王慶現(xiàn)任摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家，領(lǐng)導(dǎo)該投行在中國內(nèi)地、香港及臺灣地區(qū)的經(jīng)濟研究團隊。在2005年10月～2006年4月間,王慶曾任美國銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究及策略分析主管；1999年5月~2005年9月間，就職于國際貨幣基金組織(IMF)，擔(dān)任經(jīng)濟學(xué)家。

　　王慶觀點

　　接下來的第四季度及明年應(yīng)該不會出現(xiàn)較大的通脹狀況

　　從歷史經(jīng)驗來講，通脹對資本市場的傷害很大

　　中國房價未來的水平仍然是向上的

　　現(xiàn)在的中國股市正處于一個調(diào)整期，而不是一個朝下走的拐點

　　投資銀行摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶昨日接受本報記者專訪時對宏觀經(jīng)濟熱點作出了評述，他認(rèn)為，中國的樓價仍會上漲，目前中國股市只是處于一個調(diào)整期，而不是拐點。

　　未來利率上漲空間有限

　　廣州日報：中國人民銀行行長周小川日前表示，對目前的利率水平感到滿意，此說是否意味著央行不再頻繁調(diào)整利率？

　　王慶：這個講話發(fā)出的信息似乎是央行在匯率工具與利率工具之間的選擇上，稍傾向于前者。如果目前仍不斷提高利率的話，會使本來已經(jīng)較高的貸款利率進(jìn)一步提高，從而對習(xí)慣于從銀行借貸的企業(yè)，尤其是國有大中型企業(yè)的，造成融資壓力，對此央行會有所顧慮。

　　當(dāng)然我認(rèn)為，目前的利率水平仍然偏低，利率還應(yīng)該再往上調(diào)整。不過合理的利率水平在哪里，這點很難判斷。

　　廣州日報：大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計今年全年通脹率約為4.5%；央行預(yù)計明年的通脹壓力不會很大，對此您的意見如何？

　　王慶：基本同意此判斷。中國接下來的第四季度及明年應(yīng)該不會出現(xiàn)較大的通脹狀況，因為中國的勞動力供給充裕，勞動生產(chǎn)率的增長速度仍然較高。但是如果貨幣政策過于寬松，通脹現(xiàn)象還會持續(xù)甚至加劇。因此我們是在信任央行能夠控制貨幣供給的前提下做出明年不會出現(xiàn)通脹的判斷的。

　　未來房價走勢仍向上

　　廣州日報：通脹背景下，老百姓手中的現(xiàn)金或是資產(chǎn)怎么才能更好地保值升值？

　　王慶：短期來講，如果股市紅火，將錢投入到股市中去確實可以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值升值，但是從歷史經(jīng)驗來講，通脹對資本市場的傷害很大，因為通脹背景下，政府會出臺一些緊縮措施，資本市場并不會持續(xù)走強，甚至?xí)�有較大波動，因此放在股市中的資金反而可能不及放在銀行里安全。

　　廣州日報：您如何看中國樓價的走勢？

　　王慶：我不同意房價會持續(xù)下降的說法。就全國范圍而言，樓價升幅并不如人們想象的大。以2006年較2003年的情況為例，房價上漲的水平與老百姓可支配收入的增長水平基本是一致的，不能以最近這幾個月的變化情況來權(quán)衡一個大趨勢。中國經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模及速度、城市化的進(jìn)程、人民收入的提高及房地產(chǎn)市場化的趨勢不變決定了中國房價未來的水平仍然是向上的。

　　廣州日報：目前A股市場已從6000點下調(diào)到5300點左右，這是不是一個底？

　　王慶：很難預(yù)測這是不是一個底，但是我認(rèn)為，如果我們6個月后回過頭來看時，很可能得出的結(jié)論是：現(xiàn)在的中國股市正處于一個調(diào)整期，而不是一個朝下走的拐點。因為中國老百姓的投資意愿太強烈，而投資渠道和產(chǎn)品空間又太少，而且流動性過剩、外匯儲備增長及順差仍然沒有消除決定了中國股市還不會長期走低。

　　明年更可能實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸

　　廣州日報：貿(mào)易順差，外匯儲備積累及流動性過剩三大老問題在四季度及明年會呈怎樣的變化趨勢？

　　王慶：第四季度出于季節(jié)性的原因，貿(mào)易順差只會更大，外匯儲備積累會更多，流動性過剩的問題仍然不會緩解。但是到明年流動性過剩的問題會有一個不確實性。因為流動性過剩的出現(xiàn)取決于大量的資金存在及大家有信心去動用這些資金。明年如果中國經(jīng)濟的基本面令大家信心不足，則流動性過剩的問題就不會出現(xiàn)。

　　廣州日報：中國GDP出現(xiàn)軟著陸和硬著陸的可能性哪個更大一些呢？

　　王慶：明年中國GDP很可能會出現(xiàn)軟著陸。2008年GDP可能為10%，也可能超過10%。明年歐美經(jīng)濟會放緩，外部環(huán)境不那么有利；但是內(nèi)部會出現(xiàn)一個投資周期，而這個投資不太可能放緩。兩股力量作用下，明年中國GDP很可能會出現(xiàn)一個軟著陸。

　　但是我們也擔(dān)心，投資過快后，又會出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的風(fēng)險，而這個風(fēng)險大于經(jīng)濟過冷的風(fēng)險。如果明年中國的CPI增速(物價指數(shù))達(dá)到6%以上，而代表投資增速的PPI增速(上游產(chǎn)品價格指數(shù))也大幅上漲的話，即會出現(xiàn)一個經(jīng)濟過熱的情況，政府會采取比目前強硬得多的調(diào)控措施，中國經(jīng)濟隨即會出現(xiàn)硬著陸。但我個人傾向于認(rèn)為明年中國經(jīng)濟的發(fā)展會出現(xiàn)一個軟著陸。(記者 陳海玲）