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CPI、PPI可能雙雙負增長
中金公司3月2日發(fā)布的《宏觀經(jīng)濟周報》預計,2月份CPI將首現(xiàn)6年來的負增長,預計為-1.7至-2.1%。
中金首席經(jīng)濟學家、報告主撰稿人哈繼銘表示,在春節(jié)因素消失和產(chǎn)能過剩雙重打擊下通縮進一步加劇,2月份CPI將出現(xiàn)6年以來的首次通縮。他認為,1、2月CPI與PPI的大幅放緩進一步驗證中金的觀點,即經(jīng)濟加速下滑引發(fā)的產(chǎn)能過剩和失業(yè)壓力,以及全球大宗商品價格泡沫的破滅,增加了中國2009年通縮風險。中金維持2009年CPI-1.3至-0.7%、PPI-7.5至-6.3%的判斷,2009年可能出現(xiàn)CPI、PPI的雙雙負增長。而通縮預期最大的風險是可能的需求不足將最終拖累消費和投資,導致企業(yè)利潤更明顯下滑,經(jīng)濟難以復蘇。
今年降息空間不大
雖然CPI的負增長為降息提供了空間,但中金公司預期,繼續(xù)大幅降息的空間不大。貨幣政策方面,全年人民幣對美元匯率基本不變,利率尚有54個基點下調空間,央票發(fā)行應繼續(xù)以管理流動性為預期。中金認為,今年后繼降息的預期為54個基點,顯著低于市場預期的108個基點。原因在于,近期的信貸爆發(fā)性增長部分降低了眼前繼續(xù)大幅降息的必要性,降息更可能發(fā)生于未來信貸回落之后;而且,中國的利率具有“向上剛性”,在過去歷次周期中降息容易升息難,如果本輪降息幅度過大,將來通脹再起之時加息步伐未必能快速跟上;此外,貿(mào)然大幅降息對幣值穩(wěn)定和資金流動可能造成負面影響,這方面近期俄羅斯的教訓深刻。
2009年GDP增速7.4至8%
中金同時還調整了對國內(nèi)GDP的預期。報告上調了2009年GDP預測中的政策刺激效果;與此同時,鑒于全球經(jīng)濟惡化甚于預期,2009年中國面臨的外需可能弱于中金上次的預測,因此,中金下調了2009年出口和進口增速預期至-5.5%,凈出口對于GDP增長的貢獻降至-0.5%。兩者相抵中金將對2009年GDP增速預期微調為7.4至8%。
對于其他的主要經(jīng)濟指標,中金報告預期,預計2月份PMI繼續(xù)反彈至47%;1至2月份工業(yè)增加值同比增長7%,略有回升;社會消費品零售與固定資產(chǎn)投資增速分別放緩至16%和22%。預計2月出口同比下降3.4%(1至2月累計同比下降11.3%);進口同比下降29.6%(1至2月累計同比下降36.8%),貿(mào)易順差顯著回落至289億美元(1月份391億美元)。預計企業(yè)存款定轉活將使2月M1增速回升至9.3%;而M2則進一步攀升至19.5%。
哈繼銘認為,超預期財政赤字降低了貨幣政策過度寬松的必要性。盡管短期內(nèi)通縮壓力較大,但全球的寬松貨幣政策和各國為刺激經(jīng)濟提高債務在長期必將引發(fā)通脹。短期內(nèi)中國的正確政策組合應當是:較大力度的財政刺激(著重于促進消費)搭配適度寬松的貨幣政策,這樣才能在既提供較為充足的流動性,又避免過度寬松造成熊市中的資產(chǎn)價格泡沫之間取得平衡。中金估算,9500億元財政赤字對GDP帶來的財政刺激效應大約為2.2%。中金認為這意味著貨幣政策無須過度寬松,特別是貸款無必要保持超速增長。
中金報告認為,兩會上再次出臺大規(guī)模短期刺激政策可能性較小,而更多是對前期刺激政策的細化,譬如4萬億投資在不同行業(yè)的分布以及中央和地方的資金比例。同時,就業(yè)問題將是短期政策的重點,預計將通過增加低收入者補貼、職業(yè)培訓和失業(yè)救濟的方式來維護社會穩(wěn)定。中金預計,政府在兩會上仍將重申8%的經(jīng)濟增速目標,但中金強調,經(jīng)濟增長是手段,不是目標。(記者:劉振冬)
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