利好不斷,下跌不休。

　　批新基金、減印花稅、規(guī)范大小非減持、限制巨額再融資、控制新股發(fā)行……很多投資者很難理解為何在管理層不遺余力救市、權(quán)威媒體反復(fù)高唱樹(shù)立信心的時(shí)候,股市除了偶爾的脈沖行情,卻依然繼續(xù)其探底之旅。在反復(fù)的折磨之后,市場(chǎng)的未來(lái)似乎越來(lái)越渺茫。

　　為何會(huì)出現(xiàn)對(duì)利好麻木的情況?實(shí)際上,牛市利空當(dāng)利好,熊市利好變利空,在A股歷史上并不鮮見(jiàn)。2005年股改前后,管理層也曾出臺(tái)一系列利好,但是也攔不住股市跌破1000點(diǎn)。原因在于幾個(gè)方面:首先,由于熊市思維困擾,長(zhǎng)線(xiàn)資金不敢入場(chǎng),每次利好反而成為減倉(cāng)或者短線(xiàn)資金套利的工具；其次,不少利好是制度性建設(shè)方面的改善,如分紅掛鉤再融資方面,功在遠(yuǎn)期,利好效應(yīng)的體現(xiàn)是逐漸的過(guò)程；另外,對(duì)于利好要進(jìn)行區(qū)別,筆者就認(rèn)為盲目去干擾大小非減持預(yù)期反而會(huì)適得其反,利用權(quán)威媒體不斷唱高調(diào)是畫(huà)餅充饑,于事無(wú)補(bǔ)。

　　筆者認(rèn)為,目前脆弱的股市需要“標(biāo)本兼治”。當(dāng)務(wù)之急是需要扎扎實(shí)實(shí)的利好來(lái)“救心”,相對(duì)于之前的眾多舉措來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)于取消紅利稅的意見(jiàn)非常統(tǒng)一,為什么?因?yàn)檫@是扎扎實(shí)實(shí)地讓利于民,增加了市場(chǎng)上的活水。同時(shí),市場(chǎng)迫切期待的印花稅減半征收、引入平準(zhǔn)基金等這些實(shí)實(shí)在在的利好,雖然之前降低印花稅沒(méi)有扭轉(zhuǎn)乾坤,但是反彈的力度最大,對(duì)市場(chǎng)信心刺激最強(qiáng)就是佐證。

　　另外,政策的推出應(yīng)該有章法,對(duì)市場(chǎng)的盲目試探可能適得其反。對(duì)于大小非減持的干預(yù)就是一個(gè)例子,上周一證監(jiān)會(huì)拋出“二次發(fā)售”試探市場(chǎng),結(jié)果反而引起已解禁股“奪路而逃”。筆者建言,對(duì)于大小非的問(wèn)題,管理層在拿出一整套“組合拳”之前,不應(yīng)過(guò)多的發(fā)表言論。

　　最后,救市必須要治本,不能再回到老路上去。什么是真正的救市?指數(shù)回到6000點(diǎn)讓所有人解套是否救是救市的成功?股改解決了股權(quán)分置的難題,但是我們也遺憾地發(fā)現(xiàn),不少上市公司并沒(méi)有走到以股民利益為上的正途上。經(jīng)濟(jì)必然有周期,在成熟市場(chǎng),經(jīng)濟(jì)低迷期上市公司回購(gòu)、分紅、實(shí)施并購(gòu)是慣例,有利于將長(zhǎng)期資金留在場(chǎng)內(nèi),維持公司的吸引力。對(duì)于政策的制定者來(lái)說(shuō),股改不應(yīng)僅僅是通過(guò)對(duì)價(jià)來(lái)使得大小非獲得流通權(quán),更關(guān)鍵的是通過(guò)配套措施把股改后的制度性改善效應(yīng)充分發(fā)揮出來(lái),把上市公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)引向正途,才能使股市長(zhǎng)治久安。加大對(duì)老鼠倉(cāng)處罰力度、鼓勵(lì)大股東增持、上市公司回購(gòu)、加大分紅力度,我們也期待這些利好會(huì)在未來(lái)充分發(fā)酵,幫助A股完成從新興市場(chǎng)到成熟市場(chǎng)的華麗轉(zhuǎn)身。(賈肖明)