自去年9月25日中小板股票華昌化工上市至今，A股IPO已暫停8個(gè)月。然而，這期間收購(gòu)兼并、定向增發(fā)、資產(chǎn)置換等大股東資產(chǎn)注入現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，涉及交易金額比之前8個(gè)月增加65.81%。專(zhuān)家認(rèn)為，在有關(guān)融資渠道暫時(shí)尚未開(kāi)閘之前，面對(duì)全球百年金融危機(jī)，通過(guò)大股東的資產(chǎn)注入是應(yīng)對(duì)危機(jī)的可行之道。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)顯示，IPO暫停之前的8個(gè)月(2008年2月份至9月份)，已經(jīng)實(shí)施的收購(gòu)兼并案共有498起，涉及交易金額578.83億元；而在近8個(gè)月(2008年10月份以來(lái))，已經(jīng)實(shí)施的收購(gòu)兼并案有407起，涉及交易金額高達(dá)1128.98億元。很明顯，IPO暫停期間，上市公司收購(gòu)兼并、定向增發(fā)等卻在升溫，與之前的8個(gè)月相比，涉及交易金額增加65.81%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，有11起收購(gòu)兼并案涉及金額超過(guò)10億元，包括招商銀行、中國(guó)石油、蘇寧環(huán)球、五糧液、中國(guó)船舶等。尤其是招商銀行，購(gòu)買(mǎi)了永隆銀行有限公司53.12%的股份，涉及資金193.02億元。通過(guò)本次收購(gòu)，招商銀行可以充分借助永隆銀行的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)和聲望向香港客戶(hù)提供多樣化的金融服務(wù)；同時(shí)，招商銀行將自身在零售和中小企業(yè)銀行、網(wǎng)上銀行和信用卡的優(yōu)勢(shì)與永隆銀行復(fù)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和專(zhuān)長(zhǎng)相結(jié)合，提升本公司為中國(guó)內(nèi)地客戶(hù)的金融產(chǎn)品及服務(wù)。

　　定向增發(fā)方面，在IPO暫停的8個(gè)月時(shí)間里，兩市合計(jì)有65家定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量合計(jì)159.86億股，募集資金合計(jì)1066.52億元；而在IPO暫停前的8個(gè)月時(shí)間里，兩市合計(jì)有64家定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量合計(jì)110.15億股，募集資金合計(jì)1278.44億元。可見(jiàn)，IPO暫停在一定程度上讓定向增發(fā)活躍起來(lái)，實(shí)施定向增發(fā)的上市公司數(shù)目以及增發(fā)股數(shù)均有所擴(kuò)大，尤其是增發(fā)股數(shù)增幅45.13%。尤其是今年二季度，隨著市場(chǎng)回暖，二季度已有19家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，募集資金總額達(dá)368.32億元。與一季度15家公司定向增發(fā)募資合計(jì)223.66億元相比，二季度募資規(guī)模環(huán)比大幅增長(zhǎng)64.68%。

　　資產(chǎn)置換方面，IPO暫停之前的8個(gè)月中，已經(jīng)實(shí)施的資產(chǎn)置換案共有81起，公司本身或公司控股參股公司獲得901.59億元的資產(chǎn)置入；2008年10月份以來(lái)，已經(jīng)實(shí)施的資產(chǎn)置換案有108起，涉及置入資產(chǎn)金額高達(dá)1093.94億元。可見(jiàn)，上市公司資產(chǎn)置換也在IPO暫停后迅速升溫，資產(chǎn)置入金額與IPO暫停之前的8個(gè)月相比增加21.33%。巴士股份、寧波富達(dá)、世茂股份、盤(pán)江股份四公司近期實(shí)施了大手筆的資產(chǎn)置換，涉及金額均超過(guò)50億元，其中巴士股份通過(guò)向上汽集團(tuán)發(fā)行股份作為對(duì)價(jià)向上汽集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其獨(dú)立供應(yīng)汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，置入資產(chǎn)金額85.19億元。寧波富達(dá)則采用資產(chǎn)置換和非公開(kāi)發(fā)行股票相結(jié)合的方式，購(gòu)買(mǎi)寧波城投下屬控股子公司廣場(chǎng)公司100%股權(quán)、寧房公司74.87%股權(quán)及寧波慈通100%股權(quán)，置入總金額79.48億元。此外，世茂股份、盤(pán)江股份置入關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)分別為67.24億元、51.71億元；另有32份資產(chǎn)置換案涉及金額均超過(guò)10億元。

　　不過(guò)，上市公司資產(chǎn)交易并沒(méi)有同步升溫，相比收購(gòu)兼并與資產(chǎn)置換冷靜了很多。自去年10月份以來(lái)已有314起資產(chǎn)交易案實(shí)施，涉及交易金額431.65億元；而在IPO暫停之前的8個(gè)月中，已經(jīng)實(shí)施的資產(chǎn)交易案共有398份，涉及交易金額1093.86億元。IPO暫停給上市公司資產(chǎn)交易帶來(lái)喘息機(jī)會(huì)，涉及資產(chǎn)交易總金額還不足IPO暫停前的四成。數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)口港、小商品城、江西銅業(yè)、招商地產(chǎn)、華發(fā)股份等五家公司成為近期資產(chǎn)交易的大戶(hù)，尤其是營(yíng)口港收購(gòu)了鲅魚(yú)圈港區(qū)7個(gè)泊位的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)以及港務(wù)集團(tuán)油罐區(qū)和相關(guān)土地，涉及交易金額高達(dá)72.12億元。

　　“在融資渠道暫時(shí)尚未開(kāi)閘之前，面對(duì)全球百年金融危機(jī)，轉(zhuǎn)而尋求大股東支持，通過(guò)大股東的資產(chǎn)注入或資金注入應(yīng)對(duì)危機(jī)是走出危機(jī)的可行之道。”上海證券分析師認(rèn)為。當(dāng)前股價(jià)偏低，大股東本身的資產(chǎn)注入可以換取更多的股份，因此他們有動(dòng)力在目前的情況下，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。

　　實(shí)際上，在IPO大門(mén)緊閉期間，不少公司變相的再融資，多少也贏得了投資者的認(rèn)可。例如中國(guó)石油5月12日召開(kāi)的股東大會(huì)通過(guò)了2009年1000億元的融資計(jì)劃，股價(jià)應(yīng)聲而起，次日大漲6.07%；龍溪股份在因非公開(kāi)發(fā)行停牌前，連續(xù)走出了12根陽(yáng)線(xiàn)，累計(jì)漲幅達(dá)45%。浦發(fā)銀行也是在股東大會(huì)的次日，股價(jià)大漲創(chuàng)出本輪行情新高。

　　民族證券分析師徐一釘表示，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入式的定向增發(fā)、或“融資+收購(gòu)”，將極大改善上市公司的業(yè)績(jī)，此類(lèi)再融資將受到市場(chǎng)的熱烈追捧。該分析師認(rèn)為，定向增發(fā)的引入將帶來(lái)上市公司的重新定位，使其超越大股東融資窗口的職能，而扮演起資產(chǎn)證券化平臺(tái)的角色。通過(guò)“資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)式”定向增發(fā)，大股東流動(dòng)性較差的實(shí)物資產(chǎn)得以成為證券類(lèi)資產(chǎn)，可以擇機(jī)在資本市場(chǎng)出售。相對(duì)于“融資+收購(gòu)”模式，其套現(xiàn)過(guò)程是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，所注入資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力，將影響到大股東的實(shí)際變現(xiàn)收益，在此意義上，各類(lèi)股東的利益更傾向于一致。在全流通背景下，實(shí)力雄厚的大股東可以依托上市公司整合旗下資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)的證券化、有價(jià)化，將是大股東具有現(xiàn)實(shí)意義的戰(zhàn)略選擇。(記者 趙學(xué)毅 劉麗靚)