周四滬深A(yù)股并未承接周三報(bào)復(fù)性反彈而上沖，而是低開后不斷走低，下午更是出現(xiàn)暴跌走勢(shì)，至收市有近1000家股票跌停，兩市分別收出陰包陽(yáng)的長(zhǎng)陰線。從近期A股市場(chǎng)來(lái)看，筆者認(rèn)為多重因素導(dǎo)致投資者信心下降，而這些因素具有階段性不確定性，因此投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的投資應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

　　首先，全球性通脹不斷出現(xiàn)加深A(yù)股基本面不確定性。世界性的通脹步伐已經(jīng)形成和加快，能源價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、住宅業(yè)和貨幣市場(chǎng)政策不容樂觀。特別是在進(jìn)入2008年后，世界原油價(jià)格瘋狂上漲，至6月中旬觸及140美元/桶；而通貨膨脹嚴(yán)重的越南在6月暴發(fā)了金融危機(jī)，股市、樓市折腰而下，美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家CPI不時(shí)上升，PPI連續(xù)上漲，以世界經(jīng)濟(jì)潛力著稱的金磚四國(guó)，其通脹上升的趨勢(shì)也明顯加快；而國(guó)內(nèi)，化工產(chǎn)品、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上升、樓市出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)及股票市場(chǎng)的重挫�？傮w看，從今年初以來(lái)，通脹已使得世界資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，全世界股市均表現(xiàn)不佳，美國(guó)道.瓊斯指數(shù)萎靡不振，香港恒生指數(shù)緊隨其后，日本、歐洲股市、巴西、印度尼西亞等均表現(xiàn)疲弱，亞洲區(qū)滬深股市、印度、越南等均出現(xiàn)大幅度的重挫，其中A股與越南股市離高點(diǎn)均出現(xiàn)50%以上的跌幅。正是在這樣的大環(huán)境下，中國(guó)A股市場(chǎng)的基本面面臨著極大的不確定性，而這種因素的影響對(duì)A股市場(chǎng)將直接體現(xiàn)到投資者信心上。

　　其次，中國(guó)平安的跌停減持信息動(dòng)搖藍(lán)籌股股價(jià)。中國(guó)平安周三再次出現(xiàn)一筆大宗交易，成交金額逾5億元，且成交價(jià)格是按照其二級(jí)市場(chǎng)跌停的價(jià)格。信息顯示，中國(guó)平安大宗交易的成交價(jià)格為每股44.22元，成交量達(dá)1200萬(wàn)股，總成交金額5.3億元。二級(jí)市場(chǎng)上中國(guó)平安周三上漲3.95%，收?qǐng)?bào)51.07元，周四則大幅度重挫。從中國(guó)平安的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要為基金重倉(cāng)持有，而從基金持倉(cāng)成本來(lái)看，明顯不會(huì)出現(xiàn)低位大幅度割肉式的殺跌，除非基本面出現(xiàn)了大的利空因素，因此筆者認(rèn)為中國(guó)平安減持更大層面來(lái)自于非流通股解禁部分的減持。從該機(jī)構(gòu)大宗減持的行為來(lái)看，對(duì)周四相關(guān)個(gè)股也形成一定的影響，比如中信證券、招商銀行、興業(yè)銀行等。因?yàn)�，這種大量跌停的減持反映出市場(chǎng)面的嚴(yán)峻，其對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的影響仍將產(chǎn)生不確定性。

　　最后，全流通格局下的心理預(yù)期影響。2008年6月18日，中國(guó)第一只全流通股“三一重工”復(fù)牌，其大股東調(diào)高減持價(jià)，該股出現(xiàn)了大漲，但周四就出現(xiàn)了疲軟。從該股大股東調(diào)高減持價(jià)來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)短期有一定的影響，但隨著中國(guó)平安大宗交易跌停的減持的出現(xiàn)，可以預(yù)見的是，今后A股市場(chǎng)仍會(huì)有其他品種出現(xiàn)大量的減持。分析三一重工大股東持倉(cāng)成本來(lái)看，成本較低，其兩年后仍可以獲利出局，由于A股市場(chǎng)小非解禁累積已到相當(dāng)程度，加上大非解禁的開始，這些低成本的流通股份會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的沖擊目前尚難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。但可以預(yù)期的是，隨著A股市場(chǎng)的成熟理性發(fā)展，對(duì)中國(guó)A股的股價(jià)結(jié)構(gòu)性影響將非常之大，因此這一因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響更大體現(xiàn)出整體性影響。

　　總體來(lái)看，從A股市場(chǎng)的基本面來(lái)看，由于全球性通脹趨勢(shì)的加快對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響較大、大小非解禁累積加大和全流通格局下股價(jià)真實(shí)性的價(jià)值回歸，加上上市公司由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素及其他因素的影響，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)加大，這些正是導(dǎo)致A股市場(chǎng)目前信心不足的最重因素。(九鼎德盛 肖玉航)