今年以來，市場持續(xù)調(diào)整，“大小非”的頻繁拋售被當(dāng)成了“罪魁禍?zhǔn)住敝�一。業(yè)內(nèi)人士就此表示，“大小非”并非“洪水猛獸”，要客觀看待“大小非”問題。

　　首先，“大小非”的數(shù)量遠(yuǎn)沒有某些媒體渲染的那么巨大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由股權(quán)分置改革形成的“大小非”共有4572.44億股，目前已解禁的達(dá)842.96億股，占“大小非”總數(shù)的18%。而且，“大小非”只會越來越少，不會越來越多。從絕對量上來說，隨著股票的減持，存量的“大小非”數(shù)量越來越少；從比例上來說，市場在不斷壯大，存量“大小非”占股票市場的比例也會越來越小。

　　其次，解禁并不等于減持，獲得流通權(quán)僅僅是對股份的性質(zhì)進(jìn)行了明確。減持？還是堅(jiān)持？“大小非”們只有在充分研判中國宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場發(fā)展前景、上市公司質(zhì)地以及自身資金需求等趨勢后才能做出選擇。而且“大非”股東為了保證控股地位或者發(fā)言權(quán)，一般不會輕易減持。即使在目前股市大幅下跌的背景下，上市公司股東間對于控制權(quán)的爭奪也屢有發(fā)生。股權(quán)爭奪戰(zhàn)一直是資本市場重組大戲的精彩一幕，近期國美與三聯(lián)集團(tuán)對于三聯(lián)商社的爭奪便可見一斑。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也說明，并非所有“大小非”都有減持沖動。從2006年6月“大小非”獲得流通權(quán)以來，“大小非”累計(jì)減持的股票為250.07億股，只占理論可減持股票的29.67%。

　　事實(shí)上，“大小非”實(shí)際減持行為對市場的影響微乎其微。今年6月份，實(shí)際減持的數(shù)量為4.51億股，而目前市場股票的平均價(jià)格大概在10元左右，據(jù)此簡單估算，6月份減持股票的交易量不到市場總成交量的1%。

　　再次，大股東“吞吐”股權(quán)，某種意義上是市場的內(nèi)在穩(wěn)定器。在市場高漲的時(shí)候減持一部分股票，在市場低迷的時(shí)候增持一部分股票——大股東對股票的這種“吞吐”行為，既能避免股市的過度泡沫，也能抑制市場的非理性下跌。

　　不過，盡管“大小非”并非“洪水猛獸”，但如何引導(dǎo)其有序流通也是需要思考的問題。此前，有學(xué)者提出，把“大小非”的鎖定時(shí)間延長到10年，并對“大小非”減持征收資本利得稅。學(xué)者們維護(hù)市場穩(wěn)定的心情可以理解，但強(qiáng)制延長鎖定時(shí)間并沒有法律依據(jù)，也影響政府的公信力，并且只針對“大小非”征收資本利得稅也不符合稅收的公平性原則。

　　而且，上述措施只是暫時(shí)地改變了市場的供求關(guān)系，借助減少短期內(nèi)可流通的股票數(shù)量來穩(wěn)定股價(jià)，但影響股票等資產(chǎn)價(jià)格的首要因素是資產(chǎn)價(jià)值，供求關(guān)系并不是決定性因素。

　　總之，“大小非”如何流通是資本市場進(jìn)入全流通時(shí)代遇到的新問題，因此不能簡單地用對其減持加以限制等方式來解決，而應(yīng)用創(chuàng)新手段加以解決，如引入大宗交易平臺就是一大創(chuàng)新。

　　目前，市場上的不少制度安排是在股權(quán)分置時(shí)代設(shè)計(jì)的，需要有關(guān)部門在新的時(shí)代環(huán)境下不斷加以完善，以改革促進(jìn)發(fā)展，推進(jìn)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。定期公布“大小非”解禁數(shù)量、進(jìn)一步完善大宗交易平臺……方方面面正在共同努力，相信在不久的將來，市場不會再談“大小非”而色變。(記者 申屠青南)