隨著國(guó)慶長(zhǎng)假所留下的跳空缺口被補(bǔ)，加上市場(chǎng)上的一些傳言被澄清，還有中國(guó)石油發(fā)行以后短期內(nèi)沒(méi)有大盤(pán)股發(fā)行，因此也有人開(kāi)始松了一口氣，認(rèn)為調(diào)整恐怕差不多了。事實(shí)上，從上周五起，股市已有一定的反彈出現(xiàn)。

　　應(yīng)該說(shuō)，股市短線的確已經(jīng)有所企穩(wěn)。這次股市下跌，傳聞的影響不可小看。譬如有關(guān)開(kāi)征資本利得稅的說(shuō)法，盡管一聽(tīng)就覺(jué)得很荒唐，但在股市處于弱勢(shì)的情況下，還是有人寧信其有，不信其無(wú)的。有關(guān)部門(mén)對(duì)此及時(shí)作了澄清，的確在很大程度上穩(wěn)住了人氣。還有，中國(guó)石油的發(fā)行，是近期一級(jí)市場(chǎng)的大事，特別是因?yàn)橹袊?guó)神華的榜樣作用，使得更多的投資者愿意進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)不可能不帶來(lái)沖擊。而現(xiàn)在，中國(guó)石油已經(jīng)發(fā)行，其通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)引導(dǎo)資金分流的作用也就結(jié)束了。而近期也沒(méi)有新的大盤(pán)股發(fā)行，所以在資金面上還是相對(duì)平穩(wěn)的。這樣一來(lái)，也就對(duì)行情起到某種支撐。從這些角度來(lái)看，股市確實(shí)不應(yīng)該再大跌。相反，像中國(guó)神華的申購(gòu)資金解凍后股市大幅反彈一樣，到月底中國(guó)石油的申購(gòu)資金解凍后，行情再現(xiàn)上漲一幕，也不是不可想象的。

　　不過(guò)，作為謹(jǐn)慎的投資者，人們還是看到，從中線角度來(lái)看，市場(chǎng)還是需要整理的。大家不妨把問(wèn)題想得更復(fù)雜一些，因?yàn)殡m然加息傳聞以及一級(jí)市場(chǎng)的因素，的確是導(dǎo)致這次股市下跌的一大原因。但是，如果只有這樣的外圍因素，當(dāng)不至于導(dǎo)致股市如此大幅下跌。

　　畢竟，上周四大盤(pán)的跌幅達(dá)到4.8%，為“5·３0”以來(lái)所罕見(jiàn)。而且在上周五消息面已經(jīng)明朗的情況下，滬市也曾經(jīng)下跌100點(diǎn)，這個(gè)幅度也不算小。在這里，可以看出大盤(pán)的下跌還有其他的內(nèi)在因素。畢竟，現(xiàn)在股票的總體估值水平還是比較高的，這就導(dǎo)致一旦行情調(diào)整，成交減少，很多股票就沒(méi)有了相應(yīng)的買(mǎi)盤(pán)，從而處于缺乏支撐的狀態(tài)，一路單邊下跌。顯然，如果不能夠有效地提升這些股票的投資價(jià)值，其要再大幅上漲是很困難的。人們也發(fā)現(xiàn)，近期香港股市漲得很好，到上周五已經(jīng)站到了30400點(diǎn)以上，從走勢(shì)上來(lái)說(shuō)要比境內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)得多。這種局面如果延續(xù)下去，很可能會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)資金流向的改變，使得A股市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步的殺跌。還有9月份的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)仍然難以讓人樂(lè)觀，市場(chǎng)上充滿了對(duì)調(diào)控不確定性的擔(dān)憂。在這樣的背景下，市場(chǎng)操作所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的。而只要在這方面投資者沒(méi)有穩(wěn)定的預(yù)期，那么他就不會(huì)有很強(qiáng)烈的做多意愿，于是股市的上漲也就變得缺少條件，這樣就只能進(jìn)行整理了。

　　人們常說(shuō)，在股市上不是以時(shí)間換空間，就是以空間換時(shí)間。現(xiàn)在看來(lái)，人們正面臨以時(shí)間換空間的問(wèn)題。在大盤(pán)尚沒(méi)有真正企穩(wěn)前，還是要避免大量介入做多，除了是少數(shù)超跌太嚴(yán)重的品種，一般不建議搶反彈。一般來(lái)說(shuō)，到下個(gè)月，市場(chǎng)如果在5600點(diǎn)一線基本穩(wěn)住，這個(gè)時(shí)候再加大操作力度也不遲。(申銀萬(wàn)國(guó) 桂浩明)