因素的影響，但也應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，作為掌舵人的基金經(jīng)理操作理念不夠成熟、缺乏海外市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，以及產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在缺陷等都是重要原因。

　　在基金公司和基金經(jīng)理認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí)，投資者也應(yīng)該明確，盡管由于各種因素，基金QDII的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)受到了影響，但作為一類(lèi)長(zhǎng)線投資品種，僅憑短期表現(xiàn)就對(duì)基金QDII的成敗下定論還為時(shí)尚早。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，將投資分散于全球市場(chǎng)，相比集中投資單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。而相比個(gè)人投資，擁有專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)大的研究力量的基金公司在海外市場(chǎng)投資上的優(yōu)勢(shì)顯然毋庸置疑。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)投資者也應(yīng)該加強(qiáng)學(xué)習(xí)，成為理性的、明明白白的投資者。

　　券商系：整裝待發(fā)

　　與基金QDII的熱鬧場(chǎng)面相比，券商QDII顯得有些冷清。截至目前，僅有4家證券公司拿到了QDII業(yè)務(wù)資格，且首只券商QDII產(chǎn)品也未能在年內(nèi)面世。

　　厲兵秣馬

　　相比基金公司的高調(diào)表態(tài)，券商對(duì)于QDII業(yè)務(wù)的開(kāi)閘則顯得沉默得多。但實(shí)際上，相比基金公司，券商對(duì)于QDII業(yè)務(wù)的熱情毫不遜色。從申請(qǐng)資格，到選擇境外合作伙伴、設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案、招攬相關(guān)人才，各大券商紛紛在暗中厲兵秣馬，希望能夠搶占先機(jī)。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，“辦法”正式實(shí)施的當(dāng)天，包括招商證券、中金公司等在內(nèi)的多家券商在第一時(shí)間上報(bào)了申請(qǐng)QDII業(yè)務(wù)資格的相關(guān)材料。在等待批復(fù)的同時(shí)，有希望獲得業(yè)務(wù)資格的券商就已紛紛開(kāi)始著手準(zhǔn)備產(chǎn)品發(fā)行的相關(guān)工作。

　　8月22日，中金公司對(duì)外宣布，公司提交的QDII業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)已獲得批準(zhǔn)。隨后，第二張券商QDII牌照“花落”招商證券。

　　經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的等待，第二批券商QDII名單終于在10月中旬出爐，中信證券、國(guó)泰君安榜上有名。至此，已有4家券商拿到了QDII業(yè)務(wù)資格。

　　在QDII業(yè)務(wù)的開(kāi)展上，券商要比基金公司擁有更多的優(yōu)勢(shì)。中金公司、招商證券、國(guó)泰君安等多家券商很早便在香港設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)始涉足海外投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，一些大型券商還參與了境內(nèi)公司在H股市場(chǎng)上的發(fā)行，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況有比較清楚的了解。

　　然而，當(dāng)基金QDII產(chǎn)品的發(fā)行如火如荼地展開(kāi)時(shí)，券商QDII卻仍是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

　　逆市啟航

　　讓人沒(méi)有想到的是，在國(guó)際市場(chǎng)普遍走弱、次債危機(jī)余波未平之時(shí)，籌備多時(shí)的券商QDII出場(chǎng)了。12月17日，首獲QDII業(yè)務(wù)資格的中金公司正式對(duì)外公布，該公司的首只QDII產(chǎn)品將于春節(jié)后發(fā)行，首只券商QDII產(chǎn)品終于浮出水面。

　　與市場(chǎng)上其他QDII產(chǎn)品不同，首只券商QDII產(chǎn)品給投資者帶來(lái)不少新意。該產(chǎn)品沒(méi)有聘請(qǐng)外部投資顧問(wèn)，而由中金公司旗下中金香港資產(chǎn)管理公司的投資團(tuán)隊(duì)獨(dú)立進(jìn)行管理。同時(shí)，在總結(jié)基金QDII產(chǎn)品投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，該只QDII產(chǎn)品允許投資經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)把股票配置降到很低的水平，進(jìn)一步增加了投資的靈活性，以有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在投資范圍上，首只券商QDII產(chǎn)品將投資重點(diǎn)放在了亞洲市場(chǎng)上，包括在香港上市的內(nèi)地公司股票，其他亞洲國(guó)家和地區(qū)上市的股票、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)和封閉式基金，以及高等級(jí)美元債券產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。

　　銀行系：峰回路轉(zhuǎn)

　　經(jīng)過(guò)多時(shí)的等待，銀行QDII終于將觸角擴(kuò)大到了海外股票市場(chǎng)。今年5月，銀行QDII產(chǎn)品投資港股市場(chǎng)的禁令解除。半年后，銀行QDII產(chǎn)品被允許投資英國(guó)股票市場(chǎng)，“銀行系”再添一條航線。

　　范圍擴(kuò)大

　　今年5月10日，銀監(jiān)會(huì)正式頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，允許銀行QDII直接投資境外股市。但投資地域也僅限于已與銀監(jiān)會(huì)簽署合作監(jiān)管協(xié)議的香港股市。

　　12月，銀監(jiān)會(huì)再次擴(kuò)大了銀行QDII產(chǎn)品的投資地域范圍，中英兩國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)就商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)做出了監(jiān)管合作安排，標(biāo)志著中國(guó)的商業(yè)銀行可以代客投資于英國(guó)的股票市場(chǎng)以及經(jīng)英國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可的公募基金。

　　同時(shí)，由于銀監(jiān)會(huì)與美國(guó)證監(jiān)會(huì)也一直就監(jiān)管合作事項(xiàng)進(jìn)行密切接觸，雙方已原則同意將于近期簽署商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作交換信函。此舉意味著，銀行號(hào)QDII的美國(guó)之旅很可能將在近期成行。

　　穩(wěn)健行駛

　　相比基金系QDII，銀行QDII產(chǎn)品的“出海”之旅走的更加穩(wěn)健。當(dāng)基金系QDII產(chǎn)品全線跌破凈值時(shí)，銀行系QDII則表現(xiàn)得相對(duì)穩(wěn)定，表現(xiàn)較好的產(chǎn)品凈值仍保持在發(fā)行價(jià)之上，并未受市場(chǎng)短期波動(dòng)的太多影響。

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，建行海盈1號(hào)單位凈值回升至1.0516元，12月以來(lái)漲幅已達(dá)2.82%。截至12月10日，工商銀行QDII產(chǎn)品東方之珠第一期凈值回升至1.1673元，中國(guó)銀行QDII產(chǎn)品中銀穩(wěn)健增長(zhǎng)單位凈值也漲至1.0849元。

　　與此同時(shí)，2007年，商業(yè)銀行QDII理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度呈現(xiàn)明顯快速上升的態(tài)勢(shì)，特別是進(jìn)入5月份以后，發(fā)行速度明顯加快，并在9月和10月創(chuàng)下最高紀(jì)錄。其中，以匯豐、花旗等外資銀行QDII產(chǎn)品居多。

　　保險(xiǎn)系：低調(diào)前行

　　緊隨基金系、券商系之后，保險(xiǎn)系QDII也于7月正式啟航“出海”。截至日前金盛保險(xiǎn)獲批QDII業(yè)務(wù)資格，具有QDII業(yè)務(wù)資格的保險(xiǎn)公司也增加至21家。而在正式啟航之前，已有包括中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等率先“試水”。

　　正式啟航

　　今年7月，《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》的頒布，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金投資海外之旅的正式啟航。

　　“辦法”在保險(xiǎn)資金境外投資政策方面實(shí)現(xiàn)了突破�！稗k法”允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用總資產(chǎn)15%的人民幣購(gòu)匯投資境外市場(chǎng)，確定購(gòu)匯資金可以自由結(jié)匯；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不僅可以主動(dòng)進(jìn)行本外幣資產(chǎn)配置，還可以有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)；公司不論中外、不分大小，力求權(quán)利一致、機(jī)會(huì)均等。

　　實(shí)際上，2005年初，平安保險(xiǎn)就已開(kāi)始運(yùn)用自有外匯資金進(jìn)行境外投資。此后，中國(guó)人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)也相繼獲得境外投資額度，開(kāi)始嘗試海外投資。然而，上述的海外投資僅僅局限于公司的自有外匯資金。到目前為止，保險(xiǎn)產(chǎn)品中只有生命人壽推出過(guò)一款準(zhǔn)QDII產(chǎn)品。

　　低調(diào)醞釀

　　始終處于低調(diào)醞釀中的保險(xiǎn)QDII產(chǎn)品可謂是吊足了投資者的胃口。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)系QDII將兼具理財(cái)和保障的雙重功能，該賣(mài)點(diǎn)對(duì)于普通投資者將更具有吸引力。

　　然而，對(duì)于推出保險(xiǎn)QDII產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司卻顯得并不積極。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資者希望借保險(xiǎn)產(chǎn)品投資海外市場(chǎng)賺取高收益的期望并不現(xiàn)實(shí)。保險(xiǎn)資金海外投資放開(kāi)后，初期推出純保險(xiǎn)QDII產(chǎn)品的可能性不大，而將海外市場(chǎng)作為投資配置之一，從而提高產(chǎn)品運(yùn)作的保障程度則更為可行。

　　無(wú)論怎樣，面對(duì)基金系、銀行系QDII并不平坦的“出�！敝�路，保險(xiǎn)系QDII是否能有良好的表現(xiàn)，還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提醒，相比其他資金，保險(xiǎn)資金在進(jìn)行海外投資時(shí)尤其要遵守安全性、流動(dòng)性、收益性和資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，謹(jǐn)慎做出投資決策。