在證監(jiān)會于10月5日宣布“將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務試點工作”之后，A股市場并沒有像大多數(shù)人預期的那樣在利好刺激下出現(xiàn)井噴式上漲走勢，反而在“十一”長假后的第一個交易日大跌。筆者認為，A股市場的下跌主要是受到融資融券利好效應不明顯的影響。

　　劍分雙刃 救市舉措事與愿違

　　在節(jié)后緊急醞釀推出融資融券試點，透露出管理層對股市現(xiàn)狀的憂慮和急于救市的意圖。但是由于融資融券是一把雙刃劍，不僅在漲時助漲，更可以在跌時助跌。尤其是在當前國際金融環(huán)境一片混亂之時，國內(nèi)股市連續(xù)暴跌之后，投資者的信心已經(jīng)極度匱乏，此時推出融資融券試點，反而放大了投資者對賣空機制形成后的悲觀預期，加劇了市場信心的崩潰。

　　此消彼長 短期加大做空動能

　　盡管融資業(yè)務可以為股市帶來一定的增量資金，有利于市場做多，但在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，國內(nèi)券商的自有資金十分有限，能為客戶提供的融資規(guī)模也將十分有限，同時融資的限制條件也將十分嚴格，在目前極度低迷的市場現(xiàn)狀下，形成的利好效應將大打折扣。

　　相反，融券業(yè)務提供了做空機制，尤其是在當前市場信心匱乏、國外成熟資本市場紛紛推出“限空令”之時，其對市場的利空效應也最終被急劇放大。在此消彼長之后，劍分雙刃的融資融券反而會加大短期A股市場的做空動能。

　　有備無患 積極備戰(zhàn)融資融券

　　不管怎么樣，融資融券離投資者已經(jīng)是越來越近，投資者只有在推出前積極備戰(zhàn)，才有可能在融資融券正式啟動后決定自己的去留。

　　首先，投資者要了解自己是否有資格參與融資融券交易。參與融資融券業(yè)務存在一定的門檻，參與者不僅要擁有良好的信用記錄，同時還需事先以現(xiàn)金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券或融券賣出所得資金交付證券公司作為擔保物。

　　其次，要了解是否有能力參與融資融券交易。在融資融券交易中，投資者如不能按時、足額償還資金或證券，證券公司有權(quán)進行強制平倉。投資者的交易如果做對了方向，就可以實現(xiàn)盈利；而一旦做錯了方向，將擴大自己的損失，甚至面臨被平倉出局、血本無歸的結(jié)局。

　　第三，要了解如何去參與融資融券交易。這就要求投資者不僅要把具體的融資融券交易細則研究清楚，還要了解不同標的物的融資融券比例，以使自己最大限度地發(fā)揮杠桿效果，實現(xiàn)收益最大化。同時，投資者還應對關(guān)系融資融券業(yè)務的公開信息進行必要的收集、整理和分析，以便了解每天融資買入股票或融券賣出股票的交易對當天市場的影響，從而有效地把握市場運行的趨勢。這些工作，投資者都可以在交易細則公布后進行備戰(zhàn)。(金證顧問)