作為戰(zhàn)略投資者，美國(guó)銀行這次拋售行為凈賺18.85億美元，雖然建行的股價(jià)同去年和前年的高價(jià)相比已大幅縮水，但美銀仍是獲利不菲。事實(shí)上，去年12月即有消息稱美國(guó)銀行有意出售建行股份，此次在短期內(nèi)拋出如此巨額的股份，而且賣出價(jià)格比前一天的收盤價(jià)折讓了11.9%，看來(lái)其撤離意愿十分堅(jiān)決。

　　在過(guò)去的一年里，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷的史上罕見(jiàn)的金融海嘯，貝爾斯登破產(chǎn)、雷曼兄弟倒閉、多家美國(guó)銀行關(guān)門，華爾街的金融體系遭受重創(chuàng)。相比之下，尚未來(lái)得及完全融入世界金融體系的中資銀行雖然也因此遭受了一些損失，但基本上屬于皮外傷，并未傷筋動(dòng)骨。同時(shí)，金融危機(jī)這一活生生的反面教材使中資銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大增，日后的經(jīng)營(yíng)將會(huì)更加謹(jǐn)慎。經(jīng)過(guò)金融風(fēng)暴的洗禮，就前而言，同其他國(guó)家的銀行相比，中資銀行的資產(chǎn)狀況最佳，資金充裕，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)提升，而此番遭到拋售的原因確實(shí)值得思量。值得注意的是，美國(guó)銀行的減持行為并不是個(gè)別現(xiàn)象。無(wú)獨(dú)有偶，瑞士銀行一周之前就曾宣布，已向機(jī)構(gòu)投資者賣出中國(guó)銀行34億H股；日前市場(chǎng)傳出李嘉誠(chéng)旗下的基金折價(jià)沽出20億股中國(guó)銀行，套現(xiàn)40.6億港元的消息。如果外資撤離中資銀行股只是為應(yīng)一時(shí)之需倒也無(wú)大礙，但若是戰(zhàn)略性的撤出，并得到其它外資投行的效仿，其蝴蝶效應(yīng)對(duì)兩地銀行股的沖擊令人擔(dān)憂。

　　降息預(yù)期再起

　　去年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下行的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迅速惡化。由于外需走弱、投資下滑等因素的出現(xiàn)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生了擔(dān)憂，從而使貸款需求減少，銀行為了資金安全也產(chǎn)生了較重的惜貸情緒，這些都會(huì)對(duì)銀行的業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力。為刺激國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)需求，政府開(kāi)始實(shí)行相對(duì)寬松的傾向貨幣政策，信貸規(guī)模明顯放松，存貸準(zhǔn)備金率的連續(xù)下調(diào)使銀行手中的頭寸增加，流動(dòng)性增強(qiáng)，但是，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)能如預(yù)期的及時(shí)好轉(zhuǎn)，特別是對(duì)銀行依賴度較強(qiáng)的房地產(chǎn)、制造業(yè)如果不能走出低谷，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑將會(huì)加大，新增的壞賬將成為銀行業(yè)的重要減利因素。自去年9月份起，央行連續(xù)五度下調(diào)了貸款利率，累計(jì)降息高達(dá)216個(gè)基點(diǎn)，使銀行業(yè)賴以生存的息差大幅收窄。隨著世界各國(guó)新一輪降息行動(dòng)的展開(kāi)，在國(guó)內(nèi)CPI、PPI快速回落的前提下，央行再次降息甚至大幅降息成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期，這對(duì)銀行板塊而言將是雪上加霜。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　受人民幣升值、中間業(yè)務(wù)擴(kuò)大、投資收益大增以及前兩年連續(xù)加息使息差擴(kuò)大等多重因素的推動(dòng)，前兩年銀行業(yè)的收益大幅提升，在剛剛過(guò)去的2008年，多家公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊偕踔脸�過(guò)100%。但是時(shí)過(guò)境遷，上述這些因素在目前均已成為過(guò)去，“息差”甚至出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。從理論上講，凈息差每下降10個(gè)基點(diǎn)將導(dǎo)致上市銀行盈利平均下降8.6%，因此可以斷言，銀行的業(yè)績(jī)高峰已經(jīng)在2008年出現(xiàn)，交行高層對(duì)這一現(xiàn)象用“空前絕后”來(lái)形容恐怕是最為恰當(dāng)?shù)脑忈尅ｋm然浦發(fā)銀行日前宣布2008年的業(yè)績(jī)預(yù)增127%，表面看依然靚麗，但四季度增速明顯下降已成不爭(zhēng)的事實(shí)，2009年的業(yè)績(jī)已不可能再現(xiàn)往日的輝煌，中國(guó)銀行業(yè)高增長(zhǎng)的黃金時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。雖然從目前的靜態(tài)市盈率角度看，銀行板塊的整體估值水平不高，但其業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)才剛剛開(kāi)始，需要一個(gè)較長(zhǎng)的釋放過(guò)程，經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的問(wèn)題的暴露得尚不充分。從季度環(huán)比情況來(lái)看，去年三季度國(guó)有、股份制、農(nóng)商行、外資銀行等類型商業(yè)銀行的不良貸款余額均出現(xiàn)不同程度的反彈，這種現(xiàn)象對(duì)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是極為不利的。