在市場視為重大利好的融資融券政策推出的背景下，節(jié)后第一個交易日滬深股市受外圍股市拖累，低開并震蕩走低。煤炭、銀行、石油、鋼鐵等權(quán)重板塊大幅下跌，上證綜指跌破2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)，收盤時上證綜指和深證成指分別下跌5.23%和4.52%。

　　分析人士認(rèn)為，有關(guān)部門接連推出的有助市場穩(wěn)定運(yùn)行的政策措施，將部分沖減外圍市場大幅波動的沖擊。但總體來看，全球經(jīng)濟(jì)減速的趨勢已成，外圍股市持續(xù)寬幅波動或成常態(tài)，對國內(nèi)市場的影響將長期存在。因此,政策外力刺激下的井噴反彈行情難以持續(xù)，補(bǔ)跌壓力加上上市公司三季報數(shù)據(jù)的不樂觀預(yù)期，或令滬深股市二次探底。在這一階段，局部性的投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　　　外圍市場動蕩拖累A股

　　盡管美國政府修改后的救市方案獲得通過，歐盟成員國也紛紛承諾救援金融機(jī)構(gòu)，歐美股市仍然繼續(xù)震蕩走低。市場人士表示，金融救援方案的通過只是第一步，在經(jīng)濟(jì)前景并無明顯好轉(zhuǎn)的情況下，這種“治標(biāo)不治本”的救市方案并不足以拯救美國經(jīng)濟(jì)，況且市場也擔(dān)憂這筆救命錢能否全部用在刀刃上。廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，多項(xiàng)巨額救市方案均難以在實(shí)質(zhì)上改變市場的弱勢格局，并且還可能產(chǎn)生新的問題。

　　對于A股市場，分析人士認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將啟動和央行重啟中期票據(jù)發(fā)行支持上市公司回購股份等有助于提振市場信心。從政策安排來看，融資的規(guī)模要明顯大于融券的規(guī)模，這會對市場起到正面的作用。

　　但是，從昨日A股市場縮量大跌的走勢不難看出，多數(shù)投資者的做多信心并未有效激發(fā)，融資融券的利好兌現(xiàn)后，市場仍在等待后續(xù)政策的推出。美國三大股指在救市政策通過后仍然下跌，表明投資者在金融動蕩和經(jīng)濟(jì)加速下滑的現(xiàn)實(shí)面前并沒有樂觀起來。考慮到國內(nèi)金融板塊也存在信貸規(guī)�？刂�、銀行資產(chǎn)質(zhì)量等問題，在內(nèi)外壓力共同作用下，銀行板塊大幅走低。此外，鋼鐵、煤炭、石油等權(quán)重股紛紛下跌，嚴(yán)重拖累了大盤。

　　　　主力刻意打壓權(quán)重股？

　　為何有望成為融資融券標(biāo)的股票的大盤權(quán)重股仍大幅走低？有觀點(diǎn)認(rèn)為，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)即將啟動的消息刺激下，權(quán)重股的非理性大跌值得尋味。滬深300股票將是未來融資融券業(yè)務(wù)的重要標(biāo)的股，但目前融券標(biāo)的尚不明朗，不排除主力刻意打壓權(quán)重股以吸籌備戰(zhàn)。

　　申銀萬國分析師則表示，融資融券試點(diǎn)將活躍局部板塊，對股市的總體影響屬于中性，并不能從根本上改變股市的運(yùn)行趨勢。節(jié)前井噴行情中這些大盤權(quán)重股已經(jīng)積累了較大的漲幅，短線回調(diào)壓力較大。而融資融券業(yè)務(wù)的開展，對投資者操作水平要求更高，盈利和虧損都有可能擴(kuò)大，這是一把雙刃劍。另外，A股休市期間大宗商品價格普遍下跌，也對A股構(gòu)成間接影響，例如煤炭價格的大跌導(dǎo)致昨日煤炭板塊領(lǐng)跌市場。

　　　　三季報業(yè)績或低于預(yù)期

　　目前市場已經(jīng)形成一種較統(tǒng)一的認(rèn)識，即中國經(jīng)濟(jì)在全球金融動蕩的格局下會受到?jīng)_擊，但在不斷出臺的政策措施引導(dǎo)下，中國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。不過，三、四季度GDP增速下行趨勢已成，經(jīng)濟(jì)下行的慣性以及大小非解禁等問題將制約市場的反彈高度。

　　10月份，A股市場將進(jìn)入三季報的披露期，這明顯增加了市場的不確定因素。國泰君安分析師指出，一方面，當(dāng)前美國企業(yè)仍然深陷金融風(fēng)暴之中，在三季報披露過程中會不會再度出現(xiàn)巨額虧損的企業(yè)仍是未知數(shù)；另一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)確立，在外部需求放緩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的綜合影響下，三季度經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的壓力必然有所增加。

　　上海證券分析師認(rèn)為，自今年5月份CPI和PPI出現(xiàn)倒掛以來，“剪刀差”不斷擴(kuò)大，企業(yè)成本上升的壓力難以快速傳導(dǎo)，中下游企業(yè)的利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。

　　另外，有業(yè)內(nèi)人士指出，中國平安近日公告將提取157億元減值準(zhǔn)備，三季度將出現(xiàn)巨額虧損，并完全抹去其上半年的凈利潤，雖然這只是個案，但可能是上市公司三季報業(yè)績明顯下滑的一個信號。

　　中金公司分析師也表示，三季度企業(yè)盈利和現(xiàn)金流狀況惡化趨勢恐超過市場預(yù)期，將對股價產(chǎn)生不利預(yù)期。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月6日，滬深兩市有超過600家上市公司預(yù)告前三季度業(yè)績，其中報喜占比低于60%，基本呈現(xiàn)“喜憂參半”的局面。分析人士指出，目前披露業(yè)績預(yù)告的大多為中小企業(yè)，它們受PPI和CPI“剪刀差”不斷擴(kuò)大的影響很大。

　　　　尋覓局部階段性機(jī)會

　　分析人士指出,上述內(nèi)外因素交織在一起，使得四季度的A股市場仍難言樂觀。國際金融環(huán)境的好壞直接左右著近期市場的走勢，但持續(xù)推出重大利好后的積累效應(yīng)仍不能忽視。10月份是一個重要的時間窗口，A股仍存在一些局部的階段性投資機(jī)會。

　　一是央企增持等節(jié)前熱點(diǎn)有望延續(xù)。國金證券分析師表示，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將推出對券商行業(yè)構(gòu)成直接利好，標(biāo)的股票將獲得流動性溢價。從穩(wěn)健的角度分析，一開始推出的標(biāo)的證券應(yīng)當(dāng)是流通市值靠前的大盤藍(lán)籌股。這些股票大部分是央企或國有股東旗下的上市公司，屬于近期增持密集的板塊，這也從另一個方面增加了市場融資買入這些標(biāo)的股票的信心。因此，圍繞大盤股、央企或國有股東增持的市場熱點(diǎn)仍將會在近期得到延續(xù)。

　　二是“防守反擊”思路下、板塊輪動下低估值、前期漲幅較小、抗通脹的消費(fèi)類板塊可關(guān)注。海通證券分析師認(rèn)為，股指自1800點(diǎn)的反彈幅度已達(dá)30%，后市多空分歧將明顯加劇，本周市場強(qiáng)勢震蕩的可能性大。隨著行情的縱深發(fā)展，板塊輪動也較明顯，可關(guān)注低估值且漲幅較小的個股。另外，對一些成長性明確的消費(fèi)品、醫(yī)改方案推出后受益?zhèn)�股也可適當(dāng)關(guān)注。(韓晗)