此前有消息稱，央行已會同各地銀監(jiān)局對銀行新增信貸流向展開徹查，而項目貸款、票據(jù)融資正是檢查的重點。日前一位央行官員表示，上海方面并未截獲違規(guī)資金入市的證據(jù)，但是監(jiān)管層對“是否有資金進入股市”的可能性判斷，卻是“有”大于“無”(據(jù)2月21日《東方早報》)。

　　信貸資金違規(guī)進入股市，一直是資本市場資金監(jiān)管的難題，上述官員頗為矛盾的表態(tài)再次印證了這一點�，F(xiàn)實中，盡管監(jiān)管部門能夠查到信貸資金的確進入到企業(yè)賬戶，但是其后這些資金被具體用于何種用途，監(jiān)管的實際操作難度卻是非常之大，需要耗費巨大的人力物力。更何況現(xiàn)實中一些企業(yè)出于規(guī)避監(jiān)管的考慮，甚至會通過簽署虛假買賣合同來實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，由于有合同單據(jù)的技術性“偽裝”，對資金流向的監(jiān)管就更加困難重重。

　　尷尬的背后，凸現(xiàn)一個現(xiàn)實經(jīng)濟問題，那就是如何讓致力于挽救經(jīng)濟衰退的資金發(fā)揮出積極政策效力，而不被投機利用。

　　從去年開始，央行歷經(jīng)數(shù)次降息、調(diào)降存款準備金率，并開放了信貸投放規(guī)模的行政約束，諸多措施的累積效應終于在今年一月份達到了極致，當月新增貸款規(guī)模為1.6萬億元，創(chuàng)出了歷史天量。但問題是，這些資金的流向卻并非取決于市場經(jīng)濟的考量機制，而是具有鮮明的“跟政策”特征。很多調(diào)查報道顯示，新增的信貸資金絕大多數(shù)都緊盯國有大型企業(yè)，緊盯“保增長”配套項目。而在追逐項目放貸過程中，“早放貸、早受益”成為商業(yè)銀行的唯一原則，至于信貸風險則被暫時擱置到腦后。

　　結(jié)構(gòu)失衡問題由此出現(xiàn)，短期信貸資金的出現(xiàn)爆炸性激增，但是相應的投資項目推進卻很平穩(wěn)。那些被銀行看重的實體經(jīng)濟根本無法吸納爆發(fā)式的資金供給，其結(jié)果就是讓集中釋放的資金成了沒頭蒼蠅，只能在四處亂撞中尋找暴利機會。股市恰好是這些資金去處的上佳選擇。畢竟一個漲停板就足以歸還兩年的信貸資金利率，何樂而不為呢？

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，A股市場自最低點以來已經(jīng)有兩百家公司股價翻番，一百多家公司股價甚至超過了對應于股指6000點的位置。顯然，以當下的經(jīng)濟形勢與上市公司的業(yè)績大幅下滑的狀況看，根本無法支持股價的如此強勢表現(xiàn)。

　　股市暴漲行情的持續(xù)性存在疑問，同樣的，基于政策導向而帶來的信貸資金增長的持續(xù)性也存在疑問。有報道顯示，2月份的新增信貸規(guī)模就將會大幅下降到5000億元左右，需要我們關注的是，當政策引導的項目都不再缺少資金，央行所釋放的流動性如何能夠繼續(xù)發(fā)揮拉動經(jīng)濟增長的作用，那些被邊緣化的民營投資何時才能夠得到流動性的青睞。事實上，如果這些問題無法得到有效地破解，實體經(jīng)濟吸納資金的能力就會依舊問題重重，股市中神秘的巨量資金就不會憑空消失。(馬紅漫 上海 財經(jīng)媒體人)