不久前，證監(jiān)會主席尚福林表示股指期貨將在條件成熟的時候推出，加大了市場對于股指期貨即將推出的預(yù)期，如何看待推出后的市場變化，本期請到經(jīng)濟學家、北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越講解。

　　新京報：市場對于股指期貨的推出是否會加大市場的波動性一直存在一些爭議，你如何看待？

　　胡俞越：從國際市場的經(jīng)驗來說，股指期貨的推出的確會加劇股市的波動，根據(jù)我對標普500、恒生指數(shù)、日經(jīng)225等多個海外市場指數(shù)的調(diào)查總結(jié)來看，當股票市場處于牛市階段，股指期貨推出的前后股市會出現(xiàn)波動加劇的情況。當處于熊市或者牛市末期，波動的幅度會有所減弱。從中國市場長期走勢來看，現(xiàn)在應(yīng)該處在牛市的初期，因此股指期貨的推出必將加劇股市的波動，但是因為滬深股市都有漲跌停板的限制，因此產(chǎn)生的震蕩會小于國際市場。

　　新京報：股指期貨的推出是否會對普通投資者的收益帶來影響呢？

　　胡俞越：首先我要說，投資者不必對這個事情感到恐慌，正因為存在波動，產(chǎn)生不正常的價差，才會有投資機會，同時期貨與現(xiàn)貨之間的套利交易也會減緩波動。據(jù)我得到的消息，有一些專業(yè)的機構(gòu)已經(jīng)在依據(jù)股指期貨可能產(chǎn)生的投資機會，緊鑼密鼓地研發(fā)套利軟件，相信會對投資者有幫助。其次，從中金所已經(jīng)出臺的交易細則來看，沒有100萬元買不到一手合約，其實是不鼓勵個人投資者參與股指期貨交易的，我主張有更多的機構(gòu)例如基金能夠參與到股指期貨中，多做套利交易有利于市場。如果個人投資者想要參與的話，可以購買一些與指數(shù)掛鉤的基金產(chǎn)品間接投資股指期貨。

　　新京報：不久前，證監(jiān)會主席尚福林表示股指期貨在制度上和技術(shù)上的準備已基本完成,這是否意味著股指期貨推出的時機已近？

　　胡俞越：我個人認為，制度已經(jīng)建立并不意味著各種制度都已落實到位。目前的制度建設(shè)已經(jīng)準備好，是從監(jiān)管層以及交易所的角度來說的，而在具體環(huán)節(jié)上仍存在缺失。首先，在制度上，中金所的會員結(jié)構(gòu)還不完整，目前監(jiān)管層只批了兩個全面結(jié)算資格，三張交易結(jié)算牌照和十幾家經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格，對于股指期貨的市場建設(shè)還遠遠不夠。另外銀行方面的特別結(jié)算會員仍無一家出爐，這些準備工作的落實都需要時間。其次，在技術(shù)上，目前中金所的系統(tǒng)已經(jīng)完備，但期貨公司、經(jīng)營IB業(yè)務(wù)的券商及銀行三者之間的系統(tǒng)對接還不成熟。此外，投資者教育工作還需要推進，證監(jiān)會一直在強調(diào)這方面的工作，一定要對投資者把風險說透。

　　新京報：那么根據(jù)你的了解，股指期貨將在何時推出？

　　胡俞越：股指期貨應(yīng)該會避免在指數(shù)過高時推出，指數(shù)越高，股指期貨的合約標的就會越大，加大了市場的交易成本，因此股指期貨更適宜在股指平穩(wěn)時推出。如果要講股指期貨推出的時間表，我個人認為，最早也要等到11月份之后，甚至有可能會推遲到明年。(記者 張羽飛)