周四滬深A(yù)股并未承接周三報復(fù)性反彈而上沖，而是低開后不斷走低，下午更是出現(xiàn)暴跌走勢，至收市有近1000家股票跌停，兩市分別收出陰包陽的長陰線。從近期A股市場來看，筆者認為多重因素導(dǎo)致投資者信心下降，而這些因素具有階段性不確定性，因此投資者對于A股市場的投資應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

　　首先，全球性通脹不斷出現(xiàn)加深A(yù)股基本面不確定性。世界性的通脹步伐已經(jīng)形成和加快，能源價格、農(nóng)產(chǎn)品價格、住宅業(yè)和貨幣市場政策不容樂觀。特別是在進入2008年后，世界原油價格瘋狂上漲，至6月中旬觸及140美元/桶；而通貨膨脹嚴(yán)重的越南在6月暴發(fā)了金融危機，股市、樓市折腰而下，美國、歐盟、日本、韓國等經(jīng)濟發(fā)達國家CPI不時上升，PPI連續(xù)上漲，以世界經(jīng)濟潛力著稱的金磚四國，其通脹上升的趨勢也明顯加快；而國內(nèi)，化工產(chǎn)品、煤炭價格出現(xiàn)大幅上升、樓市出現(xiàn)明顯下降趨勢及股票市場的重挫。總體看，從今年初以來，通脹已使得世界資本市場表現(xiàn)欠佳，全世界股市均表現(xiàn)不佳，美國道.瓊斯指數(shù)萎靡不振，香港恒生指數(shù)緊隨其后，日本、歐洲股市、巴西、印度尼西亞等均表現(xiàn)疲弱，亞洲區(qū)滬深股市、印度、越南等均出現(xiàn)大幅度的重挫，其中A股與越南股市離高點均出現(xiàn)50%以上的跌幅。正是在這樣的大環(huán)境下，中國A股市場的基本面面臨著極大的不確定性，而這種因素的影響對A股市場將直接體現(xiàn)到投資者信心上。

　　其次，中國平安的跌停減持信息動搖藍籌股股價。中國平安周三再次出現(xiàn)一筆大宗交易，成交金額逾5億元，且成交價格是按照其二級市場跌停的價格。信息顯示，中國平安大宗交易的成交價格為每股44.22元，成交量達1200萬股，總成交金額5.3億元。二級市場上中國平安周三上漲3.95%，收報51.07元，周四則大幅度重挫。從中國平安的持倉結(jié)構(gòu)來看，主要為基金重倉持有，而從基金持倉成本來看，明顯不會出現(xiàn)低位大幅度割肉式的殺跌，除非基本面出現(xiàn)了大的利空因素，因此筆者認為中國平安減持更大層面來自于非流通股解禁部分的減持。從該機構(gòu)大宗減持的行為來看，對周四相關(guān)個股也形成一定的影響，比如中信證券、招商銀行、興業(yè)銀行等。因為，這種大量跌停的減持反映出市場面的嚴(yán)峻，其對未來市場的影響仍將產(chǎn)生不確定性。

　　最后，全流通格局下的心理預(yù)期影響。2008年6月18日，中國第一只全流通股“三一重工”復(fù)牌，其大股東調(diào)高減持價，該股出現(xiàn)了大漲，但周四就出現(xiàn)了疲軟。從該股大股東調(diào)高減持價來看，對市場短期有一定的影響，但隨著中國平安大宗交易跌停的減持的出現(xiàn)，可以預(yù)見的是，今后A股市場仍會有其他品種出現(xiàn)大量的減持。分析三一重工大股東持倉成本來看，成本較低，其兩年后仍可以獲利出局，由于A股市場小非解禁累積已到相當(dāng)程度，加上大非解禁的開始，這些低成本的流通股份會對市場帶來怎樣的沖擊目前尚難以準(zhǔn)確預(yù)計。但可以預(yù)期的是，隨著A股市場的成熟理性發(fā)展，對中國A股的股價結(jié)構(gòu)性影響將非常之大，因此這一因素對A股市場的影響更大體現(xiàn)出整體性影響。

　　總體來看，從A股市場的基本面來看，由于全球性通脹趨勢的加快對全球經(jīng)濟的影響較大、大小非解禁累積加大和全流通格局下股價真實性的價值回歸，加上上市公司由于宏觀經(jīng)濟因素及其他因素的影響，其業(yè)績增長不確定性風(fēng)險加大，這些正是導(dǎo)致A股市場目前信心不足的最重因素。(九鼎德盛 肖玉航)