深陷次貸危機(jī)的美國(guó)股市再次迎來(lái)了救市舉動(dòng)，只是此次救市的主角不是美聯(lián)儲(chǔ)和白宮，而是有著股神之稱(chēng)的巴菲特。日前在接受電視媒體采訪時(shí)，巴菲特表示旗下公司將為多種債券提供總額8000億美元的再保險(xiǎn)。而這些再保險(xiǎn)資金的注入將惠及數(shù)家美國(guó)大型債券保險(xiǎn)公司。

　　股神的救市舉動(dòng)立即引來(lái)市場(chǎng)的積極反應(yīng)。周二歐美股市一掃之前的疲態(tài)，出現(xiàn)罕見(jiàn)的大幅度上揚(yáng)走勢(shì)。而爆發(fā)性的走勢(shì)也再次印證了巴菲特“股神”的稱(chēng)號(hào)，正可謂是相得益彰。但是，除了市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)之外，巴菲特對(duì)于美國(guó)股市的投資態(tài)度變化才更加值得我們予以高度關(guān)注。因?yàn)榫驮诓痪们�，巴菲特剛剛否認(rèn)了將收購(gòu)?fù)顿Y銀行貝爾斯登和美國(guó)全國(guó)金融公司的消息。這也一度被市場(chǎng)理解為巴菲特并不看好美國(guó)股市短期走勢(shì)，至少他還沒(méi)有認(rèn)為市場(chǎng)到了可以抄底的時(shí)刻。那么，巴菲特對(duì)于債券保險(xiǎn)公司的資金注入，是否意味著股神認(rèn)為的抄底時(shí)刻已經(jīng)來(lái)臨了呢？其他投資者是否應(yīng)該追隨股神而動(dòng)呢？筆者認(rèn)為投資者對(duì)此尚需要保持必要的謹(jǐn)慎態(tài)度。巴菲特的救市舉動(dòng)固然是一步妙棋，但這樣的舉動(dòng)未必適合于其他投資者。

　　巴菲特選擇注資債券保險(xiǎn)公司可謂是于公于私都有益。美國(guó)次貸危機(jī)的根源在于房地產(chǎn)市場(chǎng)的信用危機(jī)，而信用風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散則是通過(guò)證券化的形式，經(jīng)由銀行等貸款機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)的投資者。其間實(shí)現(xiàn)這一傳導(dǎo)的重要中介就是債券保險(xiǎn)公司，正是通過(guò)他們給打包后的次級(jí)貸款債券提供保險(xiǎn)，才能夠讓資本市場(chǎng)投資者敢于購(gòu)買(mǎi)這些債券。而隨著次貸問(wèn)題爆發(fā)出來(lái)，債券保險(xiǎn)公司也就自然成為最終的買(mǎi)單者。因此，如果債券保險(xiǎn)公司的信用無(wú)法獲得保障甚至破產(chǎn)，整個(gè)次貸的資金風(fēng)險(xiǎn)鏈條就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散化，包括投行和貸款機(jī)構(gòu)都將無(wú)法自拔；反之，如果債券保險(xiǎn)公司能夠保證提供穩(wěn)定的保險(xiǎn)賠付，就能夠讓次貸危機(jī)的擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)消弭。這也正是巴菲特之前選擇拒絕注資投資銀行和信貸機(jī)構(gòu)，而此次卻對(duì)債券保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“出手大方”的最根本原因。

　　由此可見(jiàn)，巴菲特選擇債券保險(xiǎn)公司作為次貸危機(jī)抄底的對(duì)象，當(dāng)可謂是老謀深算：一方面他可以坐享市場(chǎng)暴跌后的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)抄底夢(mèng)想；另一方面又可能因其注資債券保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而改變市場(chǎng)對(duì)趨勢(shì)的預(yù)期，讓自己個(gè)人的抄底行動(dòng)成就市場(chǎng)公認(rèn)的底部，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)大勢(shì)與個(gè)人私利的共贏。

　　但是這樣的成功操作，其他投資者很難簡(jiǎn)單復(fù)制。其實(shí)巴菲特之所以為股神，固然有其堅(jiān)持價(jià)值投資、只選擇買(mǎi)入價(jià)值低估股票的原因，同時(shí)其雄厚的資金實(shí)力也是獲得成功不可或缺的重要因素。

　　正是憑借雄厚，甚至可以說(shuō)是富可敵國(guó)的投資資金規(guī)模，巴菲特才能夠容忍其投資的股票持續(xù)低迷甚至被長(zhǎng)期套牢。2000年中石油在香港上市之時(shí)，每股發(fā)行價(jià)格只有1.27港元，上市不久甚至還跌破了發(fā)行價(jià)。巴菲特逆勢(shì)而動(dòng)，在市場(chǎng)低迷時(shí)大量買(mǎi)進(jìn)11億股中石油H股。這一“人棄我取”的舉動(dòng)，現(xiàn)在看來(lái)固然是神來(lái)之筆，但事實(shí)上在巴菲特建倉(cāng)三年后，中石油H股才悄然從底部啟動(dòng)。試問(wèn)，有多少投資者能夠有資金實(shí)力來(lái)承受長(zhǎng)達(dá)三年的“漫漫套牢期”呢？此為其一。

　　其二，巴菲特龐大的資金實(shí)力讓他有能力直接進(jìn)入公司的管理決策機(jī)構(gòu)，甚至親自擔(dān)任公司高管。巴菲特的“成名一役”是在上世紀(jì)90年代的股災(zāi)期間，當(dāng)所羅門(mén)兄弟公司深陷債務(wù)危機(jī)時(shí)，巴菲特出資數(shù)億美元收購(gòu)了前者12%的股份，并且親自擔(dān)任了公司的CEO，最終獲得了巨額投資回報(bào)。而對(duì)于其他試圖效仿股神的投資者而言，根本沒(méi)有實(shí)力進(jìn)入公司高層管理部門(mén)和董事會(huì)，這就讓外部投資者與公司內(nèi)部之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題成為直接的投資障礙。

　　不僅如此，僅就此次抄底舉動(dòng)的技巧性而言，巴菲特也充分利用了其股神的名頭。與索羅斯、羅杰斯等其他投資大師相比，巴菲特對(duì)于公眾媒體和輿論相對(duì)低調(diào)，但是此次卻專(zhuān)門(mén)通過(guò)電視媒體，在美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)前宣布其注資計(jì)劃，其中試圖利用個(gè)人影響力獲得市場(chǎng)上漲反應(yīng)的愿望，可謂顯而易見(jiàn)。據(jù)此，我們甚至無(wú)法排除具有市場(chǎng)影響力的人物完全能夠通過(guò)提前布局，然后借助個(gè)人影響而在市場(chǎng)波動(dòng)中獲利的可能性。這一點(diǎn)，對(duì)于任何試圖效法股神的投資者而言，同樣是能是望其項(xiàng)背而已，絕無(wú)隨意復(fù)制的可能性。

　　從美國(guó)次貸危機(jī)的演繹實(shí)質(zhì)看，巴菲特的抄底舉動(dòng)同樣有賴于這些其自身所獨(dú)有的投資優(yōu)勢(shì)。而從深層次的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度看，目前導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入困境的最根本原因是市場(chǎng)信用喪失，金融機(jī)構(gòu)即便并不缺少資金，也會(huì)采取“惜貸、慎貸”的舉動(dòng)，從而讓本來(lái)已經(jīng)趨于衰退的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因資金供給缺血而進(jìn)一步惡化。因此，如何讓資金市場(chǎng)重塑信用信心才是徹底解決次貸危機(jī)的關(guān)鍵。而遺憾的是，至今為止，在這一問(wèn)題上美國(guó)尚未出現(xiàn)重大實(shí)質(zhì)性突破。

　　或許巴菲特今日的抄底舉動(dòng)日后會(huì)再次被證明是“神來(lái)之筆”，但是對(duì)于因此而樂(lè)觀于市場(chǎng)短期走勢(shì)、或者想簡(jiǎn)單復(fù)制股神行動(dòng)的投資者而言，是否隨巴菲特而動(dòng)尚需要冷靜的思考。從這個(gè)角度講，巴菲特抄底舉動(dòng)的現(xiàn)實(shí)意義并不大。(馬紅漫）