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在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法發(fā)布后,中國證監(jiān)會(huì)于上周發(fā)布修訂的保薦和發(fā)審委辦法并公開征求意見。資本市場(chǎng)專家和業(yè)界人士就上述兩個(gè)辦法展開熱議,其中涉及的六大焦點(diǎn)問題,無疑就是創(chuàng)業(yè)板“渡河”要摸的“石頭”。 中新社發(fā) ANP 攝
在深交所4月23日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委、保薦制度座談會(huì)上,行業(yè)專家問題引起與會(huì)代表的熱議。怎樣選擇行業(yè)專家?要不要建立專家咨詢委員會(huì)?行業(yè)專家如何發(fā)揮作用?對(duì)此,大家認(rèn)為還需要作進(jìn)一步的考慮和安排。
發(fā)審環(huán)節(jié)需要專家判斷
證監(jiān)會(huì)在修訂發(fā)審委辦法時(shí)明確表示,要適當(dāng)吸收熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專家,以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的特點(diǎn)?萍疾炕鹁嬷行母敝魅涡扌∑皆谧剷(huì)上表示,在吸收行業(yè)專家參加發(fā)審委,適當(dāng)增加專家數(shù)量的同時(shí),應(yīng)當(dāng)設(shè)立專家咨詢委員會(huì),使之與發(fā)審委相結(jié)合,保證好的企業(yè)能夠上創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。
德勤永華合伙人鄧建新認(rèn)為,引入行業(yè)技術(shù)和管理專家、形成專家判斷是非常必要的。他建議,除了增加發(fā)審委行業(yè)專家委員,還有必要設(shè)立一個(gè)行業(yè)專家咨詢委員會(huì),主管部門應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)吸引行業(yè)專家的專家?guī)臁?
國信證券研究所副所長葛新元也表示,在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過程中引入專家委員會(huì)很重要,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司相對(duì)主板可能會(huì)涉及到更多的細(xì)分行業(yè),發(fā)審過程中面臨的行業(yè)情況、技術(shù)細(xì)節(jié)情況相對(duì)更復(fù)雜多變,引入一定的專家意見,有助于發(fā)審過程中更好地認(rèn)清企業(yè)的狀況。
來自廣東大華德律會(huì)計(jì)師事務(wù)所的高級(jí)合伙人胡春元?jiǎng)t認(rèn)為,在發(fā)審委委員中加入行業(yè)專家、管理專家非常有必要,發(fā)審委審核理念將更公平,更符合創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的宗旨。但他認(rèn)為,沒有必要再設(shè)立行業(yè)專家咨詢委員會(huì),此舉可能導(dǎo)致發(fā)審效率太低、發(fā)審時(shí)間拖得過慢。
專家選擇標(biāo)準(zhǔn)眾說紛紜
聯(lián)合證券投行副總監(jiān)黎海祥指出,中小板企業(yè)大多處于細(xì)分行業(yè),創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更是如此。在這些細(xì)分行業(yè)里,企業(yè)可能是真正的專家,甚至就是國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者!凹偃缤庑袑<野哑髽I(yè)否定掉,可能會(huì)帶來很多問題。”他表示,這項(xiàng)制度本身并沒有問題,關(guān)鍵在于細(xì)節(jié)上考量如何選擇專家,讓專家在里面起什么樣的作用。
海通證券研究所所長助理路穎指出,從投行內(nèi)審經(jīng)驗(yàn)看,對(duì)于主板小企業(yè)或者中小板企業(yè),所請(qǐng)行業(yè)專家可能都非常不熟。她認(rèn)為,揭示成長性與揭示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所起的作用不一樣!霸趺礃幽軌蜃尲(xì)分行業(yè)專家選擇更科學(xué)化而不是做一個(gè)擺設(shè),這非常重要!
科技部火炬中心金融發(fā)展處副處長李文雷認(rèn)為,從發(fā)審委能力上考慮,行業(yè)專家應(yīng)該是科技金融高端復(fù)合型人才。在他看來,創(chuàng)投界人才符合這一綜合要求,但創(chuàng)投與企業(yè)有利益關(guān)聯(lián),要考慮如何解決這一問題。而科技部門一些長期從事科技金融與管理的人員,也可以作為行業(yè)專家的選擇對(duì)象來加以考慮。
對(duì)于行業(yè)專家人選,國信證券葛新元認(rèn)為,除了一些技術(shù)型專家,券商研究所的行業(yè)分析師也值得考慮,尤其是那些市場(chǎng)知名度高的行業(yè)分析師對(duì)于相關(guān)行業(yè)比較了解,無論從企業(yè)運(yùn)營、市場(chǎng)分析還是財(cái)會(huì)等各方面而言,都是知識(shí)比較全面的專家,可以比較天然地承擔(dān)專家委員會(huì)委員職責(zé)。
建立平衡有效的專家機(jī)制
與會(huì)代表指出,在企業(yè)的商業(yè)模式比較新或者有一些特殊問題的情況下,引進(jìn)專家咨詢機(jī)制非常有必要。但對(duì)于專家委員能否充分發(fā)揮作用,也有代表仍持觀察態(tài)度。
信達(dá)律師事務(wù)所合伙人張炯也認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板公司所處的行業(yè)太多,專家委員未必真的把這些行業(yè)都覆蓋到,對(duì)企業(yè)的了解未必能真正代替市場(chǎng)來判斷公司的成長性。他擔(dān)心專家委員會(huì)將導(dǎo)致另外一種極端,即上市企業(yè)過度向?qū)<宜幮袠I(yè)傾斜。金杜律師事務(wù)所合伙人宋萍萍強(qiáng)調(diào),專家機(jī)制未來可能會(huì)帶來一些利益沖突問題。再比如針對(duì)一些比較新的問題,不同的專家可能會(huì)有不同意見。有意見沖突的時(shí)候該怎么解決,需要認(rèn)真考慮。
平安證券投行部董事總經(jīng)理龔寒汀表示,引進(jìn)行業(yè)專家非常有必要,但其究竟作為咨詢委員還是作為發(fā)審委員來引進(jìn)值得商榷。她認(rèn)為,作為發(fā)審委員的行業(yè)專家,其未必了解相關(guān)企業(yè)的技術(shù)與管理模式。從過往情況看,行業(yè)專家決策時(shí)主觀性相對(duì)更多一些。
站在創(chuàng)投的角度,東方富海創(chuàng)投董事長陳瑋指出,很多技術(shù)高的項(xiàng)目實(shí)際上不一定具備投資價(jià)值,關(guān)鍵要看市場(chǎng)化程度。“項(xiàng)目聽證會(huì)我們也會(huì)請(qǐng)技術(shù)專家,他的看法不是對(duì)企業(yè)投資決策做決定,而是把握一個(gè)方向。”他建議,企業(yè)管理專家可以進(jìn)入發(fā)審委行業(yè)專家委員會(huì),而技術(shù)專家應(yīng)更多參與咨詢委員會(huì)。
涉及到具體操作環(huán)節(jié),德勤永華鄧建新認(rèn)為,在發(fā)審環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)以會(huì)計(jì)、法律方面的專家為主,行業(yè)專家為輔,以避免過分倚重行業(yè)專家而走到另一個(gè)極端。專家咨詢委員在上市前的講座中可以起到良好的作用,由財(cái)務(wù)、法律和金融專家,行業(yè)專家以及創(chuàng)投專家對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià),綜合效果會(huì)比較好。(記者 吳銘)
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