周二開盤的中國A股尾盤再次出現(xiàn)跳水走勢(shì)，最終滬指以2.71%的跌幅報(bào)收。而受各國政府頻出救市重拳等重大利好刺激，美股周一大漲11.1%，法國CAC40指數(shù)飆升11.2%，德國GermanDAX30指數(shù)狂漲11.4%，英國富時(shí)100指數(shù)也大漲8.3%。周二亞太國家股市除中國A股獨(dú)跌外，均成上漲態(tài)勢(shì)。韓國股市收盤大漲超6%，日股暴漲14%，澳大利亞普通股指數(shù)也上漲4.09%。

　　人們一直期待A股能成為全球股市反彈的先鋒。因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為，在這場(chǎng)由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯中，中國總體受影響不大。而且17屆三中全會(huì)也強(qiáng)調(diào)，“中國總體形勢(shì)是好的，經(jīng)濟(jì)保持較快增長，金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)沒有改變”。但為什么A股就是難以成為全球股市的反彈先鋒呢？

　　從A股與全球股市走勢(shì)的相關(guān)性來看，每當(dāng)全球股市大跌，A股總是迅速作出過激反應(yīng)，跌幅超過海外市場(chǎng)跌幅。這說明，海外市場(chǎng)的負(fù)面影響更容易作用于我國投資者的心理，并產(chǎn)生放大效應(yīng)。而當(dāng)全球股市大舉反彈或進(jìn)入上升通道后，A股則往往容易忽視外圍影響，更關(guān)注自身存在的制約上漲的因素，以至在迄今為止的全球股市下跌中，身處金融風(fēng)暴中的道瓊斯指數(shù)與去年同期14000點(diǎn)高位相比，最大跌幅僅為40%左右，而A股的跌幅則高達(dá)70.5%。

　　之所以出現(xiàn)如此差異，一方面，隨著中國資本市場(chǎng)的不斷對(duì)外開放，特別是隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益密切，A股無法游離于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之外而獨(dú)善其身。這一共振特點(diǎn)表現(xiàn)在我國這個(gè)新興市場(chǎng)上就是，一旦全球股市大跌，A股必然受到拖累，并且不成熟的投資者更容易采取非理性殺跌行為將跌幅放大。另一方面，一旦全球股市大漲，壓抑中國股市的供求矛盾又立即上升為主要矛盾，成為制約A股整體反彈力度的重要因素。

　　由于A股在未來兩年內(nèi)存在著巨量“大小非”有待釋放的壓力，而即便將我國儲(chǔ)蓄資源全部拿來承接“大小非”減持，也難以有效解決問題，這使得中國股市在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中變得跌易漲難。外圍的暴跌加劇著我國投資者的恐慌，以至只要股市略微上漲，就會(huì)引來幾無窮盡的“大小非”的大肆拋售。在“大小非”與金融資本的博弈中，金融資本若要發(fā)起一輪上攻行情，不能不看“大小非”的臉色。事實(shí)上，面對(duì)成本異常低廉的“大小非”，如今已無主力敢飛蛾撲火似地拉升股指。由于這樣的原因，人們看到，今年以來無論什么重大利好發(fā)布，市場(chǎng)都將其后的上漲視為大舉出貨的機(jī)會(huì)，股市反彈難改曇花一現(xiàn)的命運(yùn)。

　　在改善供求關(guān)系上，目前雖然有證監(jiān)會(huì)暫緩新股發(fā)行、國資委鼓勵(lì)央企回購增持、中央?yún)R金公司在二級(jí)市場(chǎng)自主購入工、中、建三行股票等政策措施，這些措施也確實(shí)在一定程度上緩解了市場(chǎng)的供求矛盾。但比起巨量“大小非”來說，目前增持股份的上市公司不僅占比不大，而且增持股份的總體數(shù)量也微不足道，至于暫停新股發(fā)行能給市場(chǎng)帶來多少增量資金，更是不得而知。因此，盡管諸多改善供求矛盾的政策措施魚貫出臺(tái)，但供求矛盾卻始終未能有效化解。相反，人們從政策總是避開“大小非”減持問題的取向中，解讀到的是關(guān)于限制“大小非”減持政策出臺(tái)的可能無解。而這樣的推斷和猜測(cè)，無疑又加重了投資者對(duì)后市的憂慮和恐懼。畢竟，明年解禁的“大小非”將是天量。

　　A股若要想成為當(dāng)前全球股市的反彈先鋒，不僅需要經(jīng)濟(jì)基本面的堅(jiān)強(qiáng)支撐，更需要供求矛盾根本改善的政策措施的出臺(tái)。如果出臺(tái)的利好措施總是觸及不到供求問題的核心，那么，即便全球股市繼續(xù)走好，A股恐怕也難以成為反彈先鋒。(記者 徐紹峰）