在這個(gè)年關(guān),金融股似乎被套上了“限售股解禁”的魔咒。相繼有分別代表保險(xiǎn)、券商、銀行板塊的中國(guó)太保、海通證券、浦發(fā)銀行和中國(guó)銀行“遭遇”限售股解禁壓力。窺金融股“一斑”,或可見大盤“全豹”。鑒于金融股在市場(chǎng)中占比權(quán)重較高,觀察它們的走向,或許能把握未來市場(chǎng)的脈絡(luò)。

　　海通證券已經(jīng)完成了限售股解禁股價(jià)大跳水的上半場(chǎng),中國(guó)太保今天又迎來了15.8億限售股解禁。到月底,海通證券還有近21億限售股解禁,交通銀行也有2.14億股A股解禁。更讓市場(chǎng)擔(dān)心的是,月底前,還有352.97億股、占比13.91%的中國(guó)銀行H股股份也將迎來“解禁”。

　　在解禁高潮的重壓之下,金融板塊未來一段時(shí)期內(nèi)處境堪憂。

　　保險(xiǎn)、券商股“很受傷”

　　截至昨日,中國(guó)太保的股價(jià)經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)交易日急跌,3天內(nèi)的跌幅高達(dá)13.66%!昨天收?qǐng)?bào)10.68元,僅為30元發(fā)行價(jià)1/3左右；同時(shí),中國(guó)太保股價(jià)的10元大關(guān)面臨挑戰(zhàn),其H股發(fā)行則更遙遙無期。

　　2007年12月25日,將圣誕節(jié)作為上市首日的中國(guó)太保,股價(jià)被炒至50元之上,最高達(dá)到51.97元,讓以30元/股申購(gòu)的股民大賺一筆。

　　但是在50元附近盤整3個(gè)星期后,中國(guó)太保股價(jià)開始直線下跌。2008年3月26日,網(wǎng)下配售的3億股解禁。當(dāng)日,中國(guó)太保股價(jià)直接破發(fā),并一路跌至不足11元,較發(fā)行價(jià)折價(jià)超過60%。值得注意的是,中國(guó)太保是股改以來的A股第一個(gè)“破發(fā)”股。

　　如今,在更大一筆的解禁股面前,中國(guó)太保的股價(jià)開始加速下跌。本周以來3個(gè)交易日的13.66%跌幅令人咋舌!

　　更為令人擔(dān)心的是,市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)太保這部分股票解禁后減持預(yù)期較大。由于解禁股被超過200家小非持有,且絕大多數(shù)小非持有成本非常低,中國(guó)太保股價(jià)將面臨較大拋售壓力。

　　除了限售股的解禁壓力,保險(xiǎn)行業(yè)情況也不容樂觀。海通證券的分析認(rèn)為,從保險(xiǎn)板塊的估值來看,部分公司估值已創(chuàng)歷史新低,甚至低于產(chǎn)業(yè)間并購(gòu)價(jià)格。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年保險(xiǎn)股的估值水平可能會(huì)見底,但考慮到承保和投資仍處在下降周期,低估值可能還會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間,維持對(duì)行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。

　　投資者對(duì)中國(guó)太保限售股解禁的擔(dān)心,是受到了海通證券股價(jià)暴跌的“驚嚇”。11月份,海通證券的12.89億股解禁時(shí),股價(jià)連續(xù)5日暴跌,當(dāng)周之內(nèi)股價(jià)跌幅高達(dá)接近30%。本周3個(gè)交易日,海通證券股價(jià)又暴跌14.86%,超過了中國(guó)太保13.66%的跌幅。

　　下周的12月29日,海通證券上市前原股東持有的近21億限售股解禁,每股持有成本不到3元。招商證券稱,海通原股東的解禁將對(duì)市場(chǎng)造成比較大的沖擊,股價(jià)有可能出現(xiàn)非理性的下跌,如果股價(jià)大幅低于公司的合理估值,投資者可以考慮介入,但未來兩年的解禁壓力都會(huì)很大,短期機(jī)會(huì)將來自融資融券和股指期貨等消息面因素。

　　銀行股遭遇解禁和業(yè)績(jī)預(yù)期下降雙重壓力

　　浦發(fā)銀行和中國(guó)銀行也加入了被限售股解禁“詛咒”的壓力。

　　截至本月底,花旗銀行持有浦發(fā)銀行的2.14億股、占比3.78%的A股股份即將解除鎖定；同時(shí),在中國(guó)銀行H股方面,蘇格蘭皇家銀行、亞洲金融(新加坡淡馬錫全資擁有的投資公司)、瑞士銀行、亞洲開發(fā)銀行總計(jì)持有352.97億股、占比13.91%的股份也將迎來解禁。受金融海嘯沖擊的影響,外資股東減持套現(xiàn)的壓力也正日益上升。

　　以昨天浦發(fā)銀行收盤價(jià)13.74元人民幣、中國(guó)銀行H股收盤價(jià)2.2港元推算,若外資解禁股份全部套現(xiàn),浦發(fā)銀行和中國(guó)銀行相關(guān)股份套現(xiàn)金額分別達(dá)約30億元人民幣和800億港元。至于是否減持套現(xiàn),有分析人士認(rèn)為,短期來看,中資銀行股權(quán)為外資股東繼續(xù)帶來的增值空間有限,而且外資機(jī)構(gòu)股東可能會(huì)樂于看到投資套現(xiàn)給自身資產(chǎn)負(fù)債表帶來的提振。

　　從基本面看,金融股中的“大頭”銀行業(yè)可能也會(huì)要過上“緊日子”。有機(jī)構(gòu)的分析開宗明義:銀行業(yè)盈利的下降才剛剛開始。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為,未來隨著企業(yè)和個(gè)人金融服務(wù)需求的減弱以及調(diào)控政策的影響,銀行業(yè)的業(yè)務(wù)量以及利潤(rùn)率均會(huì)受到極大的挑戰(zhàn),此外資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂可能逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。據(jù)測(cè)算,上市銀行2009年和2010年的凈利潤(rùn)將分別同比下滑3.7%和26%,資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率將由2008年1.27%和20.93%分別下降到2010年的0.69%和12.25%。

　　不過,與上述金融行業(yè)備受經(jīng)營(yíng)壓力“折磨”所不同,申銀萬國(guó)認(rèn)為,信托是最大程度受益于資產(chǎn)周期輪換的金融子行業(yè)。信托行業(yè)2009年的投資主題在于各金融子行業(yè)中的相對(duì)確定性、擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向帶來政信合作的空間以及產(chǎn)業(yè)基金、REITs等產(chǎn)品和制度創(chuàng)新帶來的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。(記者駱海濤)