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失業(yè)率不斷攀升、信用卡危機漸行漸近,微觀層面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎走出了與宏觀層面復(fù)蘇截然不同的趨勢。據(jù)國外相關(guān)媒體報道,美聯(lián)儲主席伯南克于7月27日在電視節(jié)目中表示,即便美國經(jīng)濟在未來幾個月擺脫衰退,失業(yè)率也可能會維持高位;美國國內(nèi)生產(chǎn)總值需要增長2.5%左右才能維持失業(yè)率不變,下半年美國經(jīng)濟很可能將恢復(fù)增長,但增長速度并不足以使失業(yè)率下降。
而最近經(jīng)濟學(xué)家對即將于本周五公布的美國第二季度GDP增長數(shù)據(jù)預(yù)測也表明:蕭條正在結(jié)束,但是美國經(jīng)濟增長尚無法在短期內(nèi)實現(xiàn)正增長,第二季度經(jīng)濟增長折合成年率將收縮1.5%。雖然這已是連續(xù)第四個季度的經(jīng)濟收縮,但是相對于去年第四季度和今年第一季度來說,美國經(jīng)濟復(fù)蘇并實現(xiàn)正增長在即。但在這樣的宏觀層面向好之下,微觀層面殊為重要的就業(yè)數(shù)據(jù)卻依然難見好轉(zhuǎn)。今年6月公布的美國失業(yè)率數(shù)據(jù)高達9.5%,業(yè)已大幅高于警戒上限8%以上。而今年年初美國勞工部預(yù)計2009年年底達到10.5%的失業(yè)率并非全無可能。
從經(jīng)濟學(xué)的視角來看,就業(yè)率是微觀經(jīng)濟主體復(fù)蘇的最基礎(chǔ)指標。尤其是對于美國這樣以居民消費拉動經(jīng)濟增長的國家,失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升實際上意味著消費者信心的下調(diào),而消費需求的不足不僅制約了工業(yè)生產(chǎn)需求的復(fù)蘇,同時也意味著傳統(tǒng)消費金融服務(wù)體系的潛在風(fēng)險加劇。據(jù)國際貨幣基金組織估算:在美國總額1.914萬億美元消費者債務(wù)中,約有14%將成為壞賬。
如果失業(yè)率不能得到有效控制,那么最為直接的沖擊就是——已經(jīng)造成美國銀行業(yè)損失數(shù)十億美元的信用卡與短期消費信貸危機會進一步擴大,甚至?xí)䦟W洲也造成相當大的沖擊。根據(jù)IMF的預(yù)測數(shù)據(jù),歐洲2.467萬億美元消費者債務(wù)中,將有7%無法收回,其中大部分將發(fā)生在英國——歐洲信用卡消費者最多的國家。一旦這些導(dǎo)致消費者損失與信心下滑的事件發(fā)生,將會對發(fā)達國家,甚至發(fā)展中國家的復(fù)蘇造成極為不利的影響。
而造成宏觀層面調(diào)控與微觀層面復(fù)蘇步調(diào)不一致的主要原因,是宏觀微觀經(jīng)濟之間的溝通渠道不暢。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟調(diào)控并影響微觀消費者行為的傳導(dǎo)機制主要是個人消費信貸與企業(yè)擴張就業(yè),即宏觀層面上擴張性的貨幣與財政政策支持企業(yè)在蕭條時期逆勢擴張經(jīng)營規(guī)模,提高就業(yè)水平,以提高消費者收入與信心,進而刺激消費,鼓勵企業(yè)進一步提高產(chǎn)能,并形成良性循環(huán);另一方面提升金融體系本已凍結(jié)的流動性,促進金融體系積極向企業(yè)與個人放貸,為提振消費者信心和資金實力提供助力。
然而目前這兩條溝通渠道均未顯現(xiàn)出應(yīng)有的作用,而宏觀面上的復(fù)蘇多數(shù)源自于美聯(lián)儲寬松貨幣政策帶來的信貸增加與金融市場的提前復(fù)蘇。實際產(chǎn)業(yè)部門的增產(chǎn)擴容與提升就業(yè)效應(yīng)并未體現(xiàn),而金融體系消弭個人消費信貸壞賬,提振個人消費信心的作用也難覓其蹤。
為了抑制微觀層面就業(yè)與消費信心繼續(xù)下降帶來的對經(jīng)濟復(fù)蘇掣肘,美聯(lián)儲與奧巴馬政府應(yīng)對這兩大渠道執(zhí)行更多的干預(yù)與拯救措施。如對個人不良消費信貸的處理對策,盡量避免以往完全站在銀行的角度處理危機,從微觀個人的角度提供更多的擔(dān)保與債務(wù)保護措施,這是避免信用卡危機爆發(fā)的有效手段;以往對企業(yè)的干預(yù)也主要是從企業(yè)經(jīng)營存續(xù)本身考量,現(xiàn)在則應(yīng)對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)與提升就業(yè)添加更多關(guān)注。(陸志明 復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士)
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