股指期貨何時(shí)推出適宜？對(duì)股市運(yùn)行是利空還是利好？這是今年以來(lái)資本市場(chǎng)最受關(guān)注的話題。近日，中國(guó)金融期貨交易所已完成對(duì)《交易規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》等10個(gè)股指期貨配套文件的征求意見(jiàn)工作。至此，股指期貨的制度準(zhǔn)備從無(wú)到有，完成了里程碑式的跨越。所有這些都指向一個(gè)事實(shí)：中國(guó)首個(gè)金融期貨品種破繭待出。
是利空還是利好
面對(duì)市場(chǎng)對(duì)股指期貨推出的擔(dān)心，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，市場(chǎng)的憂慮氣氛確實(shí)有其現(xiàn)實(shí)背景，“從美國(guó)、日本等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨推出后短期引起股票市場(chǎng)的大跌。此外，股指期貨在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)套期保值的同時(shí)有可能引起風(fēng)險(xiǎn)的放大”。他預(yù)測(cè)，股指期貨能增加股價(jià)指數(shù)的波動(dòng)率，但是調(diào)整將是短期的，不能改變股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。
交銀施羅德基金經(jīng)理屈樂(lè)偉對(duì)此表示，現(xiàn)在的市場(chǎng)是沒(méi)法做空，只有市場(chǎng)漲的時(shí)候賺錢，跌的時(shí)候沒(méi)有辦法賺錢。“股指期貨的推出能使投資者在任何市況下都能賺錢”。他認(rèn)為，股指期貨推出后，無(wú)論漲跌，資金都會(huì)留在市場(chǎng)。即使市場(chǎng)真的走熊，由于股指期貨的對(duì)沖效應(yīng)，市場(chǎng)上資金量還會(huì)很大，這有利于市場(chǎng)很快從熊市中擺脫出來(lái)。
中誠(chéng)期貨衍生品分析師陳東坡分析預(yù)計(jì)，由于具有交易成本低、杠桿性強(qiáng)等特點(diǎn)，股指期貨對(duì)于市場(chǎng)信息反應(yīng)，要比現(xiàn)貨市場(chǎng)更加快捷。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)信息傳導(dǎo)機(jī)制加強(qiáng)，最終會(huì)使市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，不僅不會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性，反而能夠起到對(duì)沖不確定性、穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的功能。
也有業(yè)界專家對(duì)股指期貨的推出表示擔(dān)憂。中金所有關(guān)人士表示，目前的現(xiàn)貨指數(shù)太高，一旦股指期貨推出后，基金等機(jī)構(gòu)對(duì)早前重倉(cāng)的大盤藍(lán)籌股進(jìn)行沽空，鎖定利潤(rùn)，會(huì)引發(fā)行情劇烈波動(dòng)，這會(huì)給一些追高的現(xiàn)貨投資者造成巨大的損失。尤其是目前牛市行情里新進(jìn)的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的散戶，一旦有大振蕩，面臨損失的可能性很大。
現(xiàn)在推出是否適宜
對(duì)應(yīng)該何時(shí)推出股指期貨，芝加哥商業(yè)交易所亞洲產(chǎn)品及業(yè)務(wù)高級(jí)總監(jiān)黃仲發(fā)在接受記者采訪時(shí)表示，就中國(guó)而言，推出股指期貨時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。他談到，經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放發(fā)達(dá)，對(duì)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新要求就越高。一般人都認(rèn)為期貨會(huì)把市場(chǎng)搞亂，實(shí)際上，機(jī)制好、管理好的期貨市場(chǎng)會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展起到積極作用，關(guān)鍵是要“監(jiān)管得力”。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)黃湘平也認(rèn)為，當(dāng)前證券和期貨市場(chǎng)改革和創(chuàng)新環(huán)境非常好。他表示，股指期貨的推出是中國(guó)資本市場(chǎng)成熟和發(fā)展的必經(jīng)階段。從這個(gè)意義上說(shuō)，應(yīng)該及時(shí)、適時(shí)地推出股指期貨。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨一旦推出，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響不會(huì)太大，主要的影響還是在心理層面。他認(rèn)為，有關(guān)部門可以適當(dāng)提高門檻以加強(qiáng)參與者抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。經(jīng)歷這些年的市場(chǎng)發(fā)展投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求正在日益加強(qiáng)，“因此，目前推出股指期貨的條件已經(jīng)基本成熟�！�
也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為推出時(shí)機(jī)尚未成熟。南華期貨總經(jīng)理羅旭峰雖稱股指期貨的推出已成“箭在弦上，不得不發(fā)”之勢(shì)，但仍在調(diào)查問(wèn)卷中特別指出：“技術(shù)系統(tǒng)尚不具備充分條件，還需要進(jìn)一步測(cè)試；遠(yuǎn)程接入需要必要的硬件條件和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”。
中金所副總經(jīng)理胡政表示，股指期貨順利推出，需要法律法規(guī)準(zhǔn)備完善，同時(shí)實(shí)際的組織準(zhǔn)備以及市場(chǎng)各方也都需要準(zhǔn)備充分。目前，法律法規(guī)和實(shí)際組織準(zhǔn)備等很多工作都已經(jīng)進(jìn)入掃尾階段，但市場(chǎng)對(duì)股指期貨的準(zhǔn)備還很艱巨。
指數(shù)趨穩(wěn)才是推出時(shí)機(jī)
上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司金融期貨籌備組負(fù)責(zé)人于毅然說(shuō)，即使各方面都準(zhǔn)備好了，還要選擇一個(gè)合適的時(shí)機(jī)�？紤]到股指期貨有助漲和助跌的功能，一般來(lái)說(shuō)，大盤橫盤的時(shí)候推出來(lái)比較好。
胡俞越教授近期曾公開(kāi)表示，股指期貨將在五六月推出的各方準(zhǔn)備尚不充分，不排除繼續(xù)往后延遲的可能性，而此前他和大家一樣曾希望是五六月份推出。
證發(fā)投行投資總監(jiān)王堅(jiān)認(rèn)為，股指期貨的推出對(duì)市場(chǎng)會(huì)有“助漲助跌”的效果。在股指虛高的情況下，推出股指期貨可能會(huì)引發(fā)指數(shù)大幅下跌。目前，市場(chǎng)正在經(jīng)歷振蕩，待指數(shù)趨于平穩(wěn)時(shí)，才是推出股指期貨的合適時(shí)機(jī)。
賀強(qiáng)也認(rèn)為，尋找一個(gè)合理的點(diǎn)位推出股指期貨是很重要的。因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)點(diǎn)位炒得越高，推出股指期貨做空越容易，對(duì)市場(chǎng)負(fù)面影響可能就會(huì)越大。
國(guó)信證券的分析師王軍清分析，五六月份市場(chǎng)處于題材相對(duì)真空的階段，沒(méi)有年報(bào)季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和高送配等題材的刺激，市場(chǎng)在短期內(nèi)缺乏持續(xù)做多的動(dòng)力，因此這兩個(gè)月份市場(chǎng)的走勢(shì)可能趨于緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步釋放，因此股指期貨在7月份推出是一個(gè)比較好的選擇。(晏琴)
