被視為重大利好的融資融券“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人昨日表示，將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是管理層穩(wěn)定市場(chǎng)的明確信號(hào)，有助于糾正市場(chǎng)大幅非理性下跌，而且不排除近期再出利好的可能。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人5日表示，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。事實(shí)上，節(jié)前市場(chǎng)上已盛傳融資融券獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，券商股連日大漲。

　　券商要用自有資金證券入市

　　該負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，近期中國(guó)證監(jiān)會(huì)將發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知。通知發(fā)布后，符合條件的證券公司就可以遞交融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的申請(qǐng)材料。

　　融資融券業(yè)務(wù)將按照試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)的原則進(jìn)行。首批符合條件的試點(diǎn)證券公司將根據(jù)證券公司的凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和試點(diǎn)方案的準(zhǔn)備情況擇優(yōu)批準(zhǔn)。

　　試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，同時(shí)抓緊進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備。

　　首批試點(diǎn)券商或有3~5家

　　另外，上海和深圳證券交易所將適時(shí)公布融資融券試點(diǎn)標(biāo)的證券的范圍和名稱。

　　試點(diǎn)期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將對(duì)申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的證券公司實(shí)施窗口指導(dǎo)。

　　國(guó)泰君安券商研究員梁靜博士日前表示，融資業(yè)務(wù)可能首先實(shí)行，但試點(diǎn)門檻較高，“目前來(lái)看，中信應(yīng)該是首批試點(diǎn)券商，海通、國(guó)泰君安、中金公司、廣發(fā)以及國(guó)信等凈資本排名前列的券商，存在試點(diǎn)的可能。首批推出的券商估計(jì)為3~5家。”

　　融資規(guī)模會(huì)大于融券規(guī)模

　　據(jù)了解，通過(guò)引入賣空操作，融資融券改變了證券市場(chǎng)的單邊交易模式，提供了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。但同時(shí)，投資者也擔(dān)心這可能會(huì)導(dǎo)致做空市場(chǎng)。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)這位負(fù)責(zé)人說(shuō)，融資融券試點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，現(xiàn)階段融資規(guī)模會(huì)大于融券規(guī)模，市場(chǎng)不可能出現(xiàn)大量賣空。

　　該負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，一方面，試點(diǎn)規(guī)定的融資融券客戶保證金比例較高，試點(diǎn)券商還會(huì)根據(jù)自身情況提高風(fēng)險(xiǎn)控制比例，融資融券的財(cái)務(wù)杠桿效益不是很大。另一方面，試點(diǎn)期間，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)比例相對(duì)較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)。

　　廣州安惠投資鄧?yán)�認(rèn)為，管理層加快推出融資融券業(yè)務(wù)，在當(dāng)前環(huán)境下可視為穩(wěn)定市場(chǎng)的明確信號(hào)，有助于糾正市場(chǎng)大幅非理性下跌或上漲。

　　何為融資融券

　　指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出的業(yè)務(wù)。其中，客戶向證券公司借資金買入證券叫融資交易，客戶向證券公司借入證券賣出為融資交易。

　　投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金。如投資者不能按時(shí)足額償還資金和證券，證券公司可以強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　融資融券的作用

　　△促使股票價(jià)格趨于合理，有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。

　　△在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券市場(chǎng)。

　　△改變證券市場(chǎng)交易模式，為投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。

　　△增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道，提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率。

　　融資融券對(duì)股市的影響

　　成A股市場(chǎng)長(zhǎng)期利好

　　在對(duì)股市的影響方面，多位專家認(rèn)為，融資融券對(duì)市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好，不過(guò)，由于初期的入市資金相當(dāng)有限，對(duì)市場(chǎng)的直接影響很小。而由于信用資金在市場(chǎng)中交易頻繁，成交會(huì)更趨活躍。

　　廣州安惠投資的投資總監(jiān)鄧?yán)�認(rèn)為，管理層在國(guó)際股市巨幅振蕩情況下，緊急再出重大利好，體現(xiàn)出其救市的決心和力度越來(lái)越大，因此，不排除近期再出利好的可能。其中，作為配套措施，部分股票將實(shí)行T+0交易，以增加市場(chǎng)的活躍程度。

　　將為市場(chǎng)增資5000億

　　招商證券認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)推出融資融券重大利好后，預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)增加5000億元的資金供給。證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式，所以融資的放開(kāi)和銀行資金的入市也會(huì)分兩步走。在股市低迷時(shí)期，對(duì)于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不僅能解燃眉之急，也會(huì)帶來(lái)相當(dāng)不錯(cuò)的投資收益。

　　另外，融資融券業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)交投的活躍，利用場(chǎng)內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激市場(chǎng)的一種方式。中信建投認(rèn)為，融資融券有利于增加股市流通性。

　　券商板塊受益最大

　　融資融券對(duì)券商的影響主要體現(xiàn)在三方面：首先，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；其次，融資融券可以活躍市場(chǎng)，放大存量資金的運(yùn)用，提高市場(chǎng)交易量，從而提高券商的傭金收入；再者，“大小非”解禁后有相當(dāng)多的解凍股權(quán)需要市值管理，融資融券推出后，這部分托管股權(quán)可以實(shí)現(xiàn)融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　海通證券預(yù)測(cè)，明年證券業(yè)的融資融券利差收入約為66.03億元，龍頭券商中信證券的利差收入約11.75億元。

　　為投資者提供新工具

　　融資融券業(yè)務(wù)給普通投資者提供了杠桿投資的工具，并使其在跌市中通過(guò)融券賣出而盈利成為可能。不過(guò)，社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)是把雙刃劍。

　　首先,融資融券交易可以增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性，但中國(guó)股市并不缺乏流動(dòng)性，年換手率遠(yuǎn)高于其他成熟市場(chǎng)；另外,中國(guó)股市存在嚴(yán)重的莊家操縱現(xiàn)象,即使實(shí)行融券,市場(chǎng)也無(wú)法形成與莊家抗衡的做空力量，只會(huì)使莊家操縱股價(jià)變得更容易，加大股價(jià)波動(dòng)。

　　今日市場(chǎng)

　　A股反彈可期

　　廣州安惠投資CEO陳國(guó)華認(rèn)為，融資融券利好的出臺(tái)，將部分對(duì)沖假期境外市場(chǎng)紛紛下跌的影響，周一A股有可能呈現(xiàn)窄幅振蕩行情。

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷稱，由于假期美股和港股都出現(xiàn)了一定程度的下跌，這給A股帶來(lái)較大的補(bǔ)跌壓力，但由于政策的支持，A股反彈仍然可期。

　　而在“政策組合拳”的作用下，節(jié)后市場(chǎng)能否繼續(xù)節(jié)前的趨暖跡象？市場(chǎng)人士認(rèn)為將取決于后續(xù)政策和外盤(pán)走勢(shì)。

　　宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，A股前期的暴跌存在兩大決定性因素，即供求關(guān)系和盈利預(yù)期。2008年中期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，1595家A股公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.19%，單季度環(huán)比增長(zhǎng)4.58%。

　　程文衛(wèi)認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)的目標(biāo)，需要更加強(qiáng)有力的政策推動(dòng)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，一攬子刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方案的出臺(tái)值得期待。“如果市場(chǎng)能夠給予合理的投資回報(bào)，長(zhǎng)線資金會(huì)自動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)。隨著現(xiàn)存限售股解禁壓力的逐漸消化，二級(jí)市場(chǎng)巨大的供求不平衡將會(huì)被重新逆轉(zhuǎn)。”

　　而從外盤(pán)來(lái)看，一旦美國(guó)帶領(lǐng)周邊股市走強(qiáng)，無(wú)疑也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生推動(dòng)作用。(李成)