皮海洲:融資融券試點為何難阻股市暴跌

2008年10月07日 10:10 來源:天府早報 發(fā)表評論

  近期市場上盛傳的融資融券獲批的消息,終于在10月5日獲得證實。當(dāng)晚,中國證監(jiān)會在其網(wǎng)站發(fā)布消息稱,經(jīng)國務(wù)院同意,中國證監(jiān)會將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。

  融資融券消息的出臺,明顯被打上了救市的烙印。其一,在管理層推出三大救市利好之后,融資融券的出臺作為又一救市利好而被市場寄予了厚望。其二,在融資融券消息出臺時機(jī)的選擇上,選擇在美國救市措施出臺仍然難以提振美國投資者信心的情況下,此舉明顯表明,A股的管理者并不希望中國股市受到美股的太大影響。尤其重要的是,此次融資融券消息的出臺,中國證監(jiān)會采取的是“提前打招呼”的方式,告訴投資者融資融券的試點將于近期啟動,實際上其相關(guān)的細(xì)則并未同時推出,此舉充分表明管理層救市意圖之迫切。

  從國外股市的發(fā)展來看,融資融券是券商的一項基本業(yè)務(wù),開展這一業(yè)務(wù)是滿足券商發(fā)展的需要。不過,這一業(yè)務(wù)的本身是中性的,并不能簡單地歸結(jié)為利好。

  沒有錢沒有股票可以向券商借,融資融券業(yè)務(wù)的開展確實為投資者帶來了一定的方便。但這種業(yè)務(wù)是有風(fēng)險的。在股市下跌的時候,投資者向券商融入股票拋空,然后在低位買回股票,歸還給券商,投資者就可以因此而賺錢。而在股票上漲的時候,投資者向券商融進(jìn)資金,買入股票;然后在更高的價位上賣出股票,歸還券商資金,投資者又可以因此而賺錢。因此,只要投資者操作正確,融資融券可以給投資者帶來更多的收益。這也是投資者把融資融券視為利好的原因所在。

  但在實際的操作過程中,投資者的操作未必都是正確的。而一旦出現(xiàn)操作錯誤,投資者不僅不能從融資融券業(yè)務(wù)中獲取收益,相反,還會擴(kuò)大自己的投資損失。這也正是融資融券的風(fēng)險所在。

  對于券商來說也是如此,券商通過融資融券業(yè)務(wù)來獲取收益,主要還是建立在投資者操作錯誤的前提下。比如,在股票上升的過程中,投資者融入股票做空;在股票下跌的過程中,融入資金做多。這樣券商才可以最大限度地獲利。不僅可以賺取相應(yīng)的手續(xù)費用與利息收入;而且還可以在低位買進(jìn)股票,在高位賣出股票來獲取投資收入。相反,如果投資者操作正確,那么券商就有難言之隱了。畢竟在正確操作的情況下,股票買賣的收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了融資融券的手續(xù)費收入等。券商不在高位拋出股票,卻借股票給投資者來拋,這豈不是犯傻?

  不僅如此,就融資融券中的融券業(yè)務(wù)而言,對于股市的影響以負(fù)面作用為主。在投資者出現(xiàn)錯誤操作的情況下,投資者在低位融入股票做空,然后到高位高價回補(bǔ),這只能是增加投資者的損失。而在投資者操作正確的情況下,即在高位拋空,低位回補(bǔ),此舉雖然可以令投資者獲得利潤,但卻加大了股市的拋壓,加大了市場的做空力量。尤其重要的是,能夠融資融券的投資者基本上是機(jī)構(gòu)投資者,中小投資者很難獲得融資融券的資格。因此,在融券加大對市場打壓的情況下,中小投資者的利益難免會受到更大的傷害。昨日兩市暴跌就是市場對此的擔(dān)憂。

編輯:位宇祥】
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